Bynets.ru

Журнал финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Инвестиционная стратегия суверенных фондов

Инвестиционная стратегия суверенных фондов государств

Чтобы определить роль суверенных фондов в достижении благосостояния народов необходимо рассмотреть приоритетные направления использования средств фондов, так как, несмотря на общий источник формирования фондов, в зависимости от основополагающей цели деятельности пути использования средств варьируются.

Здесь следует отметить, что на инвестиционную стратегию фондов влияют два основных определяющих фактора:

  • инвестиционные риски, т.е. вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуации неопределенности условий инвестирования;
  • инвестиционные цели – выгоды, приобретаемые инвестором в результате вложения средств (получение части прибыли, право участвовать в управлении, установление контроля над деятельностью компании).

Все инвестиционные риски делятся: систематические и специфические. Специфические же риски в свою очередь подразделяются на риски инвестиционного портфеля и риски объектов инвестирования. Рассмотрим эти элементы поподробнее.

Систематические (рыночные) риски возникают с изменением внешнеэкономических или внутриэкономических ситуаций, влияющих на экономическую деятельность (рынок). Основными составляющими систематического риска являются:

  • политические риски (возникают при политической нестабильности, смене правительства или политической системы, войнах и т.д.);
  • административный риск (принятие государственных мер регулирования, включающих административные ограничения, законодательные изменения, изменения экономических нормативов, налогообложения, процентных ставок и др.);
  • конъюнктурный риск (неблагоприятные изменения экономической ситуации в общем или на отдельных рынках);
  • инфляционный риск (высокая инфляция, при которой финансовые суммы, вложенные в инвестиции, не приносят дохода)
  • экологический риск (ухудшение экологии или стихийные бедствия и катастрофы).

Кроме основных, существуют и другие виды инвестиционных рисков, среди которых можно выделить такие, как страновой, региональный, отраслевой, временной, кредитный, операционный, риск ликвидности.

К специфическим рискам относятся наоборот такие виды рисков, на которые инвестор может повлиять, то есть их уровень, и возможность появления зависит от выбранных объектов и способов инвестирования.

Специфические риски подразделяются:

  • капитальный — интегральный риск инвестиционного портфеля, связанный с общим ухудшением его качества, который показывает возможность потерь при вложении в инвестиции по сравнению с другими видами активов;
  • селективный — связан с неверной оценкой инвестиционных качеств определенного объекта инвестирования при подборе инвестиционного портфеля;
  • риск несбалансированности — возникает при нарушении соответствия между инвестиционными вложениями и источниками их финансирования по объему и структурным показателям доходности, риска и ликвидности;
  • риск излишней концентрации (недостаточнойдиверсификации инвестиций) можно определить как опасность потерь, связанных с узким спектром инвестиционных объектов, низкой степенью диверсификации инвестиционных активов, что приводит к необоснованной зависимости от одной отрасли или сектора экономики, региона или страны, от одного направления инвестиционной деятельности. [3].

Следовательно, основная цель прямых инвестиций — принимать участие в управлении компанией, установить контроль, поэтому в их состав не следует включать только лишь расходы на вложение в производство и реальные активы. С этой целью сопряжен ряд характерных особенностей прямых инвестиций — это, прежде всего, приобретение блокирующего пакета акций предприятия (от 25% и выше) с целью возможности влиять на принятие решения в различных органах управления этим предприятием.

Из-за того, что риски вложения в реальные активы подвержены влиянию более широкого спектра специфических рисков, инвестиции в высоколиквидные финансовые активы имеют более высокую доходность, то большая часть средств суверенных фондов инвестируется именно на финансовых рынках.

Приоритетные направления инвестиций разделяются по следующим признакам:

1) регион инвестиций: европейские страны, страны Ближнего Востока и Северной Африки; страны Юго-Восточной Азии; страны БРИК; страны Северной Америки и Латинской Америки, Австралия и Океания;

2) отрасли инвестиций: инфраструктура (транспортная, инженерная); недвижимость (коммерческая, жилая, промышленная, включая здания и земельные участки); финансовые услуги (страхование, аудит, бухгалтерский учет, консалтинг); телекоммуникационные и информационные технологии.

3) вид ценных бумаг (финансовые инвестиции): долговые обязательства иностранных государств, иностранных государственных агентств и центральных банков, международных финансовых организаций, корпораций; акции компаний, торгующиеся на фондовых биржах;

Размещение средств суверенных фондов в национальных ценных бумагах может осуществляться на регулярной основе, так и являться антикризисной мерой (в форме рекапитализации участников национальной банковской системы, покупки акций на открытом рынке с целью поддержки фондового рынка) наряду с направлением средств на финансирование дефицита бюджета, размещением средств фондов на банковских депозитах[1].

Создание подушки безопасности преследует цель выравнивания бюджетных дисбалансов, сохранения курса национальной валюты. В связи с этим основной формой использования средств фонда являются депозиты в Центральных банках в конвертируемых валютах иностранных государств.

Следующим по значимости направлением использования средств является финансирование текущих расходов государства на:

  • социальное и пенсионное обеспечение, т.е. финансирование текущего дефицита Пенсионного фонда на выплату пенсий, пособий с учетом прироста, софинансирование накопительных пенсионных программ;
  • оперативное проведение антикризисных мероприятий, в частности, единовременное увеличение уставных капиталов государственных компаний, покупка ценных бумаг стратегически важных предприятий, прямое бюджетное финансирование предприятий в виде займов и субсидий, финансовая поддержка предприятий на безвозвратной основе при стихийных бедствиях;
  • валютные интервенции, направленные на сохранение и поддержание курса национальной валюты.

Кроме инвестиций и финансирования текущих расходов государства средства суверенного фонда могут быть направлены на оказание финансовой помощи государствам-партнерам при чрезвычайных ситуациях, на ликвидацию последствий стихийных бедствий, финансовых и экономических кризисов. Данное направление имеет большое значение в стратегическом геополитическом развитии, укреплении региональных и мировых связей.

1. Левченко А.В. Суверенные инвестиционные фонды как стабилизаторы национальных экономик. // Вестник финансового университета. – 2011. — № 1 (61). – С. 67-75.

2. Пупынин К.Н. Суверенные инвестиционные фонды: определение и основы функционирования // Международная экономика.* — М.2008. — № 10, с. 51-61.

3. Чиненов М.В.. Инвестиции: учебное пособие. — М.: КНОРУС, 2007. — 248 с.

Инвестиционная стратегия суверенных фондов

Библиографическая ссылка на статью:
Савинская К.А. Суверенные фонды: теоретические аспекты функционирования, опыт России // Гуманитарные научные исследования. 2017. № 3 [Электронный ресурс]. URL: http://human.snauka.ru/2017/03/22200 (дата обращения: 26.03.2019).

В последнее десятилетие в экономческой науке активно используется термин Sovereign Wealth Fund (SWF) – «суверенный фонд благосостояния». «Суверенный» применительно к фондам, с учетом сложившейся практики в инвестиционном сообществе, означает «государственный». Также распространены похожие понятия: «суверенный фонд», «фонд национального благосостояния», «резервный фонд», «стабилизационный фонд», «суверенный инвестиционный фонд», «фонд будущих поколений» и др. На данный момент в исследовательской практике не выработано общепринятого толкования термина «суверенный фонд благосостояния», нет однозначного понимания их назначения, видов, целей создания и задач; не существует единого подхода к классификации суверенных фондов.

По мнению М.Г. Бароновской, суверенный фонд – это «обособленная совокупность денежных средств, используемая государством для целей содействия реализации основополагающих конституционных прав граждан, реализации социально значимых, наукоемких и экономически эффективных инвестиционных проектов и финансирования бюджетного дефицита.[1, 143]

К. Балдинг полагает, что суверенный фонд благосостояния — это «капитал, полученный в результате чистого накопления богатства и управляемый государством или окологосударственным органом (государство сохраняет за собой право контроля инвестиционного капитала), который инвестирует в различные активы, стремясь получить отдачу, превышающую безрисковую норму доходности (суверенный фонд таким образом принимает на себя риски, на которые не идут государственные органы в своей обычной деятельности)». [2, 4]

Более широкую трактовку дает Е.А. Васин: «Суверенный фонд – это созданный центральным (или региональным) правительством, юридически, финансово и организационно обособленный фонд, средства которого формируются за счет сверхплановых доходов бюджета от экспорта невозобновляемых природных ресурсов, несырьевого профицита бюджета, части золотовалютных резервов и (или) иных поступлений, управляется и используется в целях обеспечения стабильности и развития экономики на определенном временном горизонте». [3, 16]

Под управлением средствами суверенных фондов понимается «деятельность по разработке и совершенствованию инвестиционной стратегии, правил, методов и способов формирования и использования (инвестирования) средств суверенных фондов и приведение их в состояние, позволяющее достичь основной цели (целей) создания фондов». [3, 32-35]

История развития данных финансовых институтов началась в 1953 году, когда с целью оптимизации управления ресурсами, получаемыми от реализации огромных нефтяных запасов страны, был создан предшественник нынешнего Кувейтского инвестиционного фонда.

Первопричина создания суверенных фондов – исчерпаемость природных ресурсов: накопление части богатства в виде фонда, вместо его расходования, эффективное управление этими финансовыми ресурсами, позволяет государству сохранить, преумножить и передать это богатство следующим поколениям.

Читать еще:  Международное инвестиционное право

В настоящее время в мире действует не менее семидесяти суверенных фондов. [4] Наиболее крупные суверенные фонды созданы в настоящее время Норвегии, Китае, Абу-Даби, Саудовской Аравии, Кувейте, Сингапуре и Катаре. [4]

С 2007 года функционирует Институт исследования суверенных фондов (Sovereign Wealth Funds Institute, SWFI), целью создания которого было изучение и анализ деятельности фондов по всему миру. Регулярные отчеты SWFI о деятельности суверенных фондов, динамике их показателей, в настоящее время являются полезными для правительств, международных и национальных инвесторов, собственников и управляющих активами, банков, корпораций, юридических фирм и др.

В 2009 году был учрежден также Международный форум суверенных фондов благосостояния (International Forum of Sovereign Wealth Funds (IFSWF). Данная организация является важной платформой для дискуссий по проблемам развития и повышения эффективности функционирования суверенных фондов. Форум представляет собой объединенную общими интересами группу менеджеров, которые организуют встречи для обмена идеями и опытом по управлению сувереными фондами.

Суверенные фонды, создаваемые в разных странах, неоднородны: они имеют как общие черты, так и существенные отличия.

Можно выделить следующие ключевые особенности суверенных фондов:

— представляют собой совокупность денежных средств, аккумулируемых государством как часть конъюнктурных доходов для достижения определенных макроэкономических целей;

— учреждены и находятся в собственности государства;

— наделены определенным суверенитетом от бюджета публично-правового образования,

— их функционирование регулируется отдельными нормативными правовыми актами;

— находятся под управлением определённого государственного или частного института;

— юридически, финансово и операционно обособлены от остальных государственных активов;

— управляются в интересах населения страны в целом;

— функционируют на инвестиционной основе, в соответствии с различными инвестиционными стратегиями (в том числе размещаются в иностранные финансовые активы).

Эти специфические черты позволяют отделить суверенные фонды от остальных государственных активов.

С началом нового тысячелетия суверенные фонды получили новые импульсы развития.

Сочетание макроэкономической нестабильности и высокого уровня цен на сырьевые товары подтолкнуло многие страны с формирующимися рынками (в числе которых и Россия) к созданию суверенных фондов, призванных в случае падения цен на энергоносители и другие сырьевые товары, выступить в качестве буферного запаса, предотвратить зависимость госбюджетов этих стран от колебаний мировых цен на сырье, снизить корреляцию государственных расходов и инвестиций с нестабильными ценами на энергоносители и другие сырьевые товары, обеспечить стабильное экономическое развитие страны.

В результате продолжительного рекордного роста цен на энергоносители суверенные фонды стран-экспортеров нефти и газа существенно выросли. Так, например, Норвежский глобальный пенсионный фонд вырос за период 2003-2016 гг. со 120 до 885 млрд долларов США. [4]

Рост мировой торговли стимулировал экспорт и рост валютной выручки (и валютных резервов) таких торговых стран, как Китай (в сочетании с искуственно заниженым обменным курсом) и Сингапур. В этих странах суверенные фонды были накопленны благодаря многолетним положительным сальдо госбюджета и счета текущих операций, то есть созданы засчет несырьевых источников. Активы крупнейшего несырьевого суверенного фонда – Китайской инвестиционной корпорациии, созданной в 2007 году, в настоящее время составляют 813,8 млрд долларов США. [4] Данные фонды используются как макроэкономический механизм управления профицитом бюджета и регулирования экономики.

Таким образом, можно выделить 2 типа современных суверенных фондов в зависимости от источников формирования (происхождения активов). В соответствии с данным критерием типологизации, суверенные фонды благосостояния делятся на сырьевые (формируются за счет накопления прибыли от экспорта природных ресурсов, чаще всего нефти и газа) и несырьевые (капитал пополняется за счет положительных сальдо госбюджета и счета текущих операций, которые первоначально проявляются в форме крупных валютных резервов).

Источником формирования средств суверенного фонда может выступать профицит государственного бюджета (например, полученный в результате высоких доходов от экспорта, изымаемых в бюджет в виде налогов на природные ресурсы, ограничения расходов бюджета, получения доходов от приватизации) или избыточный объем международных (золотовалютных) резервов (полученый в результате устойчивого положительного сальдо торгового баланса или проведения операций с иностранной валютой для предотвращения укрепления курса национальной валюты). Под избыточным объемом золотовалютных резервов понимается его превышение над уровнем, необходимым для проведения регулятором монетарной политики: для сглаживания колебаний курса национальной валюты, а также покрытия оттока краткосрочного капитала (объем резервов должен покрывать краткосрочный внешний долг). В этом случае правительство может направить избыточные резервы на выплату внешнего долга (если такой имеется), разделить резервы на два портфеля: ликвидный и инвестиционный (для долгосрочных вложений); создать суверенный фонд благосостояния (разного целевого характера) и др.

В основе создания суверенных фондов лежит кейнсианская идея «противоциклической экономической политики». Суверенные фонды являются инструментом реализации государственной экономической политики, их средства могут использоваться для достижения определенных макроэкономических целей (стабилизации финансовых доходов и расходов страны (бюджета), предупреждения инфляции, стабилизации курса национальной валюты, осуществления сбережений для будущих поколений, обеспечения устойчивых темпов развития страны и др.)

Е.А. Васин в своем исследовании выделяет три основные цели создания суверенных фондов [3,17]:

— стабилизационная цель (использование средств фондов в периоды кризисов);

— цель доходного инвестирования (получение более высокого уровня доходности по сравнению с международными резервами за счет использования более широкого спектра финансовых инструментов)

— цель развития (стимулирование внутренних отраслей экономики за счет доходов, поступающих от экспорта невозобновляемых природных ресурсов, формирование источников «длинных денег» в экономике).

Экономисты А.В. Навой и Л.И. Шалунова помимо вышеназванных, выделяют еще две цели [5,26]:

— компенсационную (компенсация нестабильности бюджетных доходов, связанных с экспортными поступлениями, из-за перепадов международной конъюнктуры);

— перераспределительную (перераспределение поступлений от экспорта невозобновляемых природных ресурсов в пользу будущих поколений).

Цели и задачи суверенных фондов должны быть скоординированны с общими макроэкономическими целями развития страны.

А.В. Левченко выделила следующие укрупненные функции суверенных фондов [6,68]: стабилизационную, резервную, стратегическую и функцию развития.

По выполняемым функциям и характеру деятельности суверенные фонды можно разделить на 4 основных вида.

Стабилизационные фонды создаются с целью защиты бюджета от конъюнктурного фактора или иных внешних шоков, используются для обеспечения сбалансированности расходов бюджета в краткосрочном периоде. Средства данных фондов формируются и используются в рамках антициклической бюджетной политики и инвестируются в рамках консервативной инвестиционной стратегии в высоколиквидные и надежные финансовые инструменты (краткосрочные государственные облигации).

Пенсионные резервные фонды создаются для финансирования выявленных будущих оттоков, связанных с обеспечением государственных пенсионных обязательств. Средства данных фондов размещаются на длительные сроки в рамках сбалансированной стратегии в инструменты с более высоким уровнем риска (акции и корпоративные облигации) на , для компенсации роста расходов на пенсионное обеспечение.

Сберегательные фонды создаются для более справедливого распределения благосостояния между поколениями. Целью сберегательных фондов является перераспределение дохода от невознобновляемого источника в диверсифицированный возобновляемый источник – активы. Инвестиции данных фондов (в акции) обладают повышенным уровнем риска. Сберегательные фонды ориентированы на сглаживание колебаний расходов в рамках длительного периода.

Целью фондов развития является инвестирование средств в развитие приоритетных отраслей экономики. Средства фондов развития инвестируются внутри страны в приоритетные социально-экономические проеккты (транспортную инфраструктуру, образование, здравоохранение).

Часто на практике суверенные фонды имеют смешанный характер и ориентированы на одновременное решение нескольких задач.

Также суверенные фонды могут быть классифицированы по другим признакам. См. таблицу 1.

Таблица 1 — Типы суверенных фондов·

Типы суверенных фондов

Фонды, созданные за счет профицита государственного бюджета, обеспеченного положительным сальдо торгового баланса за счет экспорта несырьевых товаров;

Фонды, созданные за счет других источников (части золотовалютных резервов и (или) иных поступлений, например, доходов от приватизации, зарубежной финансовой помощи доходов от управления активами фонда и т.д.

— широкий спектр финансовых инструментов;

— драгоценные металлы (золото);

-по пороговому значению цены;

— по объему фонда

(В правилах формирования и расходования подобных фондов предусмотрено, что отчисления в них производят, если цена на сырье превышает заранее установленное значение. Также может ограничиваться максимальный размер фонда).

Читать еще:  Структурно инвестиционная политика государства

Пополнение не зависит от цены ресурса (В правилах формирования таких фондов, предусмотрено, что независимо от цен на сырье часть доходов или все доходы от экспорта должны направляться на формирование фонда )

— субсидирование внутренних цен;

— осуществление выплат населению;

— финансирование инвестиционных проектов;

— финансирование разработки месторождений сырья

Institute of
Social and Economic Development

The independent resource
about geopolitics,
international economy,
global security, science and education

Топ-10 крупнейших суверенных фондов мира

Суверенный фонд — это государственный инвестиционный фонд, финансовые активы которого включают акции, облигации и имущество, драгоценные металлы и другие финансовые инструменты. Инвестиции суверенных фондов охватывают весь мир.

Некоторые суверенные фонды принадлежат центральным банкам, которые аккумулируют валютную наличность в процессе управления национальной банковской системой; такие фонды обычно имеют высокую экономическую и фискальную значимость. Другие суверенные фонды просто представляют собой государственные сбережения, которые инвестируются в различные компании с целью получения инвестиционного дохода и не играют существенной роли в фискальном управлении.

Суверенные фонды могут инвестировать в иностранные депозиты, золото, SDR, резервную позицию в МВФ или в такие резервные валюты, как доллар, евро или иена. Суверенные фонды могут быть зарегистрированы как инвестиционные компании, государственные пенсионные фонды, суверенные нефтяные фонды и т. д.

Так, Саудовская Аравия инвестирует в экономику России $10 млрд через суверенный фонд Королевства Саудовская Аравия Public Investment Fund (PIF). Фонд традиционно финансирует крупные инвестиционные проекты, а общий объем инвестиций фонда не раскрывается, хотя, по некоторым оценкам, он может превышать $380 млрд.

Ниже представлен рейтинг самых крупных суверенных фондов в мире.

1) Глобальный пенсионный фонд Норвегии (Government Pension Fund Global ) — $882 млрд

Объем норвежского суверенного фонда — $882 млрд. Он был создан в 1990 г. как Государственный нефтяной фонд, в 2006 г. переименован в Government Pension Fund Global (GPFG).

В фонде аккумулируются все доходы от нефтегазового сектора, при необходимости из него покрывается дефицит бюджета. Около 60% активов вложено в акции (к концу 2012 г. GPFG владел 1,2% акций всех торгующихся в мире на биржах компаний), остальное — в гособлигации и недвижимость. Фонд является крупнейшим акционером в Европе.

Норвежский суверенный фонд декларирует своей целью сбережение нефтяных доходов страны для будущих поколений. GPFG считается крупнейшим суверенным фондом: его активы оцениваются в 5,4 трлн норвежских крон ($880 млрд).

2) Суверенный фонд Абу-Даби (Abu-Dhabi Investment Authority, ADIA) — $773 млрд

ADIA никогда не публиковал стоимость своих активов, но эксперты оценивают их от $650 млрд до $875 млрд. Он был основан в 1976 г. По оценкам аналитиков из Sovereign Wealth Funds Institute, объем инвестиций составляет $773 млрд.

ADIA управляет огромным капиталом и является крупнейшим международным инвестиционным фондом. Из-за своего размера фонд имеет существенное влияние на международные финансы.

Ежегодно получает 70% средств бюджетного профицита, а также дивиденды от государственной нефтяной монополии ADNOC.

Свыше 75% активов ADIA передано под управление зарубежных инвестфондов, преимущественно американских.

Основный объем средств размещен в акциях компаний развитых рынков и гособлигациях США. Фонд управляет сверхдоходами эмирата от экспорта нефти, которые оцениваются почти в $1 трлн.

3) Суверенный фонд Саудовской Аравии (SAMA Foreign Holdings) — $757,2 млрд

Объем суверенного фонда крупнейшего в мире производителя и экспортера нефти оценивается в $757,2 млрд.

В нынешнем виде существует с 2008 г., когда в него были переданы $300 млрд активов Валютного агентства Саудовской Аравии (исполняет функции центрального банка) и $60 млрд из местных пенсионных фондов.

Основной источник поступлений — доходы от экспорта нефти. Сведения об инвестиционной стратегии и структуре активов фонда не обнародываются.

4) Китайская инвестиционная корпорация (China Investment Corporation) — $746,7 млрд

Фонд создан в 2007 г. для управления частью золотовалютных резервов Китая (≈$200 млрд) с большей доходностью, чем обеспечивает консервативная стратегия инвестирования в американские гособлигации.

Свыше 30% портфеля CIC приходится на акции, прежде всего финансовых и IT-компаний. Около 40% всех активов размещено за рубежом, в значительной степени со ставкой на восстановление экономик США и Европы.

Основные средства компании инвестированы от имени правительства во внутренний рынок, по большей части в крупные корпорации. Значительная часть портфеля долгое время инвестировалась в энергетические компании и проекты ввиду их стратегического значения. Однако после кризиса подобные вложения перестали давать ожидаемые доходности.

В последнее время в спектре вложений фонда наблюдается сдвиг в сторону инвестирования в сельское хозяйство, причем вертикально, по всей отрасли, начиная с посадок и орошения, заканчивая производством конечной продукции и выращиванием скота. Объекты инвестирования находятся по всему миру, без привязки к отдельным странам.

5) Суверенный фонд Кувейта (Kuwait Investment Authority) — $548 млрд

Объем фонда инвестиционного управления Кувейта (Kuwait Investment Authority, KIA) — $548 млрд.

Существует с 1953 г., считается старейшим в мире суверенным фондом.

Включает Резервный фонд, исполняющий функции казначейства и владельца всей госсобственности, и Фонд будущих поколений, ежегодно получающий 10% от всех госдоходов.

Среди крупных активов — доли в Daimler AG, BP и Bank of America Merrill Lynch.

6) Фонд управления по валютным рынкам Китая (SAFE Investment Company) — $547 млрд

По сути, является фондом государственного управления по валютным рынкам КНР. Работает в форме зарегистрированной в Гонконге коммерческой «дочки» Госуправления, в ведении которого находятся китайские золотовалютные резервы (≈$3,5 трлн).

В совет директоров компании входят официальные представители администрации. Фонд активно работает на британском фондовом рынке, в его портфеле находятся пакеты акций Royal Dutch Shell, Rio Tinto, Barclays, BHP Billiton. Прежде всего фонд является резервным валютным фондом Китая.

Основные задачи фонда – генерировать дополнительный доход на средства фонда, расширять диверсификацию вложений, а также уменьшать зависимость китайской экономики от колебания доллара. SAFE может инвестировать в широкий спектр инструментов: акции международных и локальных компаний, облигации и другие долговые инструменты.

7) Суверенный фонд Гонконга (Hong Kong Monetary Authority Exchange Fund) — $400,2 млрд

Объем валютного фонда Управления денежного обращения Гонконга (Hong Kong Monetary Authority Exchange Fund) — $400,2 млрд.

Суверенный фонд Гонконга был создан в 1993 г., состоит из Резервного фонда, предназначенного для поддержки обменного курса гонконгского доллара к доллару США, и инвестфонда будущих поколений.

Активы на 77% размещены в акциях, остальное — в гособлигациях. При этом почти 90% приходится на номинированные в долларах США бумаги.

Основное предназначение фонда – поддержание стабильности финансовой и монетарной систем Гонконга и сохранение статуса международного финансового центра за Гонконгом.

По структуре фонд разбит на 3 портфеля:

— Страховой – является подушкой безопасности для монетарной системы Гонконга. Состоит из высоколиквидных долларовых бумаг.

— Инвестиционный – нацелен на долгосрочные инвестиции. Состоит из акций и облигаций стран ОЭСР.

— Стратегический – инвестиции в акции биржи и клирингового центра Гонконга.

Имеет 2 дочерние компании: RGIC – Real Gate Investment Company – создана для инвестиций в два различных СП в недвижимости за рубежом и EFIC – Eight Finance Investment Company – занимается альтернативными инвестициями.

8) Инвесткорпорация правительства Сингапура (Government of Singapore Investment Corporation, GIC) — $344 млрд

Объем фонда инвестиционной корпорации правительства Сингапура (Government of Singapore Investment Corporation, GIC) достигает $344 млрд.

Сингапурский государственный инвестиционный фонд (GIC) был создан в 1981 г. правительством Сингапура, чтобы управлять зарубежными активами.

GIC вкладывает капитал в широкий диапазон активов — в долговой рынок, акции, недвижимость, проекты инфраструктурного строительства, развитие природных ресурсов.

В портфеле GIC нехарактерно высокая для суверенных фондов доля альтернативных инвестиций (недвижимость, инфраструктурные объекты) — 27% от всех активов (акции занимают 45%, прочее — гособлигации и наличные средства)

9) Суверенный фонд Катара (Qatar Investment Authority) — $256 млрд

Суверенный фонд Катара был создан в 2005 г. для управления доходами от нефтегазовой отрасли правительства Катара.

Читать еще:  Теории иностранных инвестиций

Стоимость его активов — $256 млрд. Он является акционером автомобильных компаний Volkswagen Group и Fisker Automotive, инвестбанков Barclays и Credit Suisse, киностудии Miramax Films, футбольного и гандбольного клубов Paris Saint-Germain, нефтегазовой компании Royal Dutch Shell и т. д.

Ему принадлежит недвижимость во Франции на $4 млрд.

В октябре 2014 г. Qatar Investment Authority подписал соглашение с CITIC Group Corp. по запуску нового $10 млрд фонда, который будет инвестировать в Китае.

10) Национальный фонд соцстрахования Китая (National Social Security Fund, NSSF) — $236 млрд

Это крупнейший пенсионный фонд Китая. Создан Госсоветом КНР в 2000 г. как «стратегический резервный фонд» для поддержания устойчивости пенсионной системы и решения других социальных проблем, вызванных старением населения.

Получает средства из бюджета, а также 10% от IPO китайских госкомпаний на зарубежных биржах.

Играет роль крупного институционального инвестора на внутреннем рынке. На внутреннем рынке инвестирует в банковские депозиты, облигации казначейства, корпоративные облигации, структурные продукты, инвестиционные фонды, акции, промышленные фонды и трасты.

Спектр зарубежных инвестиций еще шире: помимо тех же инструментов, что и в домашнем портфеле, добавляются все возможные виды облигаций, CDS, свопы, фьючерсы, а также любые инвестиции, одобренные правительством.

53,95% фонда управляются внешними фондами. Помимо крупнейших западных фондов, NSSF инвестировал в 16 венчурных фондов и фондов прямых инвестиций (Hony Capital, CDH Investments, CITIC Capital, SAIF Partners, CITIC Private Equity, Bohai Capital and New Horizon Capital и др).

6 инвестиционных стратегий ПИФов, о которых нужно знать прежде чем вкладывать деньги

Стратегии ПИФ

Критерии, которые используют менеджеры паевых фондов при выборе своих активов, сильно различаются в зависимости от опыта и предпочтений специалистов. Поэтому при выборе фонда для вложения денег необходимо уделить время изучению инвестиционного стиля менеджеров и стратегии ПИФ. Это позволит заранее понять, будете ли вы понимать решения управляющих и легко вникать в общий ход дел. Кроме того, важно сразу узнать, соответствует ли манера работы ПИФа вашему соотношению риска к прибыли.

Инвестиционный стиль невероятно важен потому, что он определяет принцип работы инвестирования. От него зависят и степень терпимости к риску, и ожидаемая прибыль. Он же связан с инструментами диверсификации, необходимыми для балансирования между риском и прибылью.

Из этой статьи вы узнаете о шести различных инвестиционных стратегиях, которыми руководствуются фондовые управляющие:

• Инвестирование сверху вниз (Top-Down Investing).
• Инвестирование снизу вверх (Bottom-Up Investing).
• Фундаментальный анализ (Fundamental Analysis).
• Технический анализ (Technical analysis).
• Противоположное инвестирование (Contrarian Investing).
• Дивидендное инвестирование (Dividend Investing).

Рассмотрим, на чём основываются эти стратегии ПИФ, и какие преимущества они имеют по сравнению друг с другом.

Стратегии ПИФ сверху вниз или снизу вверх

Инвестиционная стратегия сверху вниз предусматривает подбор активов на основе больших выборок. Например, если управляющий фонда предполагает, что в ближайшее время экономику ждёт быстрый рост, он может покупать акции по всем направлениям. Или он приобретает активы в определённых секторах экономики, таких как IT-технологии или промышленность, разумно считая, что они выигрывают больше остальных во время общего укрепления рынка.

Если менеджер ожидает падения экономики, он рассматривает варианты с продажей наиболее уязвимых отраслей. Часто первыми в списке «на вылет» оказываются потребительские товары и здравоохранение (люди начинают экономить на еде, покупках и медицине).

Менеджеры, придерживающиеся инвестирования снизу вверх, работают с отдельными компаниями. Они рассчитывают их перспективы на основе событий в общей экономике или секторе, к которому предприятие относится.

«У инвестирования сверху вниз есть одно простое преимущество – вы смотрите на весь лес, а не на отдельные деревья. Это упрощает оценку акций и планирование действий» — говорит Мик Хейман, независимый финансовый советник.

Конечно, управляющие могут ошибаться в своей оценке общей экономической картины. Но, даже если они делают правильные предположения, нет никаких гарантий, что они смогут выбрать отдельные успешные активы.

Джеймс Хольцман, акционер Legend Financial Advisors, приводит для этого пример с золотом: «При инвестировании по стратегии снизу вверх можно вкладывать, например, в золотодобывающую компанию, однако она может потерпеть неудачу в разработке конкретного месторождения. Акции этого предприятия обрушатся, но в целом инвестирование в золото останется прибыльным занятием».

Управление активами снизу вверх оказывается в разы успешнее при тщательном исследовании отдельных компаний. Для этого нужны экспертные знания. Но и в этом случае можно оказаться под действием такого сильного спада в экономике, при котором не устоят даже самые надёжные активы.

Фундаментальный или технический анализ

Фундаментальный анализ предусматривает изучение всех факторов, влияющих на эффективность инвестиций. Например, для акций это означает просмотр всей финансовой информации компании. При достаточном углублении в вопрос это даже может потребовать встреч с руководителями, сотрудниками, поставщиками, клиентами и конкурентами. В буквальном смысле, вы хотите внедриться в компанию, чтобы рассмотреть управление, предпосылки для роста, цели, перспективы и т.п.

Технический анализ включает выбор активов на основе предыдущих моделей торговли. Это значит, что вы смотрите на тенденции инвестиционной цены.

Большинство фондовых управляющих отдаёт предпочтение фундаментальному анализу, поскольку они хотят точно знать, какие факторы должны обеспечить компании рост. Например, инвесторы ожидают роста акций компании, потому что она уверенно приносит прибыль.

Но фундаментальные факторы не всегда имеют полную силу. Любой инвестор может столкнуться с периодом времени, когда рынок при всех сопутствующих обстоятельствах движется по техническим параметрам.

Мик Хейман считает, что преимущество на стороне технического анализа. Он убеждён, что цена актива в любой момент отражает всю имеющуюся о нём информацию. Но, по его же словам, успешные фондовые управляющие умело используют данные и технического, и фундаментального анализа.

«Если у актива крепкие фундаментальные показатели, он обязан демонстрировать стабильный рост. Если же этого не происходит, рынок намекает вам, что вы ошибаетесь, и необходимо сосредоточиться на чем-то другом» — говорит Мик Хейман.

Противоположное инвестирование

Управляющие, использующие метод противоположного инвестирования, выбирают активы, которые находятся не в лучшей форме. Они определяют общее мнение рынка о конкретной компании или секторе экономики, а затем делают ставку против.

Такие стратегии ПИФ обычно соотносят со стратегией ценностного инвестирования, которое предусматривает приобретение активов, недооцененных рынком.

«В долгосрочной перспективе у всех акций в мире цена побеждает темпы роста, хотя и уступает им в определённые периоды. Противоположный стиль инвестирования может быть очень прибыльным, если инвестор умеет грамотно анализировать и выбирать момент для вложения денег» — говорит Крис Гечи, директор программы управления капиталом в школе Уортон при Университете Пенсильвании.

Конечно, всегда присутствует риск, что общие ожидания рынка оправдаются, сделанная ставка окажется неправильной, а управляющий фондом понесёт убытки.

Дивидендное инвестирование

Как следует из названия, дивидендные фонды покупают акции с сильной прибылью и дивидендами. Из-за волатильности фондового рынка на протяжении последних лет многие инвесторы стали обращать внимание на фонды, предлагающие регулярные выплаты.

«Даже если цена акций падает, вы, по крайне мере, получаете некоторый доход. Это хороший способ увеличить прибыль, особенно если вы вышли на пенсию» — говорит Расс Киннел, директор агентства Morningstar.

Однако возросшая популярность дивидендных акций заставляет некоторых экспертов рынка беспокоиться о том, не переоценены ли они на данный момент. Опасность для инвесторов также представляют фонды с экстремально высокими выплатами. Это может говорить о том, что компании берут на себя чрезмерный риск и идут на снижение.

Эксперты склоняются к мнению, что не существует универсальных или гарантирующих успех инвестиционных стратегий. Можно придерживаться одной идеи и быть в ней очень продуктивным, а можно переключаться между стилями, подстраиваться под текущую ситуацию и концентрироваться на том, чтобы допускать как можно меньше ошибок.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector