Bynets.ru

Журнал финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Неопределенность и риск инвестиционных проектов

Неопределенность и риск инвестиционных проектов

Эффективность инвестиций зависит от множества факторов, в том числе от фактора риска. Решения инвестиционного харак­тера обычно принимаются в условиях неопределенности. Под неопределенностью понимают неполноту или неточность ин­формации об условиях реализации проекта, в том числе издерж­ках и результатах (доходах или убытках). Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и их последствий, есть риск.

При принятии инвестиционных решений следует различать виды рисков: по сфере проявления; по масштабам проявления и влиянию их на субъекты инвестиционной деятельности; по видам потерь от рисков; по возможности прогнозирования и источникам возникновения, степени управляемости, возможности диверси­фикации, возможным последствиям, возможности страхования.

К видам рисков относятся:

· инфляционный — риск потерь, которые может понести ин­вестор в результате обесценивания реальной стоимости инве­стиций (активов) или ожидаемых доходов и прибыли от некон­тролируемого роста инфляции;

· рыночный, возникающий в результате отрицательного из­менения стоимости активов из-за колебаний процентных ставок, курсов валют, цен акций, облигаций. Этот риск принято отно­сить к неуправляемым, поскольку его природа связана с множе­ством факторов (изменениями в таможенном законодательстве, налогообложении, с действиями конкурентов, инфляцией, кон­куренцией и др.

· операционный инвестиционный, связанный с вероятно­стью инвестиционных потерь вследствие технических ошибок, влекущих за собой аварии и простои технологического оборудо­вания, появление брака;

· функциональный, вероятность возникновения которого связана с ошибками, допущенными при формировании и управ­лении портфелем финансовых инструментов;

· селективный инвестиционный, связанный неправильным выбором видов вложения инвестиций;

· кредитный, вероятность его связана с невозможностью за­емщика или поручителя выполнять принятые на себя обязательства по уплате процентов по займу. Он включает в себя: банковский (прямой) кредитный инвестиционный риск; депозитный риск; риск невозврата кредита (риск объявления заемщиком дефолта);

· риск превышения затрат вследствие изменения первона­чального плана реализации проекта затрат. Как правило, для этих целей предусмотрены непредвиденные затраты;

· производственные риски. Возникают вследствие использо­вания новой техники и технологии. Кредиторы берут на себя большую часть рисков в том случае, если риски поддаются рас­чету и являются управляемыми;

· финансовые риски проектов. Они связаны с увеличением расходов и соответственно со снижением рентабельности проек­тов, уменьшением дивидендов и дополнительным заимствованиям;

· риски, связанные с рынком (риски реализации). Могут быть следствием ошибочной оценки рынка (его объема, сегмен­тации), устаревания продукции или несоответствия ее потреби­тельским свойствам. Этот вид рисков может быть ограничен. Исключить его полностью можно путем детального проведения маркетинговых исследований.

В рекомендациях Всемирного банка по проектному анализу названы три наиболее приемлемых подхода к оценке риска:

· анализ чувствительности, при котором исследуется влия­ние определенных (± 5; ± 10; ± 15 %) вариаций наиболее важных для проекта исходных (входных) параметров (объема инвести­ций. доходов и расходов, нормы дисконтирования и т. п.) на ус­тойчивость показателей эффективности проекта;

· метод статистических испытаний (метод Монте-Карло), который предполагает использование теории вероятности для определения наиболее вероятного варианта развития инвестици­онного проекта;

· метод сценариев (метод формализованного описания не­определенности), который основывается на проработке опыт­ными экспертами сценариев нескольких типовых вариантов раз­вития событий по проекту и соответствующих им значений ди­намики выпуска продукции, доходов, расходов, а также на рас­чете для каждого сценария показателей эффективности проекта.

Результаты анализа и оценки рисков позволяют разработать обоснованные мероприятия, направленные на их снижение, а именно:

· распределение рисков между участниками проекта (возло­жение части рисков на соисполнителей);

· резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов;

· снижение рисков финансирования;

· страхование промышленных рисков;

· страхование инвестиционного проекта.

Дата добавления: 2018-02-15 ; просмотров: 191 ;

Учет факторов риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционного проекта

Особенности инвестиционного проекта

Инвестиционный проект – это объект экономической или социальной природы, который создается с помощью сторонних или собственных инвестиций.

Создание проекта должно быть экономически обоснованным, иметь данные по доходам, расходам, сроку реализации. Проект имеет сметную документацию, включающую в себя расчеты, проведенные в соответствии с существующими стандартами. Инвестиционный проект обосновывает целесообразность капитальных вложений, практичность инвестиций. Более привычным названием для инвестиционного проекта является бизнес-план.

Инвестиционные проекты могут быть научными, производственными, коммерческими, экономическими, финансовыми и социальными. Инвестиции вкладывают в три направления:

  1. В финансовые активы. Это могут быть денежные вложения в недвижимость, оборудование длительного пользования.
  2. В денежные активы – портфельные инвестиции, право на получение денежных выплат от других лиц.
  3. В нематериальные активы, имеющие экономическую ценность. В случае ликвидации они могут быть материализованы.

Попробуй обратиться за помощью к преподавателям

Для инвестора важными параметрами являются оценка денежных потоков, распределение денег во времени и риски, связанные с проектом. Под денежными потоками понимается движение платежей. Они охватывают все поступления, платежи. Учет денежных потоков активно применяется для составления бюджета предприятия, разработки бизнес-плана, или организации рационального движения денежных средств.

Читать еще:  Инвестиционное кредитование представляет собой

Исследование денежных потоков используется в анализе инвестиционных проектов для расчета показателей чистой приведенной стоимости и внутренней нормы доходности. Важным параметром является коэффициент дисконтирования, так как он учитывает временной параметр, влияющий на стоимость средств. С его помощью вся сумма денежного потока приводится к настоящей стоимости.

Факторы риска и неопределенность инвестиционного проекта

Неопределенность предполагает, что существует несколько альтернативных сценариев развития событий. Она объективна, может содержать как риски, так и дополнительные возможности.

Задай вопрос специалистам и получи
ответ уже через 15 минут!

Не всегда нехватка информации может привести к негативным последствиям. Она может открыть принципиально новый взгляд на текущую ситуацию. Неопределенность при анализе инвестиционных проектов влияет на неоднозначность выбора оптимального вложения средств. Выбор проекта зависит от умения инвестора просчитывать риски и управлять ими.

Реализация проекта связана с перечнем рисков, которые необходимо учитывать при его анализе. Для определения степени рискованности риска вычисляет его стандартное отклонение. Общее правило при выборе проекта гласит, что стандартное отклонение при прочих равных условиях должно быть минимальным.

Неопределенность и риски, которые она несет, зависят от невозможности:

  1. Определить выгодную цену продажи.
  2. Оценить объем предложения и спроса в будущем.
  3. Просчитать макроэкономические характеристики в будущих периодах.
  4. Прогнозировать изменения политического курса.

Инвестиционный проект получает средства от кредиторов и инвесторов. Первые защищены сроками, возвратностью и платежностью. Большому риску подвержены именно инвесторы. Расчет рисков важен с точки зрения его профилактики и принятия мер, способных снизить размер потенциальных потерь. Исследование рисков сталкивается с проблемой их многообразия. При оценке инвестиционного риска основу составляет расчет способности компании его реализовать, а также влияние проекта на работу компании в целом. Учитываются только те риски, которые оказывают непосредственное влияние на работу предприятия, иные риски не учитываются.

Риски могут быть внешними и внутренними. Самыми непредсказуемыми считаются внешние риски. Ими сложно управлять и их сложно прогнозировать. К перечню внешних рисков относят изменение в макроэкономике, изменение экономической политики, преступления, природные катастрофы, срывы различной природы. Внутренние риски могут быть связаны с изменением спроса, операционными, техническими рисками, рисками, вызванными персоналом и так далее.

Неопределенность и риск при оценке инвестиционного проекта

Оценку рисков проводят относительно каждого этапа реализации инвестиционного проекта. Так же риски делят по степени и структуре воздействия на простые и составные. Стадия проекта может быть подготовительной, строительной, эксплуатационной. Следующая задача – определение удельного веса каждого риска, а также их совокупности. Важно помнить, что количество всех рисков при расчете должно давать в сумме единицу.

Еще одним значимым событием при оценке рисков является оценка вероятности срыва. Для того, чтобы определить вероятность наступления того или иного риска используют экспертный опыт. Экспертам предлагается выставить балл, характеризующий вероятность наступления негативного события при реализации определенного инвестиционного проекта. Рекомендуемое число экспертов не менее трех.

На этапе подготовки проекта риск срыва минимален. На него влияет только решение местных властей. Этап строительства так же характеризуется невысокой степенью риска. Здесь проблемы могут возникнуть ростом производственных затрат, вызванных инфляцией. Низкая квалификация персонала на данной стадии считается несущественным риском. Проблема может возникнуть в части нехватки оборотных средств, рост цен на сырье, материалы, транспортировку, появление альтернативного продукта. Самым большим риском считается недостаточность технологий, либо ее новизна.

Самыми распространенными видами страхования риска и снижения влияния неопределенности является страхование или создание финансового резерва, который позволит провести немедленные платежи в случае необходимости. Система оценки рисков и неопределенности и их влияния на эффективность инвестиционного проекта состоит в том, чтобы вычислить вероятность возникновения отклонений, затем систематизировать их и принять своевременные профилактические меры.

Так и не нашли ответ
на свой вопрос?

Просто напиши с чем тебе
нужна помощь

Риски инвестиционного проекта

Риском называют неблагоприятные события способные помешать достижению поставленных целей либо позволяющие получить убыток от деятельности, а также непредвиденные расходы.

Инвестиционный проект это сложная структура, включающая в себя множество частей, взаимодействующих друг с другом. Реализация такого проекта предназначена для достижения инвестиционных целей, которые могут быть как материальные, так и нематериальные выгоды.

Также инвестпроекты относят к категории деятельности, результаты которой будут определены по прошествии некого периода времени в будущем, для прогнозирования таких результатов производится оценка и анализ рассматриваемых инвестиционных идей.

После рассмотрения инвесторы принимают инвестиционные решения о начале осуществления инвестиционной деятельности, либо об отказе от неё.

Риск инвестиционного проекта это появление неопределенности в результатах будущей реализации инвестиционной идеи, это вероятность не получения запланированного уровня дохода либо другого положительного эффекта, это негативные последствия от осуществления инвестиционной деятельности участниками проекта.

Читать еще:  К портфельным инвестициям относят

Основными характеристиками инвестиционных рисков признают:

  • влияние на экономические показатели деятельности
  • субъективность оценки (по причине различия в методах оценки и количества, а также качества информации используемой для анализа)
  • появление в результате совершения деятельности (как только ставятся задачи, и начинается деятельность по их достижению, всегда будут появляться факторы на это влияющие)
  • вероятность возникновения
  • постоянная изменчивость уровня рисков (в результате влияния разных факторов, уровень рисков инвестиционного проекта может, как возрастать, так и снижаться. Риски могут изменяться из-за временных факторов, политического курса в стране, социальной обстановки, изменении инвестиционного климата и т.п.)
  • неопределенность влияния на деятельность (существуют трактовки, которые характеризуют рассматриваемое нами явление как возможность наступления результатов отличных от прогнозируемых, как положительных, так и отрицательных).

Рассмотрим основную классификацию рисков инвестиционных проектов. И так, до принятия решения об осуществлении инвестиций, а конкретнее на этапе утверждения бизнес плана и инвестиционной стратегии инвесторами выявляются инвестиционные риски, которые могут помешать в достижении поставленных задач.

Внешние и внутренние виды рисков инвестиционного проекта:

  • внешние
    • изменение экологии, чрезвычайные происшествия, катастрофы
    • изменения в политическом курсе в стране
    • изменение конъюнктуры рынка, на котором осуществляются вложения
    • санкции.
  • внутренние
    • технические и производственные сбои, аварии в процессе деятельности
    • изменение стратегии развитии предприятия
    • ошибки в формировании команды инвестиционного проекта, различия во взглядах среди участников проекта
    • недостоверность, неполнота информации о финансовом состоянии участников проекта.

Внешними рисками называют ряд факторов способных повлиять на деятельность, однако не как с ней не связаны. Также их можно охарактеризовать непрогнозируемыми видами рисков.

Внутренние риски это факторы, влияющие на результат от деятельности и возникающие в процессе осуществления данной деятельности, то есть напрямую с ней связанные.

Также риски инвестиционных проектов классифицируют на:

  • чистые (характеризуются отрицательны результатом инвестиционной деятельности, либо его отсутствием)
  • спекулятивные (возможны как положительные, так и отрицательные результаты).
  • прогнозируемые (ожидаемые уровень риска поддается прогнозированию)
  • непрогнозируемые (неожиданные явления, не поддающиеся анализу).

Подводя итоги основная классификация будет выглядеть следующим образом:

  • природно-экологические (ущерб, возникший по причине воздействия природных явлений таких пожар, наводнение и т.п.)
  • коммерческие (ущерб, возникший в результате осуществления финансовой и производственной деятельности)
  • политические (потери в результате принятие политических решений, законотворческой деятельности т .п.)
  • социальные (социальная напряженность, бунты, протесты, митинги)
  • транспортные
  • профессиональные (потери в результате ошибок в выполнении должностных обязанностей).

Также в инвестиционной среде принято выделять инвестиционные риски с точки зрения сложности их оценки и происхождения.

Существуют риски, состоящие из множества факторов, связанных друг с другом, и такие риски называют сложными. В тоже время существуют и простые риски, которые связаны лишь с одним фактором его возникновения.

Возвращаясь и опираясь на основные характеристики риска, стоит понимать, что избавиться от них невозможно и именно поэтому существуют виды рисков инвестиционных проектов, которые инвестор вынужден взять на себя по причине их неизбежности. Исходя из данного тезиса можно классифицировать следующее:

  • допустимый уровень (не превышает размер прибыли по конкретной инвестиционной операции)
  • критический уровень (не превышает размер валового дохода по конкретной инвестиционной операции)
  • катастрофический уровень (утрата существенной части собственного капитала).

Хорошо известно, что инвестиционная деятельность это процесс, обладающий характеристикой времени.

Существуют краткосрочные инвестиционные проекты полностью себя реализующие в течение одного календарного года. Существуют и долгосрочные проекты, длящиеся более пяти лет. Отталкиваясь от этого, бывают постоянные и периодические риски. То есть риски, которые сопровождают проект на всем жизненном цикле его существования, а также риски, проявляющиеся на одной из стадий цикла.

Также дабы компенсировать возможные экономические и финансовые потери от запланированных вложений, инвестор может застраховать определенные группы рисков. Поэтому классифицируют страхуемые и не страхуемые риски инвестиционных проектов.

Методы анализа и оценки рисков

Для того чтобы минимизировать размер возможных потерь, руководители проекта, а также инвесторы в нем участвующие анализируют идею на возможное наличие в ней существующих групп рисков и оценивают размер ущерба, который они могли бы принести в результате наступления.

Наиболее распространены две группы методов, способных дать нужную оценку, а именно методы качественной и количественной оценки рисков в инвестиционных проектах.

Методы качественной оценки рисков:

  • экспертный (является методом оценки, обладающим высокой погрешностью точности. Данный метод заключается в выборке группы потенциально возможных рисков, выборке экспертов, способных проанализировать и дать оценку данным рискам, оценке каждым экспертом каждого отдельного риска)
  • метод аналогий (основывается на сравнении имеющейся инвестиционной идеи с похожими и уже реализованными проектами)
  • анализ уместности затрат (используется инвесторами для минимизации размеров потенциального ущерба, путем разбивки инвестиционного проекта на этапы реализации, где каждый из этапов содержит перечень необходимых затрат для его осуществления. Это позволяет инвесторам поэтапно и частично вкладывать инвестиционный капитал и в случае появления предпосылок к возрастанию уровня инвестиционных рисков, инвестор может выйти из проекта, чем оградить себя от больших потерь).
Читать еще:  Мультипликатор инвестиций показывает

Самым распространенным методом оценки и анализа рисков в инвестиционном проекте, основным на количественной оценке являться анализ чувствительности проекта.

Его суть в выявлении и точном расчете финансовых показателей проекта, а также определении степени их взаимосвязи. Другими словами как при изменении одного финансового показателя изменяться остальные.

В практическом применении данный метод выглядит следующим образом, составляется расчетный вариант, на примере которого будут выявляться все изменения. В данном варианте меняется один из показателей, существенно влияющих на результаты инвестиционной деятельности, и рассчитывается величина изменения всех остальных показателей применительно к измененному показателю.

Учет неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционных проектов

Инвестиционный проект разрабатывается, базируясь на вполне определенных предположениях относительно капитальных и текущих затрат, объемов реализации произведенной продукции, цен на товары, временных рамок проекта. Вне зависимости от качества и обоснованности этих предположений будущее развитие событий, связанных с реализацией проекта, всегда неоднозначно. Это основная аксиома любой предпринимательской деятельности. В этой связи практика инвестиционного проектирования рассматривает, в числе прочих, аспекты неопределенности и риска.

Под неопределенностью понимается состояние неоднозначности развития определенных событий в будущем, состояние незнания и невозможности точного предсказания основных величин и показателей развития деятельности предприятия и в том числе реализации инвестиционного проекта.

В расчетах эффективности рекомендуется учитывать также риск, т.е. возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта. В общем случае под риском понимается возможность того, что произойдет некое нежелательное событие. В предпринимательской деятельности риск принято отождествлять с возможностью потери предприятием части своих ресурсов, снижение планируемых доходов или появление дополнительных расходов в результате осуществления определенной производственной и финансовой деятельности.

Основными видами риска являются:

— производственный риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих обязательств по отношению к заказчику,

— финансовый риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих финансовых обязательств перед инвесторами как следствие использования для финансирования деятельности фирмы
заемных средств,

— инвестиционный риск, связанный с возможным обесцениванием инвестиционно — финансового портфеля, состоящего как из собственных, так и приобретенных ценных бумаг,

— рыночный риск, связанный с возможным колебанием рыночных процентных ставок на фондовом рынке и курсов валют.

Существует еще один специфический пятый вид риска. Это риск политический, который связан с возможными убытками предпринимателей и инвесторов вследствие нестабильной политической ситуации в стране. Приход к власти новой политической партии или нового движения, как правило, сопровождается сменой ряда экономических законов, регулирующих в числе прочих инвестиционную деятельность. Могут быть отменены налоговые льготы, измениться приоритеты правительства. Как крайний случай, может измениться форма собственности, например, как следствие национализации. Именно этот риск, по мнению зарубежных инвесторов, является определяющим в странах с переходной экономикой. И именно по этой причине они согласны инвестировать свои средства только при условии получения правительственных гарантий.

Показатели эффективности проекта, исчисленные с учетом факторов риска и неопределенности, именуются ожидаемыми.

Проект считается устойчивым, если при всех сценариях он оказывается эффективным и финансово-реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом проекта.

В целях оценки устойчивости и эффективности проекта в условиях неопределенности рекомендуется использовать следующие методы:
— укрупненную оценку устойчивости;
— расчет уровней безубыточности;
— метод вариации параметров;
— оценку ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности.

Все методы, кроме первого, предусматривают разработку сценариев реализации проекта в наиболее вероятных или наиболее опасных для каких-либо участников условиях и оценку финансовых последствий осуществления таких сценариев. Это дает возможность при необходимости предусмотреть в проекте меры по предотвращению или перераспределению возникающих потерь.

При выявлении неустойчивости проекта рекомендуется внести необходимые коррективы в организационно-экономический механизм его реализации, в том числе:
— изменить размеры и/или условия предоставления займов;
— предусмотреть создание необходимых запасов, резервов денежных средств, отчислений в дополнительный фонд;
— скорректировать условия взаиморасчетов между участниками проекта;
— предусмотреть страхование участников проекта на те или иные страховые случаи.

В тех случаях, когда и при этих коррективах проект остается неустойчивым, его реализация признается нецелесообразной, если отсутствует дополнительная информация, достаточная для применения четвертого из перечисленных выше методов. В противном случае решение вопроса реализации проекта производится на основании этого метода без учета результатов всех предыдущих.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector