Bynets.ru

Журнал финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Выберите показатели оценки эффективности реальных инвестиций

Оценка эффективности реальных инвестиций

В зависимо­сти от метода учета фактора времени при осуществлении инвестиционных затрат и получении возвратного инвестиционного потока показатели, характеризующие эффективность реальных инвестиций, подразделяются на две основные группы — дис­контные и статические (бухгалтерские).

К показателям эффективности реальных инвестиций, основанным на дисконтных методах расчета, относятся чистый приведенный доход, индекс доходности, внутренняя норма доходности, период окупаемости дисконтированный.

К показателям эффективности реальных инвестиций, основанным на статических методах расчета, период окупаемости недисконтированный, индекс рентабельности.

Наиболее обобщенную характеристику результата инвес­тирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме позво­ляет получить чистый приведенный доход.

Чистый приведенный доход (ЧПД) (net present value, NPV) при единовременном осуществлении инвестиционных затрат рассчитывается по формуле

, (33)

где ЧПДЕ — сумма чистого приведенного дохода по инвестиционно­му проекту при единовременном осуществлении инвес­тиционных затрат, грн.;

ЧДПt — сумма чистого денежного потока по отдельным t-ым интер­валам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта, рассчитываемая как сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, грн.;

ИЗЕ — сумма единовременных инвестиционных затрат на реа­лизацию инвестиционного

i — используемая дисконтная ставка, выраженная в долях единицы;

n — число интервалов в общем расчетном периоде Т.

Чистый приведенный доход при поэтапном осуществлении инвестиционных затрат рассчитывается по формуле

, (34)

где ЧПДМ — сумма чистого приведенного дохода по инвестиционно­му проекту при многократном осуществлении инвес­тиционных затрат, грн.;

ЧДПt — сумма чистого денежного потока по отдельным t-ым интер­валам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта, рассчитываемая как сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, грн.;

ИЗt — сумма инвестиционных затрат по отдельным t-ым интервалам общего периода реа­лизации инвестиционного проекта, грн.;

i — используемая дисконтная ставка, выраженная в долях единицы;

n — число интервалов в общем расчетном периоде Т.

Показатель ЧПД может быть использован не только для сравнитель­ной оценки эффективности реальных инвестиционных проектов, но и как критерий целесообразности их реализации. Независимый инвес­тиционный проект, по которому показатель ЧПД ≤ 0 должен быть отвергнут, так как он не принесет предприятию дополнительный доход на вложенный капитал. Независимые инвестиционные проекты ЧПД > 0 позво­ляют увеличить капитал предприятия и его рыночную стоимость. Из системы взаимоисключающих (альтернативных) инвестиционных проектов принимается тот из них, по которому значение ЧПД является наивысшим.

Индекс (коэффициент) доходности(ИД) (profitability index, PI) при единовременных инвестиционных затратах по реальному проекту (ИДЕ) рассчитывается по формуле

. (35)

Индекс (коэффициент) доходностипри поэтапном осуществлении инвестиционных затрат (ИДМ) рассчитывается по формуле

. (36)

Показатель ИД также может быть использован не только для сравнительной оценки, но и в качестве критерия при принятии инвестиционного решения о возможностях реализации проекта. Если значение ИД ≤ 1, независимый инвестиционный проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительный доход на инвестированные средства. Для реализации могут быть приняты реаль­ные инвестиционные проекты только со значением ИД > 1.

Внутренняя ставка доходности(ВСД) (internal rate of return, IRR) характеризует уровень доходности конкретного инвестицион­ного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю, т.е. ВСД = i, при которой ЧПД = f(i) = 0.

Для расчета ВСД применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных или рассчитанных значений дисконтных множителей. Для этого подбираются два значения ставки процента (дисконтной ставки) i1 единицу продукции (удельные переменные расходы), грн.

В стоимостном выражении критический объем определяют по формуле

, (42)

где mпер – доля переменных|часть,доля| |изменяемых,меняющихся,обменных,сменных|расходов в цене продукции, выраженная в долях единицы.

Запас финансовой прочности представляет собой разницу между прогнозным уровнем производства и реализации продукции, рассчитанным с учетом прогнозного спроса на нее, и критическим объемом продукции в стоимостном выражении.

Оценка эффективности инвестиций,

Содержание и оценка эффективности реальных инвестиций

При использовании показателей для сравнения различных проектов (вариантов проекта) они должны быть приведены к сопоставимому виду.

Читать еще:  Гипотезы прямых иностранных инвестиций

Чистый дисконтированный доход, или чистая приведенная стоимость, определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в базовых ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле

Если ЧДД проекта положителен, то проект является эффективным (при данной норме дисконта), и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если инновационный проект будет осуществлен на отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки, т. е. проект неэффективен.

На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава затрат З исключают капиталовложения и обозначают их через Kt — капитальные вложения на t-м шаге. Полученное выражение представляет собой сумму дисконтированных капиталовложений

При этом в формулу для К убыток входит со знаком «плюс», а доход — со знаком «минус».

Тогда формула для ЧДД выражает разницу между суммой приведенных эффектов и приведенной к тому же моменту времени величиной капиталовложений (К) и записывается в следующем виде:

Чистый дисконтированный доход называют также интегральным эффектом, чистой современной стоимостью или чистым приведенным эффектом.

Внутренняя норма доходности, или норма рентабельности, иначе характеризует чистый дисконтированный доход, уровень доходности конкретного инновационного решения, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от инноваций приводится к настоящей стоимости инвестиционных средств. Показатель нормы рентабельности, или внутренней нормы доходности, имеет и другие названия: внутренняя норма прибыли, норма возврата инвестиций.

Внутренняя норма доходности определяется аналитически как такое торговое значение рентабельности, которое обеспечивает равенство нулю интегрального эффекта, рассчитанного за экономический срок жизни проекта.

Иными словами, Ер (ВНД, IRR) является решением уравнения

Полученную расчетную величину IRR (Ep) сравнивают с требуемой инвестором нормой рентабельности. Вопрос о принятии инновационного решения может рассматриваться, если значение IRR (Ep) не меньше требуемой инвестором величины.

Если инновационный проект полностью финансируется за счет ссуды банка, то значение IRR (Ep) указывает верхнюю границу доступного уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает данный проект экономически неэффективным.

В случае когда имеет место финансирование из других источников, нижняя граница значения IRR (Ep) соответствует цене авансируемого капитала (WACC, %), которая может быть рассчитана как средняя арифметическая взвешенная величина плат за пользование авансируемым капиталом.

Если IRR > WACC, то инновационный проект может быть принят к реализации.

Если IRR 1, и наоборот. При Iр> 1 инновационный проект считается экономически эффективным. В противном случае (Iр >

Основные показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов

Основные принципы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов.

А) Оценки эффективности реальных инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны, и сумм и сроков возврата инвестированного капитала, с другой. Это общий принцип формирования системы оценочных показателей эффективности, в соответствии с которым результаты любой деятельности должны быть сопоставлены с затратами (примененными ресурсами) на ее осуществление. Применительно к инвестиционной деятельности он реализуется путем сопоставления прямого и возвратного потоков инвестируемого капитала.

Б) Оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать всю совокупность используемых ресурсов, связанных с реализацией проекта. В процессе оценки должны быть учтены все прямые и непрямые затраты денежных средств (собственных и заемных), материальных и нематериальных активов, трудовых и других видов ресурсов. Как показывает современная практика в большинстве случаев оценка объема инвестиционных затрат не отражает непрямые расходы, связанные с подготовкой проекта к реализации, формированием необходимого объема инвестиционных ресурсов, контролем за реализацией проекта и т.п. Это не позволяет осуществлять сопоставимую оценку эффективности инвестиционных проектов.

В) Оценка возврата инвестируемого капитала должна осуществляться на основе показателя «чистого денежного потока» (net cash flow). Этот показатель формируется в основном за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта. При проведении различных видов оценки этот показатель может рассматриваться как среднегодовой, так и дифференцированный по отдельным периодам эксплуатации инвестиционного проекта.

Читать еще:  Рентабельность инвестиций roi формула

Г) В процессе оценки суммы инвестиционных затрат и чистого денежного потока должны быть приведены к настоящей стоимости. На первый взгляд кажется, что инвестиционные затраты по отношению к чистому денежному потоку всегда выражены в настоящей стоимости, так как значительно предшествуют ему. В реальной практике это не так – процесс инвестирования в большинстве случаев осуществляется не одномоментно, а проходит ряд этапов. Поэтому, за исключением первого этапа, все последующие суммы инвестиционных затрат должны приводиться к настоящей стоимости (с дифференциацией каждого последующего этапа инвестирования). Точно так же должна приводиться к настоящей стоимости и сумма чистого денежного потока (по отдельным этапам его формирования).

Д) Выбор дисконтной ставки в процессе приведения отдельных показателей к настоящей стоимости должен быть дифференцирован для различных инвестиционных проектов. В процессе такой дифференциации должны быть учтены уровень риска, ликвидности и другие индивидуальные характеристики реального инвестиционного проекта.

Основные показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов.

1. Чистый приведенный доход

2. Индекс доходности

3. Индекс рентабельности

4. Период окупаемости

5. Внутренняя ставка доходности

1. Чистый приведенный доход (net present value, NPV) позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию. Расчет этого показателя при единовременном осуществлении инвестиционных затрат осуществляется по формуле:

,

Методы оценки и показатели эффективности инвестиций

Эффективность инвестиций – это соответствие полученных от реализации инвестиционного проекта результатов произведенным затратам.

Каждый инвестор, пытаясь дать объективную оценку собственным вложениям, опирается в своих расчетах на определенные показатели. Кроме того, экономическая наука разработала для решения этой задачи самостоятельную методологию.

Экономическая оценка эффективности инвестиций является основой проведения анализа происходящих инвестиционных процессов.

Классификация и виды показателей

Прежде чем инвестор принимает окончательное решение по вопросу инвестирования денежных средств, производится оценка выбранного инвестиционного проекта по ряду финансовых показателей. К ним относятся:

  • чистая приведенная стоимость – NPV;
  • индекс доходности – PI;
  • индекс дисконтирования – DPI;
  • срок окупаемости вложений – PP;
  • норма доходности – IRR;
  • коэффициент эффективности инвестиций – ARR;
  • внутренняя ставка – MIRR.

В идеале должны вычисляться все приведенные выше показатели эффективности инвестиций. Однако на практике инвесторы чаще всего руководствуются только несколькими из них. Формулы расчета данных показателей вы можете найти в специализированной литературе. При выборе книг обязательно обращайте внимание на авторский состав. При этом мы не рекомендуем вам пользоваться непроверенными формулами из интернета. Ниже мы более подробно рассмотрим сущность каждого из показателей.

Чистая стоимость

Практически каждый инвестор ставит перед собой задачу извлекать из осуществляемых финансовых вложений максимальную прибыль. Для получения полной картины принято рассчитывать показатель чистой или приведенной стоимости проекта инвестирования.

Полученное значение фактически показывает количество денежных средств, которое будет заработано за все время существования или жизненный цикл рассматриваемого инвестиционного проекта.

Расчет чистой стоимости подразумевает четкое понимание характера и динамики денежных потоков, которые принесут вложения.

Индекс доходности

Данный индекс представляет собой отношение дисконтированного дохода к размеру инвестируемого капитала. В некоторых источниках этот показатель также известен под названиями индекс рентабельности инвестиций или прибыльности инвестиционного проекта.

Главная сложность вычисления индекса доходности состоит в правильной оценке размера потенциальных денежных поступлений, а также ставки дисконтирования.

На реальный уровень будущих денежных потоков существенно влияет множество финансовых факторов. К ним относятся:

  • соотношение предложения и спроса;
  • ключевая ставка ЦБ;
  • динамика цен на сырье;
  • маркетинговая стратегия;
  • и многие другие.

Индекс дисконтирования

Данный показатель также известен под названием дисконтированный индекс доходности. Под ним принято понимать валовые доходы от произведенных вложений, которые впоследствии делятся на дисконтированный инвестиционный расход.

Читать еще:  Инвестиционный цикл проходит стадии

В отличие от большинства других показателей индекс дисконтирования довольно редко реально применяется на практике. Такое положение дел связано с тем, что подавляющее большинство инвесторов не знают, как с ним обращаться и к чему применять.

Срок окупаемости вложений

Под ним понимается время, которое необходимо для того, чтобы инвестиции принесли достаточное количество денежных средств для реального возмещения инвестиционных расходов.

Срок окупаемости вложений – популярный инструмент оценки потенциальных вложений. В этом его можно сравнить с внутренним коэффициентом окупаемости и чистой текущей стоимостью.

Данный показатель – это один из наиболее доступных способов, которые позволяют понять, какое количество времени понадобится компании, чтобы возместить первоначальные затраты. Этот критерий позволяет с высокой точностью производить планирование инвестиций даже в государствах с недостаточно устойчивой финансовой системой.

Норма доходности

Также известна, как внутренняя норма доходности. Она представляет собой ставку, которая обеспечивает отсутствие убытков по инвестициям или тождественность доходов от вложений затратам на рассматриваемый инвестиционный проект. Дополнительно ее можно определить, как предельное значение процентной ставки, при которой фактическая разница между оттоком и притоком денег будет равняться нулю.

Внутренняя норма доходности имеет четкий экономический смысл. Во-первых, она показывает потенциальную прибыльность инвестиций. Во-вторых, позволяет рассчитать оптимальную ставку по кредиту.

Коэффициент эффективности

Рассматриваемый коэффициент не предполагает дисконтирование показателя дохода. В этом случае доход будет характеризоваться показателем чистой прибыли.

Рассчитать данный коэффициент достаточно просто. Для этого нужно поделить среднегодовую прибыль на средний размер инвестиций. Искомый размер инвестиций получается путем деления исходной суммы капитальных вложений на 2 при условии, что по завершении рассматриваемого инвестиционного проекта все произведенные капитальные затраты будут подлежать списанию.

На практике коэффициент эффективности рассчитывается и используется очень часто.

Внутренняя ставка

Часто ее называют модифицированной внутренней ставкой доходности. Она используется для расчета эффективности инвестиционного проекта, в котором извлекаемая прибыль ежегодно подлежит реинвестированию по ставке стоимости совокупного капитала объекта инвестирования.

Использование модифицированной внутренней ставки доходности вместо нормы доходности приглушает эффект от вложений. Не слишком прибыльные инвестиции, у которых норма прибыли ниже, чем барьерная ставка или норма реинвестиции, всегда будут лучше смотреться при использовании внутренней ставки, чем нормы доходности. Это связано с тем, что в первом случае денежные потоки станут приносить более ощутимые доходы, нежели во втором. Однако наиболее выгодные вложения, для которых норма прибыли будет выше барьерной ставки, будут иметь более низкий показатель модифицированной внутренней ставки доходности.

Существующие методы оценки

Методы оценки эффективности инвестиций являются краеугольным камнем в работе любого профессионального инвестора. Без них невозможно себе представить осуществление успешных вложений. С помощью разработанных методик можно отследить реальную эффективность использования инвестируемого капитала.

Зачастую в финансовой литературе принято выделять четыре основные группы подобных методов.

1. В первом случае оценка эффективности инвестиций производится с использованием соотношения значений расходов и доходов.

2. Статистические методы, которые применяются при краткосрочном характере инвестиционных проектов.

3. Динамические методы, которые учитывают фактор влияния времени. В качестве примера можно привести вычисление эффективности инвестиций с учетом временной стоимости денег.

4. Способы, в которых эффективность инвестиционной деятельности определяется исходя из проведения анализа бухгалтерской отчетности за интересующий период.

Помимо этого, существуют 3 разновидности оценки эффективности:

Экономическая оценка эффективности вложений иллюстрирует собой существующую разницу между расходной и доходной частью проекта.

Бюджетная оценка эффективности произведенных инвестиций показывает финансовые результаты для бюджетов разного уровня.

Финансовая оценка рассматривает результативность осуществленного инвестиционного проекта с точки зрения инвестора.

Конкретные методики инвестиционного анализа подбираются в зависимости от реально существующего процесса инвестирования. С помощью применения существующих методов можно осуществить детальный инвестиционный анализ. Выявленная эффективность инвестиций поможет правильно выбрать наиболее привлекательный объект для вложения денег.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector