Bynets.ru

Журнал финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Инвестиционный портфель ликвидность

Оценка ликвидности инвестиций

При управлении инвестиционным портфелем организации важную роль играет оценка ликвидности различных видов инвестиций. Такую оценку проводят в процессе изменения стратегии и тактики инвестиционной деятельности, при реинвестировании капитала в более выгодные активы, а также при выходе из неэффективных проектов (продажи низкодоходных финансовых инструментов).

Ликвидность инвестиций выражает их потенциальную способность в короткое время и без ощутимых финансовых потерь превратиться в денежные средства.

Ликвидность оказывает существенное влияние на уровень доходности финансовых операций. Чем ниже ликвидность отдельных объектов (инструментов инвестирования), тем выше должен быть необходимый уровень доходности по ним, обеспечивающий возмещение финансовых потерь, связанных с длительным сроком их реализации при реинвестировании капитала. Взаимосвязь этих параметров (ликвидность – доходность) носит обратный характер и образует шкалу «доходность – ликвидность», которая определяет количественные пропорции их уровней в процессе инвестирования капитала.

На практике существует несколько уровней ликвидности:

  1. Нормальная ликвидность – наиболее благоприятная ситуация, обеспечивающая бесперебойность поступлений и выплат денежных средств в отчетном периоде.
  2. Ограниченная ликвидность – означает, что организация не в состоянии воспользоваться выгодными коммерческими возможностями, у нее ограничена свобода выбора наиболее перспективных финансовых операций.
  3. Низкая ликвидность – означает, что фирма не может погасить свои текущие финансовые обязательства в установленные сроки, что может привести впоследствии к интенсивной продаже капитальных активов, а в самом неблагоприятном варианте – к несостоятельности (банкротству).

Для исследования воздействия фактора ликвидности используют ряд терминов:

  1. Ликвидность инвестиционного портфеля компании – это его ликвидность по всем объектам (финансовым инструментам), входящим в портфель.
  2. Ликвидность индивидуальных объектов инвестированияхарактеризует состояние ликвидности применительно к этим объектам.
  3. Уровень ликвидности инвестиций – измеритель, отражающий возможную скорость реализации объектов (финансовых инструментов) по их реальной рыночной стоимости.
  4. Соотношение уровня доходности и ликвидности – это одна из основных базовых концепций инвестиционного менеджмента, определяющая обратную взаимосвязь этих двух параметров. Исходя из данной концепции, снижение уровня ликвидности инвестиций должно сопровождаться (при прочих равных условиях) увеличением необходимого уровня доходности.
  5. Премия за низкую ликвидность – это дополнительный доход, выплачиваемый инвестору с целью возмещения риска возможных финансовых потерь, связанных с незначительной ликвидностью объектов инвестирования.

При оценке ликвидности инвестиций используют 2 ключевых критерия:

  1. время трансформации их в денежные средства (их эквиваленты)
  2. размер финансовых потерь инвестора, связанных с таким преобразованием

Ликвидность инвестиций во времени измеряют количеством дней, необходимых для реализации на рынке инвестиционных товаров. По данному критерию спектр ликвидности различных объектов инвестирования обширен.

Таблица 2.2. Активы по степени убывания ликвидности

Оценка ликвидности инвестиций

Ликвидность инвестиций оценивается в связи с необходимостью изменений стратегии и тактики инвестиционной деятельности, реинвестирования средств в более выгодные активы, с необходимостью выхода из неэффективных инвестиционных программ и проектов.

Ликвидность инвестиций – это их потенциальная способность в короткое время и без существенных финансовых потерь трансформироваться в денежные средства.

Два критерия ликвидности:

1. время трансформации инвестиций в денежные средства;

2. размер финансовых потерь связанных с трансформацией.

Ликвидность инвестиций по времени измеряется количеством дней необходимых для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования.

По критерию затрат времени объекты инвестирования по ликвидности классифицируют:

а) срочноликвидные объекты инвестирования (могут реализоваться до 7 дней);

б) высоколиквидные объекты инвестирования (от 8 до 30 дней);

в) среднеликвидные объекты инвестирования (1-3 месяца);

г) слаболиквидные (более 3 месяцев).

Наиболее ликвидные по времени:

-депозитные вклады до востребования;

-котируемые ценные бумаги с коротким периодом обращения (краткосрочные сберегательные сертификаты, среднесрочные векселя, краткосрочные облигации);

-срочные депозитные вклады в банках;

-слабокотируемые ценные бумаги, с продолжительным периодом обращения (долгосрочные облигации, долгосрочные сберегательные сертификаты, акции предприятий);

-оборудование, машины, механизмы;

-недвижимость потребительского назначения (гаражи, дачи, квартиры);

-здания и сооружения производственного назначения, производственный объект незавершенного строительства и т.д.

Различают также ликвидность во времени активов компании:

1 быстрореализуемые активы (денежные средства в кассе и на расчетном счете в краткосрочные финансовые вложения);

2 активы среднереализуемые (дебиторская задолженность по текущим хозяйственным операциям);

3 медленнореализуемые активы (запасы товарно-материальные ценности, незавершенное производство, расходы будущих периодов)

4 труднореализуемые активы (основные средства, нематериальные активы, незавершенные капитальные вложения, долгосрочные финансовые вложения).

Для оценки ликвидности по времени всего инвестиционного портфеля рассчитываются следующие показатели:

*доля срочноликвидных инвестиций в общем их объеме определяется как отношение стоимости срочноликвидных объектов инвестирования к общему объему инвестиций:

, %.

*доля слаболиквидных инвестиций в общем объеме инвестиций:

Читать еще:  Финансовое обоснование инвестиционных решений

, %.

*коэффициент соотношения быстрореализуемых и труднореализуемых активов. Это отношение суммы срочноликвидных инвестиций и высоколиквидных инвестиций к сумме среднеликвидных и слаболиквидных.

.

При оценка ликвидности инвестиций по уровню финансовых потерь различают: потери и затраты.

Финансовые потери вызванные трансформацией объекта инвестирования в денежные средства связаны с частичной потерей первоначальных вложений капитала из-за реализации объекта незавершенного производства, как следствие продажи ценных бумаг в период низкой их котировки.

К финансовым затратам относятся суммы уплачиваемые при реализации объектов инвестирования налогов и пошлин, сумм комиссионного вознаграждения посредникам и т.д.

Финансовые потери при трансформации объектов инвестирования в денежные средства подразделяют:

-низкие, если их уровень к объему инвестиций в объект не превышает 5%;

-очень высокие – более 20%.

Показатели ликвидности инвестиций по времени и уровню финансовых потерь находятся между собой в обратной связи, к примеру, инвестор согласился на больший уровень финансовых потерь при реализации объекта инвестиций, если он сможет реализовать объект как можно быстрее и наоборот. Экономическое поведение инвестора направлено на подбор высоколиквидных объектов инвестирования при прочих равных условиях, так как это обеспечивает ему большую возможность для маневров в процессе управления инвестиционным портфелем. Если в портфеле подбираются средне и слаболиквидные объекты инвестирования, то необходимо предусматривать стимулы в виде допустимого инвестиционного дохода. Чем ниже ликвидность объекта инвестирования, тем выше должен быть размер инвестиционного дохода или так называемой премии за ликвидность.

Как составить инвестиционный портфель начинающему инвестору

Рассказываем об основных правилах формирования инвестиционного портфеля на фондовом рынке для новичков.

Что такое инвестиционный портфель?

Инвестиционный портфель – это совокупность биржевых инструментов в вашем распоряжении, направленных на сохранение и увеличение дохода. Как правило, эти инструменты включают акции, облигации, доли в индексных фондах (ETF) и валюту.

Формирование инвестиционного портфеля – важнейшая задача начинающего инвестора на фондовом рынке. Ранее мы уже писали о том, как выбрать брокера, открыть инвестиционный счет и получить налоговый вычет в размере 13% от государства. Сегодня мы рассмотрим вопрос, как сформировать инвестиционный портфель на бирже.

Составление инвестиционного портфеля – ключевой фактор успеха любого инвестора. Грамотное распределение активов, управление рисками и сбалансированность портфеля – основные критерии успешного инвестирования на бирже.

Принципы формирования инвестиционного портфеля

При формировании инвестиционного портфеля на фондовом рынке следует придерживаться основных принципов, которые направлены на увеличение доходности и минимизацию рисков.

1. Соответствие целям инвестирования

Инвестиционный портфель должен соответствовать вашим целям и стратегии инвестирования. Если вы решили, что основная цель инвестиций – сохранение накопленных сбережений и минимальный риск (консервативная стратегия), ваш портфель должен состоять из инструментов с минимальным риском – государственные облигации (ОФЗ) и облигации крупных российских компаний (Сбербанк, Газпром, Роснефть), дефолт по которым практически исключен; биржевые инвестиционные фонды (ETF), курс которых не зависит от роста или падения акций одной или нескольких компаний; акции «голубых фишек», обладающие максимальной ликвидностью.

Распределение активов внутри консервативного инвестиционного портфеля: 50% — облигации; 35% — ETF; 15% — акции.

Чем выше допустимые вами риски при инвестировании, тем больше должна быть доля акций в инвестиционном портфеле.

2. Сбалансированность активов

Инвестиционный портфель должен быть сбалансированным, а значит не должен зависеть от одного или двух экономических факторов – цен на нефть, курса доллара или евро и других. Акции компаний должны быть распределены по секторам экономики. Так вы сможете минимизировать риски при резких изменениях макроэкономической ситуации.

Например, если ваш портфель состоит исключительно из акций Газпрома, Роснефти и других нефтегазовых компаний, ваш доход напрямую зависит от неконтролируемых и слабо прогнозируемых факторов – цен на нефть, санкций со стороны США и стран Евросоюза, а также курса иностранных валют, так как российские сырьевые компании экспортируют свою продукцию, а значит получают основной доход в долларах и евро. Если курс рубля к этим валютам падает, растет прибыль компаний, если рубль укрепляется – прибыль сокращается. Чем меньше прибыль, тем ниже курс акций Газпрома и Роснефти.

Не ставьте себя в зависимое положение. Инвестируйте в компании разных секторов экономики: финансы, информационные технологии, металлургия, угольная промышленность, энергетика.

3. Ликвидность

Ликвидность – важный фактор, определяющий допустимое соотношение риска и доходности биржевых инструментов.

Ликвидность – это способность акций и облигаций быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной. Наиболее ликвидные инструменты на Московской бирже – акции «голубых фишек». Ликвидность акций Сбербанка и Газпрома близка к 100%. Это означает, что вы в любой день сможете купить и продать любое количество акций этих компаний по рыночным ценам с минимальным спредом.

Читать еще:  Методика оценки эффективности инвестиционных проектов

Разница между максимальной заявкой на покупку и минимальной заявкой на продажу акций называется биржевым спредом. Чем выше спред между заявками на покупку и продажу акций, тем ниже их ликвидность. Спред акций Газпрома и Сбербанка составляет 1-2 копейки, что говорит о максимальной ликвидности.

4. Диверсификация рисков

Как мы уже выяснили, инструменты инвестиционного портфеля должны обладать допустимым уровнем риска, соответствовать финансовым целям и выбранной инвестиционной стратегии и высокой ликвидностью. Кроме этого, инвестиционный портфель не должен целиком зависеть от влияния одного или нескольких экономических факторов – например, цен на нефть или курса доллара. Совокупность всех перечисленных принципов позволяет говорить о диверсифицированном подходе к управлению рисками и формированию инвестиционного портфеля.

Диверсификация – распределение инвестиций по разным биржевым инструментам, не связанных друг с другом.

Как составить инвестиционный портфель?

Опираясь на изложенные выше принципы, вы можете самостоятельно сформировать инвестиционный портфель на бирже или воспользоваться советами вашего брокера. «Финансовая культура» ежегодно публикует дивидендный портфель, состоящий из высоколиквидных акций российских компаний разных секторов экономики. Все акции торгуются на Московской бирже. Дивидендный портфель не включает консервативные инструменты (облигации и индексные фонды) и имеет уровень риска выше среднего.

Инвестиционные портфели – как получить 40% годовых при практически нулевых рисках

На финансовом рынке есть различные способы для заработка денег. Всеми этими способами пользуются, как правило, профессиональные инвесторы, чтобы достичь максимальных целей по прибыли при одновременной минимизации рисков. Один из основных инструментов для достижения этих целей у инвестора является далеко не трейдинг или покупка пакета акций какой-либо высоконадежной компании с целью получить наибольший доход.

Главный способ для профессионалов инвестиций в достижении целей по доходности и минимизации рисков – формирование портфеля ценных бумаг. В этой статье постараемся максимально доступным языком разобраться в том, что же такое портфель, для чего собственно он нужен и как его грамотно сформировать, чтобы получить прибыль. Для этого необходимо разобраться с 3 главными составляющими этого инструмента: виды, цели и принципы формирования. В конце статьи постараемся понять основные модели формирования портфелей.

По сути, портфель ценных бумаг представляет собой набор различных торговых инструментов, которые были отобраны по определенным критериям и моделям чтобы минимизировать риски путем диверсификации вложений и при этом достичь определенной доходности, которую не дает банальная покупка пакета акций той или иной компании.

Вообще же, тема инвестиционных портфелей довольно интересная, поскольку данным инструментом пользуются как отдельные частные инвесторы, так и крупные фонды и инвестбанки. Однако последние стремятся с помощью портфелей в первую очередь не приумножить, а сохранить средства, пусть даже и жертвуя определенной доходностью. В качестве разновидности портфелей часто рассматривается ETF (торгуемый на бирже фонд), в России аналог ПИФы.

Однако это весьма ошибочное мнение. Во-первых, фонды коллективного инвестирования, как правило, строятся по отраслевому или целевому принципу – то есть ценные бумаги для покупки отбираются по основаниям наличия к той или отрасли экономики или в соответствии с теми или иными целями фонда. Во-вторых, подобные фонды гораздо более рискованные, поскольку в большинстве случае даже валютные риски не хеджируются.

В случае с портфелем ценных бумаг все обстоит несколько иначе. Прежде всего цели. Для профессионального инвестора (в том числе т.н. «институционального») выделяются четыре группы целей, которые преследуются при формировании инвестиционных портфелей:

  1. максимизация роста капитала;
  2. максимизация роста дохода;
  3. минимизация инвестиционных рисков;
  4. обеспечение требуемой ликвидности инвестиционного портфеля.

Если взглянуть по сути, то все перечисленные выше цели являются альтернативными, поскольку, например, рост рыночной доходности капитала связан со снижением текущего дохода инвестиционного портфеля. Иными словами, для формирования большей доходности инвестированного в тот или иной портфель капитала в годовом выражении необходимо реинвестировать полученную прибыль в течение определенного времени. Это позволяет добиться эффекта капитализации прибыли. Но в то же время, приращение капитальной стоимости портфеля приводит неизбежно к увеличению инвестиционных рисков, связанных с вариацией капитала.

В этой связи важно разобраться в первую очередь с целями, которые портфель формируется. Для агрессивных инвесторов, нацеленных на получение высокого дохода в сжатые сроки, как правило, в качестве цели выбирается максимизация роста дохода при одновременном обеспечении ликвидности инвестиционных рисков. Для институциональных инвесторов, которых в первую очередь волнует сохранение капитала, основная цель – минимизация инвестиционных рисков.

Читать еще:  Международная инвестиционная система

После того, как цели формирования портфеля выбраны, определяется его вид. В качестве таковых возможны четыре варианта:

  1. портфель роста;
  2. портфель дохода;
  3. консервативный портфель;
  4. портфель высоколиквидных инвестиционных объектов.

Стоит отметить, что в зависимости от вида портфеля, он может включать в себя сразу несколько целей. Так, консервативный портфель предполагает как минимизацию инвестиционных рисков, так и обеспечение высокой ликвидности выбранных инструментов инвестирования, чтобы при необходимости можно было их реализовать по рыночной цене.

Каждый из четырех видов инвестиционного портфеля имеет как свои преимущества, так и недостатки. Как правило, институциональные инвесторы пользуются, главным образом, консервативным видом портфеля, поскольку в условиях высоких объемов капитала (скажем более 2 млрд. долларов) даже сравнительно невысокая доходность дает как минимум возможность нормального функционирования, скажем, инвестиционного фонда. У таких портфелей инвестиционные риски, как правило, либо сведены к 0, либо возможны в рамках математической погрешности (до 0.5-1% в годовом выражении). Но в то же время, доходность подобного портфеля даже в российских условиях редко когда превышает 9% годовых.

Собственно осталось разобраться в третьей, пожалуй, самой главной группе составляющих успешного инвестиционного портфеля – принципы. Возможно многие считают, что принципы формирования портфелей в целом не так важны для успешного инвестирования, как например грамотное построение модели этого инструмента или определение видов и целей. На самом деле, именно от соблюдения принципов зависит, насколько тот или портфель окажется прибыльным или убыточным.

Выделяются следующие основные принципы формирования инвестиционных портфелей:

  1. обеспечение достижения инвестиционной стратегии, необходимой для реализации поставленных целей, соответствия целям сформированного портфеля;
  2. обеспечение объема и структуры портфеля в соответствии с объемами и структурой формирующих его источников для поддержания высокой ликвидности и устойчивости;
  3. достижение оптимального соотношения доходности при наименее возможном уровне риска и наиболее высокой ликвидности, для сохранности капитала и финансовой устойчивости портфеля;
  4. диверсификация портфеля, использование множества инвестиционных инструментов и ценных бумаг, в том числе инструментов альтернативных инвестиций, чтобы обеспечить минимизацию инвестиционных рисков при сохранении должной уровни доходности;
  5. ограничение сложности портфеля для большей управляемости, чтобы добиться гибкости инвестиционной стратегии в соответствии с возможностями инвестора по отслеживанию основных его характеристик (доходности, риска, ликвидности и пр.).

Только при условии соблюдение перечисленных выше принципов, возможно реальное достижение поставленных целей формирования инвестиционного портфеля. При всех прочих равных, отклонение хотя бы от одного из этих принципов грозит несоразмерно увеличить риски и вариацию капитала, что существенно нарушит оптимальность и актуальность портфеля.

Наконец, после теоретической части темы, следует также немного разобраться и с практической частью. Хоть эта статья предполагает, в первую очередь, ознакомление именно с теорией для большего понимания инструмента инвестиционных портфелей как такового, тем не менее важно также понять, как собственно простому смертному использовать такую, на первый взгляд, сложную возможность инвестирования денег. Для этого разберемся понятием портфельных моделей.

Наиболее распространенной моделью формирования портфелей ценных бумаг является модель Гарри Марковица. Разработанная еще в 50-х гг. прошлого века, как и все гениальное, эта модель ставит, казалось бы, достаточно простую цель – формирование портфеля исходя из оптимального выбора инвестиционного инструментов по необходимому соотношению риск/доходность. Мы не будем углубляться в математические тонкости данной модели и конкретных формулах для формирования портфелей. Определимся пока лишь с основными составляющими: отбор инвестиционных инструментов, их средняя ожидаемая доходность и матрица ковариаций выбранных активов.

В сложности мы вдаваться в данной статье не будем, а лишь отметим, что на основе перечисленных выше составляющих, строится множество самых различных портфелей с соотношением риск/доходность. Именно риск и доходность и являются двумя важнейшими критериями, которые в дальнейшем определяют вид портфеля и его цели. Подробнее модель Гарри Марковица будет рассмотрена несколько позднее.

В конце стоит отметить, что инвестиционные портфели это действительно такой инструмент, который позволяет даже частным инвесторам со сравнительно небольшими суммами денег, получить гарантированную доходность при практически нулевых рисках. Поэтому этот инструмент и набирает такую популярность в инвестиционной сфере.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector