Bynets.ru

Журнал финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Оценка финансовой устойчивости инвестиционного проекта

Финансовая оценка инвестиционного проекта;

При финансовой оценке проекта используются два финансовых показателя:

· Потребность в дополнительном финансировании;

· Финансовые показатели предприятия-участника проекта.

Потребность в дополнительном финансировании (максимальная отрицательная наличность) – максимальная из абсолютных величин отрицательных накопленных сальдо реальных денег.

Величина потребности в дополнительном финансировании показывает, какое количество денег должно быть привлечено в данный проект, для того, чтобы его реализация стала возможной. Поэтому потребность в дополнительном финансировании называют еще капиталом риска.

Потребность в финансировании можно определить и с учетом фактора времени – как максимальную из абсолютных величин дисконтированного денежного потока. Соответствующий показатель может быть назван дисконтированной потребностью в финансировании (ДПФ). Данный показатель показывает, какой объем средств должен быть привлечен в проект в момент приведения для того, чтобы проект оказался реализуемым. При оценке проекта в целом собственные средства участника, реализующего проект, в расчет не включаются, поскольку собственные средства привлекаются в необходимых количествах. Потребность в дополнительном финансировании и дисконтированная потребность в финансировании определяются и на стадии оценки эффективности участия в проекте и являются характеристиками степени реализуемости или нереализуемости проекта, они отражают его капиталоемкость.

Наряду с этим существует ряд показателей, характеризующие влияние проекта на финансовое положение отдельных предприятий-участников – это финансовые показатели предприятий. Финансовые показатели, достигнув определенных критических значений, могут явиться одним из условий прекращения проекта.

Финансовые показатели рассчитываются для отдельных предприятий-участников проектов. Их можно разбить на четыре группы:

Коэффициенты ликвидности применяются для оценки способности предприятия выполнить свои краткосрочные обязательства:

1) Коэффициент покрытия краткосрочных обязательств (коэффициент текущей ликвидности);

2) Промежуточный коэффициент ликвидности;

3) Коэффициент абсолютной ликвидности.

Показатели платежеспособности применяются для оценки способности предприятия выполнять свои долгосрочные обязательства:

1) Коэффициент финансовой устойчивости;

2) Финансовый рычаг;

3) Коэффициент платежеспособности;

4) Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;

5) Коэффициент покрытия долгосрочных обязательств.

Коэффициенты оборачиваемости применяются для оценки эффективности операционной деятельности и политики в области цен, сбыта и закупок:

1) Коэффициент оборачиваемости активов;

2) Коэффициент оборачиваемости собственного капитала;

3) Коэффициент оборачиваемости ТМЦ;

4) Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;

5) Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.

Показатели рентабельности применяются для оценки текущей прибыльности предприятия:

1) Рентабельность продаж;

2) Полная рентабельность продаж;

3) Чистая рентабельность продаж;

4) Рентабельность активов;

5) Полная рентабельность активов;

6) Чистая рентабельность активов;

7) Чистая рентабельность собственного капитала.

Показатели рентабельности продаж и активов зависят от схемы финансирования проекта, поскольку валовая прибыль на одном и том же шаге может быть разной. Поэтому более удобными являются показатели предприятия, определяемые по данным его отчетных балансов за предыдущий период, которые позволяют рассматривать проект с различных позиций и тем самым анализировать устойчивость финансового состояния на каждом шаге расчета.

Тема: «Управление денежными потоками»

1. Классификация денежных потоков

2. Методы измерения денежных потоков

3. Ликвидный денежный поток

Движение финансовых ресурсов предприятий (прибыли, амортизационных отчислений и др.) осуществляющиеся в форме денежных потоков. Для стратегического управления финансами, важен не только общий объём денежных ресурсов, но и величина денежного потока, интенсивность его движения в течении года.

Одна из ключевых задач финансового менеджмента – поддержание оптимальной величины и структуру вложенного капитала в денежной форме, с целью получения максимального объема денежного потока за определённый период (квартал, год). Для реальной оценки финансового результата любого предприятия в первую очередь необходима информация о состоянии его финансовых ресурсов и их движению во времени, т.е. о денежных потоках.

Рис. Движение денежных потоков на действующем предприятие.

Финансовая оценка инвестиционного проекта;

При финансовой оценке проекта используются два финансовых показателя:

· Потребность в дополнительном финансировании;

· Финансовые показатели предприятия-участника проекта.

Потребность в дополнительном финансировании (максимальная отрицательная наличность) – максимальная из абсолютных величин отрицательных накопленных сальдо реальных денег.

Величина потребности в дополнительном финансировании показывает, какое количество денег должно быть привлечено в данный проект, для того, чтобы его реализация стала возможной. Поэтому потребность в дополнительном финансировании называют еще капиталом риска.

Потребность в финансировании можно определить и с учетом фактора времени – как максимальную из абсолютных величин дисконтированного денежного потока. Соответствующий показатель может быть назван дисконтированной потребностью в финансировании (ДПФ). Данный показатель показывает, какой объем средств должен быть привлечен в проект в момент приведения для того, чтобы проект оказался реализуемым. При оценке проекта в целом собственные средства участника, реализующего проект, в расчет не включаются, поскольку собственные средства привлекаются в необходимых количествах. Потребность в дополнительном финансировании и дисконтированная потребность в финансировании определяются и на стадии оценки эффективности участия в проекте и являются характеристиками степени реализуемости или нереализуемости проекта, они отражают его капиталоемкость.

Читать еще:  Реестр инвестиционных контрактов

Наряду с этим существует ряд показателей, характеризующие влияние проекта на финансовое положение отдельных предприятий-участников – это финансовые показатели предприятий. Финансовые показатели, достигнув определенных критических значений, могут явиться одним из условий прекращения проекта.

Финансовые показатели рассчитываются для отдельных предприятий-участников проектов. Их можно разбить на четыре группы:

Коэффициенты ликвидности применяются для оценки способности предприятия выполнить свои краткосрочные обязательства:

1) Коэффициент покрытия краткосрочных обязательств (коэффициент текущей ликвидности);

2) Промежуточный коэффициент ликвидности;

3) Коэффициент абсолютной ликвидности.

Показатели платежеспособности применяются для оценки способности предприятия выполнять свои долгосрочные обязательства:

1) Коэффициент финансовой устойчивости;

2) Финансовый рычаг;

3) Коэффициент платежеспособности;

4) Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств;

5) Коэффициент покрытия долгосрочных обязательств.

Коэффициенты оборачиваемости применяются для оценки эффективности операционной деятельности и политики в области цен, сбыта и закупок:

1) Коэффициент оборачиваемости активов;

2) Коэффициент оборачиваемости собственного капитала;

3) Коэффициент оборачиваемости ТМЦ;

4) Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;

5) Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.

Показатели рентабельности применяются для оценки текущей прибыльности предприятия:

1) Рентабельность продаж;

2) Полная рентабельность продаж;

3) Чистая рентабельность продаж;

4) Рентабельность активов;

5) Полная рентабельность активов;

6) Чистая рентабельность активов;

7) Чистая рентабельность собственного капитала.

Показатели рентабельности продаж и активов зависят от схемы финансирования проекта, поскольку валовая прибыль на одном и том же шаге может быть разной. Поэтому более удобными являются показатели предприятия, определяемые по данным его отчетных балансов за предыдущий период, которые позволяют рассматривать проект с различных позиций и тем самым анализировать устойчивость финансового состояния на каждом шаге расчета.

Тема: «Управление денежными потоками»

1. Классификация денежных потоков

2. Методы измерения денежных потоков

3. Ликвидный денежный поток

Движение финансовых ресурсов предприятий (прибыли, амортизационных отчислений и др.) осуществляющиеся в форме денежных потоков. Для стратегического управления финансами, важен не только общий объём денежных ресурсов, но и величина денежного потока, интенсивность его движения в течении года.

Одна из ключевых задач финансового менеджмента – поддержание оптимальной величины и структуру вложенного капитала в денежной форме, с целью получения максимального объема денежного потока за определённый период (квартал, год). Для реальной оценки финансового результата любого предприятия в первую очередь необходима информация о состоянии его финансовых ресурсов и их движению во времени, т.е. о денежных потоках.

Рис. Движение денежных потоков на действующем предприятие.

Оценка финансового состояния участников инвестиционного проекта

В инвестиционном проектировании потребность в оценке финансового состояния предприятий возникает, когда:

  • в проектных материалах необходимо отразить устойчивое финансовое положение участника инвестиционного проекта, его способность выполнить принимаемые на себя в соответствии с проектом финансовые обязательства;
  • оценивается эффективность проекта, реализуемого на действующем предприятии, расчет проводится по предприятию в целом и необходимо убедиться, что реализация проекта улучшает или, во всяком случае, не ухудшает финансового положения этого предприятия.

Оценка финансового положения участника инвестиционного проекта основывается на данных его отчетных балансов за предыдущий период, а также иной отчетной технико-экономической документации.

Ниже приводится краткий перечень разбитых на четыре группы обобщающих финансовых показателей, которые обычно используются для оценки финансового положения участника инвестиционного проекта.

1. Коэффициенты ликвидности (применяются для оценки способности фирмы выполнять свои краткосрочные обязательства):

1.1. коэффициент покрытия краткосрочных обязательств (коэффициент текущей ликвидности, current ratio) – отношение текущих активов к текущим пассивам. Удовлетворительно финансовому положению предприятия обычно отвечают значения этого коэффициента, превышающие 1,6 — 2,0;

1.2. промежуточный коэффициент ликвидности – отношение текущих активов без стоимости товарно-материальных запасов к текущим пассивам. Удовлетворительному финансовому положению предприятия обычно отвечают значения этого коэффициента, превышающие 1,0 — 1,2;

Читать еще:  Финансовые вложения это инвестиции организации в

1.3. коэффициент абсолютной (строгой) ликвидности (quick ratio, acid test ratio) – отношение высоколиквидных активов (денежных средств, ценных бумаг и счетов к получению) к текущим пассивам. Удовлетворительному финансовому положению предприятия обычно отвечают значения этого коэффициента, превышающие 0,8 — 1,0.

2. Показатели платежеспособности, применяются для оценки способности фирмы выполнять свои долгосрочные обязательства:

2.1. коэффициент финансовой устойчивости – отношение собственных средств предприятия и субсидий к заемным средствам. Этот коэффициент обычно анализируется банками при решении вопроса о предоставлении долгосрочного кредита или займа;

2.2. коэффициент платежеспособности (debt ratio) – отношение заемных, общая сумма долгосрочной и краткосрочной задолженности, к собственным средствам;

2.3. коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств – отношение долгосрочной задолженности к общему объему капитализированных средств (сумма собственных средств и долгосрочных займов);

2.4. коэффициент покрытия долгосрочных обязательств – отношение чистого прироста свободных средств (сумма чистой прибыли после уплаты налога, амортизации и чистого прироста собственных и заемных средств за вычетом осуществленных в отчетном периоде инвестиций) к величине платежей по долгосрочным обязательствам (погашение займов + проценты по ним).

3. Коэффициенты оборачиваемости (применяются для оценки эффективности операционной деятельности и политики в области цен, сбыта и закупок):

3.1. коэффициент оборачиваемости активов (turnover ratio) – отношение выручки от продаж к средней за период стоимости активов;

3.2. коэффициент оборачиваемости собственного капитала – отношение выручки от продаж к средней за период стоимости собственного капитала;

3.3. коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов это отношение выручки от продаж к средней за период стоимости запасов;

3.4. коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (receivable turnover ratio) – отношение выручки от продаж в кредит к средней за период дебиторской задолженности. Иногда вместо этого показателя используют средний срок оборота дебиторской задолженности, рассчитываемый как отношение количества дней в отчетном периоде к коэффициенту оборачиваемости дебиторской задолженности;

3.5. средний срок оборота кредиторской задолженности (average payable period) – отношение краткосрочной кредиторской задолженности к расходам на закупку товаров и услуг, умноженное на количество дней в отчетном периоде.

4. Показатели рентабельности, применяются для оценки текущей прибыльности предприятия – участника инвестиционного проекта:

4.1. рентабельность продаж – отношение балансовой прибыли к сумме выручки от реализации продукции и внереализационных операций;

4.2. рентабельность активов – отношение балансовой прибыли к стоимости активов. При разных вариантах схемы финансирования (или разных условиях кредитования) балансовая прибыль на одном и том же шаге может оказаться разной, соответственно будут различаться и оба показателя рентабельности. В целях обеспечения сопоставимости расчетов в этих случаях могут использоваться показатели полной рентабельности (продаж и активов), при исчислении которых балансовая прибыль увеличивается на сумму уплачиваемых процентов за кредит, включаемых в себестоимость, т.е.:

4.2.1. полная рентабельность продаж – отношение суммы валовой прибыли от операционной деятельности и включаемых в себестоимость уплаченных процентов по займам к сумме выручки от реализации продукции и от внереализационных операций;

4.2.2. полная рентабельность активов – отношение суммы валовой прибыли от операционной деятельности и включаемых в себестоимость уплаченных процентов по займам к средней за период стоимости активов.

Эти показатели (полная рентабельность продаж и активов) в меньшей степени зависят от схемы финансирования проекта и в большей степени определяются его техническими и технологическими решениями;

4.3. чистая рентабельность продаж – отношение чистой прибыли (после уплаты налогов) от операционной деятельности к сумме выручки от реализации продукции и от внереализационных операций. Иногда определяется как отношение чистой прибыли к себестоимости реализованной продукции;

4.4. чистая рентабельность активов – отношение чистой прибыли к средней за период стоимости активов;

4.5. чистая рентабельность собственного капитала (return of equity, ROE) – отношение чистой прибыли к средней за период стоимости собственного капитала.

10 основных показателей финансового анализа инвестиционного проекта

В данной статье рассмотрим основные показатели для оценки эффективности инвестиций в проекты. В частности, рассмотрим расчет следующих показателей инвестиционного проекта:

  1. Чистый приведенный доход – NPV (Net Present Value)
  2. Дисконтированный индекс доходности – DPI (Discounted Profitability Index)
  3. Индекс прибыльности – PI (Profitability Index)
  4. Внутренняя норма доходности -IRR (Internal Rate of Return)
  5. Модифицированная внутренняя норма доходности – MIRR (Modified Internal Rate of Return)
  6. Средневзвешенная стоимость капитала – WACC (Weight Average Cost of Capital)
  7. Период окупаемости – PP (Payback Period)
  8. Дисконтированный период окупаемости -DPP (Discounted Playback Period)
  9. Интегральная текущая стоимость – GPV (Gross Present Value)
  10. Простая рентабельность инвестиций – ARR (Accounting Rate of Return)
Читать еще:  Инвестиционные расходы формула

NPV, чистый приведенный доход
Чистый приведенный доход – это один из важнейших показателей расчета эффективности инвестиционного проекта, используемый в инвестиционном анализе. Вычисляется как разница между дисконтированной стоимостью денежных поступлений от инвестиционного проекта и дисконтированными затратами на проект (инвестиции). Вычисляется по формуле:

Где:
CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t;
It – затраты в инвестиционный проект в период t;
r- ставка дисконтирования (иногда ее называют барьерной ставкой);
n – сумма числа периодов.

DPI, дисконтированный индекс доходности
Показатель вычисляется делением всех дисконтированных по времени доходов от инвестиций на все дисконтированные вложения в проект. Формула для вычисления показателя:

Где:
CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t;
It – затраты в инвестиционный проект в период t;
r- ставка дисконтирования;
n – сумма числа периодов.

PI, индекс доходности

Показывает относительную доходность инвестиционного проекта на единицу вложений. Формула вычисления показателя:
PI=NPV/I

IRR, внутренняя норма доходности
Это ставка дисконтирования (IRR=r) при которой NPV= 0 или, другими словами, ставка при которой дисконтированные затраты равны дисконтированным доходам. Внутренняя норма доходности показывает ожидаемую норму доходности по проекту. Одно из достоинств этого показателя заключается в возможности сравнить инвестиционные проекты различной продолжительности и масштаба. Инвестиционный проект считается приемлемым, если IRR>r (ставки дисконтирования). Показатель IRR вычисляется по приведенной ниже формуле:

Где:
CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t;
It – затраты в инвестиционный проект в период t;
r- ставка дисконтирования (иногда ее называют барьерной ставкой);
n – сумма числа периодов.


MIRR, Модифицированная внутренняя норма доходности

Измененная внутренняя норма доходности с учетом возможности реинвестировать полученные положительные денежные поступления от инвестиционного проекта. Показатель MIRR может использоваться в качестве замены классического показателя внутренней нормы доходности. Проект считается приемлемым, если MIRR >r (ставки дисконтирования)

Где:
CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t;
It – затраты в инвестиционный проект в период t;
d – ставка реинвестиций (процентная ставка от возможных реинвестированных доходов инвестиционного проекта)
r- ставка дисконтирования (иногда ее называют барьерной ставкой);
n – сумма числа периодов.

WACC, средневзвешенная стоимость капитала
(измеряется в %)
Показатель характеризует стоимость капитала. WACC рассчитывается по формуле:
WACC=Coc*Soc* Cbc *Sbc*(1-T)
Где:
Coc -стоимость собственного капитала в процентах;
Cbc -стоимость заемного капитала в процентах;
Soc -доля собственного капитала в процентах;
Sbc -доля заемного капитала в процентах;
T-ставка налога на прибыль.

PP, период окупаемости

Период окупаемости показывает время в течение которого доходы от вложений в инвестиционный проект сравняются с затратами в него. Используется с показателями NPV и IRR для оценки эффективности инвестиционных проектов. Рассчитывается по формуле:

Где:
Токупаемости – срок окупаемости затрат в проект (инвестиций)
CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t;
I0 – первоначальные затраты;
n – сумма количества периодов.


DPP, дисконтированный период окупаемости

Показатель отражающий количество периодов окупаемости вложений в инвестиционный проект приведенных к текущему моменту времени. Ниже приводится формула расчета DPP.

Где:
CFt – поток денежных поступлений от инвестиционного проекта в период t;
I0 – величина первоначальных затрат;
r- ставка дисконтирования;
n – сумма числа периодов.

GPV, Интегральная текущая стоимость
Редкий показатель инвестиционного анализа показывает действительную дисконтированную полезность инвестиций. Рассчитывается по формуле:
GPV=NPV + LV х D
Где:
NPV-чистый приведенный доход;
LV-стоимость ликвидации;
D-дисконтный множитель.

ARR, простая
рентабельность инвестиций
Показатель является обратным показателю срока окупаемости вложений в инвестиционный проект (PP). Формула расчета:
ARR=NP/I
Где:
NP-чистая прибыль;
I-инвестиционные вложения в проект.

Автор: Жданов Василий Юрьевич, к.э.н.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector