Bynets.ru

Журнал финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Анализ инвестиционной политики мтс

Анализ инвестиционной политики мтс

Всем привет, Друзья. Сегодня сделаю полный разбор МТС. Посмотрим на финансовые показатели компании и проведем SWOT-анализ.

Всем привет, Друзья. Сегодня сделаю полный разбор МТС. Посмотрим на финансовые показатели компании и проведем SWOT-анализ.

По традиции начнем с выручки, которая по итогам 9 месяцев 2019 г. увеличилась на 7,7% до 377 млрд рублей. Выручка увеличивается планомерно из года в год благодаря росту во всех сегментах бизнеса. В 2019 году компания стала полностью учитывать показатели МТС Банка, выручка которого занимает около 5% от общего объема. Но даже несмотря на это, какого либо значимого эффекта на финансовые показатели банк не оказывает. По сегментации – 88% приходится на услуги связи и только 12% на реализацию товаров. Отдельными видами деятельности заслуживающими внимания, компания не занимается. Довольно консервативна и пытается оптимизировать основной вид деятельности.

Количество мобильных абонентов МТС выросло на 90 тыс. за первое полугодие 2019 г. и компания по-прежнему сохраняет лидерство на рынка. Тем не менее, эта самая доля уменьшилась с 31% до 30%. Виной тому стала компания Tele2, число абонентов которой увеличилось за пол года на 1,9 млн, а доля на рынке выросла до 18%. На сегодняшний день доля рынка по всем компаниям выглядит так:

Прибыль за 9 месяцев 2019 года показала не столь ощутимую динамику, плюс 0,9% и 49,4 млрд рублей. С 2016 по 2018 год МТС ежегодно сокращала себестоимость услуг связи, чем поддерживала прибыль. А вот в 2019 году себестоимость выросла на 17%, оказав давление на показатели. Убыток по иску от прекращенной деятельности в Узбекистане в 2018 году создает низкую базу и предполагает рост прибыли уже по итогам 2019 года, который ждут многие инвесторы.

С динамикой капитала компании нужно разбираться отдельно. При всех нюансах МТС стремиться сократить число неликвидных точек продаж и оптимизировать бизнес. Это в общем не оказывает сильного эффекта на снижение капитала, который сократился по итогам 1-го полугодия на 47%. Основной же вклад внес обратный выкуп акций. С помощью buyback компании удалось выкупить собственных акций на 59 млрд рублей (данные за полугодие) Стремление производить постоянный выкуп акций позитивно с точки зрения восприятия и всегда встречает поддержку со стороны инвесторов.

Дивидендам МТС можно посвятить отдельную статью. Ведь именно им уделяется все время в инвестиционных пабликах. Действительно, компания балует своих акционеров выплатами. В 2019 году была принята новая дивидендная политика, на основании которой устанавливается нижняя планка выплат в размере 28 рублей на одну акцию на 2019-2021 года. С учетом этих изменений и спец дивидендов от продажи украинской дочки, выплаты составят около 42 рублей на акцию или более 13% годовых. На 20 год без видимых форс-мажоров можно рассчитывать также на двузначную доходность. Эти факторы делают МТС дивидендной акцией или, как любят ее называть квазиоблигацией с предсказуемым большим доходом за счет дивидендов.

Если взглянуть на мультипликаторы, то здесь тоже все стабильно и предсказуемо. Хороший для сектора P/E в 9,6%, умеренная долговая нагрузка с показателем Debt/EBITDA в 1,4. Отличная рентабельность по EBITDA = 45,3%, одна из лучших в секторе. А вот P/B не репрезентативен, ввиду быстрого сокращения капитала. С остальными показателями сможете ознакомиться в сводной таблице по всем компаниям из сектора телекомов.

Что касается структуры акционеров, то здесь все более чем понятно. Основной пакет находится у АФК Система, благодаря чему инвесторы могут получать щедрые дивиденды. Более 47% находится во free float, чем компания обеспечивает себе лояльность со стороны инвесторов, ведь не так много эмитентов на нашем рынке с такой долей акций в свободном обращении.

Подводя итог, нужно заметить, что МТС в 2019 году испытывала давление по ряду политических причин. Это и возможный делистинг с Нью-Йоркской биржи, и зависшее состояние ее украинской дочки. Тем не менее, все факторы сложились в пользу МТС. Было принято решение не проводить делистинг с биржи, продать украинскую дочку, хоть и с потерей части денег. Была принята новая дивидендная политика, выплачены спец. дивиденды, произведен обратный выкуп акций. Позитивные новости позволили завершить год на мажорной ноте. Котировки превысили отметку в 320 рублей за акцию, что не удавалось сделать с 2014 года.

Мое отношение к событиям и МТС в целом, позитивное. Считаю, что все эти факторы уже заложены в цене. Каких либо апсайдов в ближайшее время я не вижу. Единственным фактором удерживания позиций являются дивиденды. МТС уже давно перестала быть компанией роста. Она столкнулась с масштабируемостью бизнеса и сокращением доли рынка. В текущих условиях, для меня, преимущественней смотрится Ростелеком со своим, теперь уже, Tele2. При всех проблемах и долгах Ростелеком/Tele2 могут показать уверенный рост и увеличение доли рынка. МТС нужно не только оптимизировать бизнес, но и создавать свою экосистему, как это делает тот же Яндекс или Сбербанк. Нужно становиться не только оператором связи, но чем то большим. Продвигаться в IT направлениях, развивать финтех услуги, создавать апсайды, которые, возможно, привлекут меня больше, чем получение дивидендов. А теперь, собственно, сама таблица со SWOT-анализом:

*Это исследование носит субъективный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Служит, для структурирования своих мыслей при принятии решения.

Фундаментальный анализ акций МТС. «Стабильность – признак мастерства»

Краткое описание

В настоящее время МТС является ведущим телекоммуникационным оператором в РФ и странах СНГ. Компания совместно с дочерними организациями обслуживает более 100 млн чел. Сейчас МТС постепенно уходит от роли лишь оператора связи и интернета, развивая собственную экосистему, затрагивающую различные отрасли деятельности.

Руководитель: Президент – Алексей Корня.

Средний объем торгов: 450 млн руб. в день

Цена акции: 286 руб. на 31.10.2019

Капитализация: 575 млрд руб. на 31.10.2019

Официальный Freefloat (акций в свободном обращении): 45%

Основные акционеры

  • 44,57% — ПАО АФК «Система»
  • 5,36% — ООО «Бастион»
  • 5,21% — ООО «Стрим Диджитал»
  • 0,38% — ПАО МГТС
  • 44,48% — другие акционеры

Дивидендная политика

В марте 2019 года была принята новая дивидендная политика компании. Целевой показатель дивидендов составляет не менее 28 руб. на одну акцию в течение каждого календарного года. Ранее годовые выплаты находились на уровне 25-26 руб. на одну акцию.

Дивидендная доходность: с 2014 года по настоящее время дивидендная доходность составляет около 8-10% годовых.

Периодичность дивидендных выплат: раз в полгода.

Примечание от 25.11.2019: Совет директоров МТС рекомендовал выплатить специальные дивиденды за 9 месяцев 2019 года в размере 13,25 руб. на одну акцию. Выплата будет единоразовой. То есть, дивидендная доходность компании за 2019 года может составить около 13,5% годовых.

Читать еще:  Показатели бюджетной эффективности инвестиционного проекта

Историческая динамика

  • Долгосрочный тренд (с начала размещения): компания вышла на IPO 17.07.2006г по 156 руб. Максимум в 384 руб. был достигнут в январе 2008 года, а уже в октябре этого же года акция стоила 80 руб. С начала размещения рост акции составил 83%.
  • Среднесрочный тренд (последние 3 года): в этот период акции двигались в боковике в диапазоне: 200-290 руб. с локальным максимумом в 321 руб. Доходность за последние 3 года составила около 30% без учета дивидендов.
  • Краткосрочный тренд (последний год): продолжается все то же боковое движение. Текущая цена находится вблизи локальных максимумов.

Динамика акций МТС с начала выхода на биржу

Средняя прогнозная справедливая цена от аналитических компаний: Консенсус-прогноз Инвестдомов: 310 руб. (+13%). Рекомендация: «покупать».

Коэффициенты недооцененности / переоцененности

  • P/E = 8,6. Средний по отрасли: 14.
  • P/BV = 15,6 (причина: выплата по «узбекскому делу»). Средний по отрасли: 2,7.
  • P/S = 1,14. Средний по отрасли: 1,35
  • EV/EBITDA = 3,97. Средний по отрасли: 4,5

Вывод: если не брать во внимание единоразовые факторы, то компания в среднем оценена на уровне рынка.

Коэффициенты финансовой устойчивости

  • Долг/EBITDA: 1,44 (соответствует нормативу).
  • EV/EBITDA: 3,97 (приемлемое значение).
  • Коэффициент текущей ликвидности: 0,6 (не соответствует нормативу).
  • Коэффициент финансовой зависимости: 96% (не соответствует нормативу).

Вывод: по наиболее важным показателям финансовая устойчивость компании не вызывает слишком серьезных вопросов, однако МТС не хватит оборотных средств для того, чтобы расплатиться по краткосрочным долгам, а доля собственного капитала в валюте баланса критично мала.

Динамика основных показателей финансовой отчетности (по МСФО за последние 3 года)

Динамика финансовых показателей МТС за последние 3 года

Комментарий: в целом, наблюдается динамика роста основных финансовых показателей. Снижение чистой прибыли на 88% в 2018 году связано с разовым фактором (выплата по «узбекскому делу»), в то время как выручка, EBITDA и рентабельность по данному показателю умеренно растут. Динамику чистого долга и CAPEX на 2018 год можно считать нейтральной.

За 1 полугодие 2019 года чистая прибыль МТС по МСФО выросла 3,3% на до 30,9 млрд руб. Третий квартал 2019 года в сравнении с тем же периодом прошлого года должен быть значительно сильнее, так как резерв под «узбекское дело» был сформировал именно в 3 квартале 2018 года. Выручка МТС за 1 полугодие 2019 года увеличилась на 9,5% до 243 млрд руб. Показатель OBITDA составил 111,4 млрд руб., что на 5% выше того же периода 2018 года.

Динамика основных операционных показателей (за последние 3 года)

Комментарий: на протяжении последних трех лет количество абонентов МТС сокращается как в России, так и за рубежом. Менеджмент МТС утверждает, что происходит это за счет «оздоровления клиентской базы» и не является негативным фактором (т.к. выручка продолжает расти за счет расширения и повышения цен на услуги). Изменения операционных показателей за 1 полугодие 2019 года несущественны.

Новостной фон

  • В 2016 году Владимир Путин подписал так называемый «пакет Яровой», в соответствии с которым операторы связи обязуются хранить всю информацию о содержании разговоров клиентов. Мощности для хранения данных операторов должны будут наращиваться на 15% ежегодно. На днях появились сведения о том, что от МТС, «Ростелекома», «Мегафона», «Вымпелкома» (бренд «Билайн») и некоммерческой организации «Цифровая экономика» были отправлены письма Минпромторгу и Минкомсвязи с просьбой о компенсации издержек на выполнение условий законопроекта. Большинство операторов оценило работы от 40 млрд рублей на каждого в течение пяти лет.
  • Летом 2018 года МТС приняла программу обратного выкупа акций на 30 млрд руб. сроком на 2 года. Данный «buyback», по аналогии с прошлым», был завершен досрочно уже в марте 2019 года. Ежедневно выкупалось до 15% общего объема торгов по МТС на Московской бирже. В сентябре 2019 года глава АФК «Системы» Владимир Евтушенков заявил, что новая программа обратного выкупа акций МТС не планируется.
  • Еще в апреле 2019 года стало известно, что МТС рассматривает возможность покупки онлайн-кинотеатра «Ivi» за 20 млрд руб. «Ivi» – крупнейший онлайн-кинотеатр в РФ с долей рынка в 36%. Планировалось это осуществить для увеличения количества интернет-сервисов (Red Taxi, бронирование билетов и т.д.) в рамках политики по трансформации бизнеса из телекоммуникационного в IT. Однако с тех пор никаких официальных сведений в отношении этой сделки так и не поступило.
  • В начале 2019 года компания согласилась выплатить $850 млн американским властям в качестве штрафа за коррупцию при выходе на рынок Узбекистана (взятки узбекским чиновникам). Из-за этого штрафа прибыль МТС за 2018 год сократилась на 88%.
  • В начале 2019 года в компании заявили о возможном делистинге с Нью-Йоркской фондовой биржи. Причина: высокие расходы на листинг, а также фокусирование на Московской бирже. Новость оказывала давление на акции из-за потенциального оттока части портфельных инвесторов, возможного снижения качества корпоративного управления и т.д. Однако в октябре этого года стало ясно, что делистинга не будет. Об этом сообщил Владимир Евтушенков.
  • С 1 июня 2019 года в РФ был полностью отменен национальный роуминг. Впрочем, сообщается, что операторы получают от внутреннего роуминга лишь 1,5% выручки.
  • На данный момент, в результате двух сделок (первая – июль 2018г, а вторая – февраль 2019г) по продаже от АФК «Системы» МТС-банка в пользу МТС, российский оператор связи получил контрольный пакет акций банка. Сделка не самая выгодная для МТС – цена была достаточно высокой.
  • В конце лета 2019 года компания анонсировала сокращение собственной сети салонов связи. До конца этого года должно быть закрыто до 300 салонов (около 5% от общего числа). Заявляется, что делается это все для «оздоровления операторской розницы».
  • МТС до конца 2020 года собирается инвестировать до 100 млн руб. в инкубационную программу для стартапов в сфере 5G в Москве. Вложения являются целесообразными для компании в рамках ее модели цифровой трансформации.
  • Президент МТС Алексей Корня утверждает, что уже в скором времени оператору предстоит соревноваться с банками и интернет-компаниями. На данный момент уже более 20% бизнеса МТС это не телекоммуникационные продукты и сервисы.

Основные риски

  • Высокий уровень конкурентной борьбы в секторе.
  • Риски новых регуляторных изменений при наличии существующих (отмена роуминга, закон Яровой и т.д.)
  • Риски продолжения оттока клиентов.
  • АФК «Система» может продолжить перекладывание «спорных активов» на МТС для снижения собственной долговой нагрузки.

Итоговая таблица

Итоговая таблица инвестиционной привлекательности акций МТС

Итоговая оценка

Акции МТС, гарантирующие своим владельцам высокий уровень дивидендных выплат, являются своего рода «квазиоблигациями», потенциал роста котировок которых достаточно ограничен. Однако компания, являясь одной из немногих доступных для инвестиций в секторе, выглядит достаточно привлекательно, характеризуясь ростом финансовых показателей, а также развитием альтернативных направлений бизнеса. В настоящий момент в РФ в самом разгаре тренд на снижение ключевой ставки, что может привести к ограниченной рыночной переоценке акций МТС благодаря сохранению уровня дивидендных выплат неизменным.

Читать еще:  Общая экономическая эффективность инвестиций определяется

С другой стороны, рисков инвестирования достаточно много, включая отток клиентов, высокий уровень долговой нагрузки, регуляторные изменения и т.д. Покупать акции МТС следует именно в расчете на стабильные дивиденды, а не на рост курсовой стоимости. Кроме того, текущая цена (286 руб.) локально выглядит достаточно высокой, однако долгосрочного инвестора это не должно серьезно заботить.

По отношению к этой компании у меня в голове возникают исключительно нейтральные эпитеты: «неплохо», «стабильно» и т.д. Вероятнее всего, в ближайшие годы акции продолжат двигаться в боковике, однако высокая дивидендная доходность никуда не денется: дивиденды МТС критически важны для АФК «Системы».

В общем и целом, бумага достойная, но хотелось бы входить в нее у противоположной границы бокового движения, иначе «долгосрочным инвестором» можно стать и не по собственной воле.

Автор: Алексей Соловцов

Вам также может быть интересно:

Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и отражает исключительно субъективное мнение автора. Помните о том, что инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, в связи с чем Вам всегда необходимо проводить самостоятельный анализ рыночной ситуации и объектов инвестирования.

МТС Инвестиции — паевые инвестиционные фонды — инвестиции онлайн.

Инвестиции в облигации крупных российских компаний.

Доходность фонда за период с 31.03.2017 по 01.04.2020

Потенциальный доход от портфеля ценных бумаг выше ставки депозита. При этом вы можете вывести средства в любой
момент, не теряя доходности.

Доходность фонда за период с 31.03.2017 по 01.04.2020

Доходность фонда за период с 31.03.2017 по 01.04.2020

-0,4% с даты&nbspзапуска

Доходность фонда в долларах США за период с 02.08.2019 по 01.04.2020

-25,1% с даты&nbspзапуска

Доходность фонда в долларах США за период с 19.01.2018 по 01.04.2020

Доходность фонда в долларах США за период с 31.03.2017 по 01.04.2020

Активы фонда хранятся в специализированном депозитарии, который контролирует законность операций с активами фонда и соблюдение интересов пайщиков.

Минимальная сумма вложений от 100 рублей. Отслеживайте текущую доходность и выводите средства в любой момент через личный кабинет.

Политика наших управляющих направлена на достижение доходности, а взвешенный риск-менеджмент — на контроль рыночных рисков.

О проекте

МТС Инвестиции — совместный проект крупнейшего оператора связи
в России МТС и УК «Система Капитал», успешно работающей на рынке управления активами с 2012 года.

Мы хотим помочь как можно большему числу людей приумножить свои сбережения, предоставляя подходящую стратегию для инвестиций, исходя из индивидуальных предпочтений. Мы бережно относимся к деньгам клиентов, стараемся сделать всё возможное, чтобы они приносили хороший дополнительный доход.

В создании финансовых продуктов мы ориентируемся на безопасность инвестирования, ликвидность Возможность быстро купить и продать актив и максимальную доходность вложений. Команда профессиональных управляющих вместе с риск-менеджментом подбирают оптимальную стратегию формирования и управления фондами, чтобы обеспечить вам наилучшие результаты.

Свежие статьи

Рассказываем, какой тактики стоит придерживаться на рынке акций прямо сейчас, что покупать в конце 2019 — начале 2020 года

Риск-менеджер в управляющей компании помогает принимать объективные и взвешенные решения

Мы запустили первый в России ПИФ биотехнологий с активным управлением для инвесторов, которые хотят увеличить потенциальную доходность своих вложений.

Лицензии

Выдана Банком России 13.03.2014

Выдана ФКЦБ России 17.01.2001

*Могут взиматься комиссии за перевод денежных средств по тарифам вашего банка и (или) банка⁠-⁠эквайера.

Общество с ограниченной ответственностью УК «Система Капитал» зарегистрировано Государственной регистрационной палатой при Министерстве юстиции Российской Федерации 31 октября 2000 года.

Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-13853-001000 выдана Центральным Банком Российской Федерации (Банк России) 13.03.2014 г. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. Управляющий не обещает и не гарантирует получение какого-либо дохода, а так же полного возврата ценных бумаг и/или денежных средств, переданных в доверительное управление. Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00041, выдана ФКЦБ России 17.01.2001 г. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды, прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами могут быть предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и (или) скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Взимание надбавок и скидок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Приобрести паи, получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах, ознакомиться с правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, а также с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными правовыми актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: Российская Федерация, г. Москва, ул. Пречистенка, д. 17/9, телефону: +7 (495) 228-15-05, +7 (800) 737-77-00, факсу: +7 (495) 228-01-12 (доб. 5656) с понедельника по четверг — c 9:30 до 18:30, в пятницу — с 9:30 до 17:30, на сайте Управляющей компании http://www.sistema-capital.com, в пунктах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев фондов (со списком пунктов приема заявок можно ознакомиться на сайте Управляющей компании http://www.sistema-capital.com). Информация, связанная с деятельностью Управляющей компании, раскрывается на сайте в сети Интернет по адресу http://www.sistema-capital.com, а также публикуется в «Приложении к Вестнику ФСФР».

Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал — Резервный». Регистрационный номер — 2204–94177868, дата регистрации — 13 сентября 2011 года, регистрирующий орган — ФСФР России.

Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал — Резервный. Валютный». Регистрационный номер — 2671, дата регистрации — 04 октября 2013 года, регистрирующий орган — Банк России.

Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал — Сберегательный» (в настоящем материале — «Сберегательный»). Регистрационный номер — 3194, дата регистрации — 11 Августа 2016 года, регистрирующий орган — Банк России. Доходность на 01.04.2020г. в рублях за 3 мес. -2,63%, за 6 мес. 1,31%, за 12 мес. 9,39%, за 36 мес. 33,18%.

Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал — Валютные накопления» (в настоящем материале — «Валютные накопления»). Регистрационный номер — 3193, дата регистрации — 11 Августа 2016 года, регистрирующий орган — Банк России. Доходность на 01.04.2020г. в рублях за 3 мес. 18,10%, за 6 мес. 15,10%, за 12 мес. 22,07%, за 36 мес. 48,23%.

Читать еще:  Бизнес план реализации инвестиционного проекта

Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал – Российские акции» (в настоящем материале — «Российские акции»). Регистрационный номер — 2744, дата регистрации — 21 Февраля 2014 года, регистрирующий орган — Банк России. Доходность на 01.04.2020г. в рублях за 3 мес. -21,38%, за 6 мес. -12,15%, за 12 мес. -2,55%, за 36 мес. 26,93%.

Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал – Высокие технологии» (в настоящем материале — «Высокие технологии»). Регистрационный номер — 3417, дата регистрации — 09 Ноября 2017 года, регистрирующий орган — Банк России. Доходность на 01.04.2020г. в рублях за 3 мес. -4,16%, за 6 мес. 1,58%, за 12 мес. -8,04%.

Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал — Биотехнологии» (в настоящем материале — «Биотехнологии»). Регистрационный номер — 3723, дата регистрации — 14 Мая 2019 года, регистрирующий орган — Банк России. Доходность на 01.04.2020г. в рублях за 3 мес. 15,40%, за 6 мес. 28,39%.

МТС Инвестиции — объект авторского права Публичного акционерного общества «Мобильные ТелеСистемы», используемый Обществом с ограниченной ответственностью УК «Система Капитал» на основе лицензионного договора.

Мобильное приложение «МТС Инвестиции» — возрастная категория 0+.

Представленные материалы и информация не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в них, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО УК «Система Капитал» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в представленных материалах и информации.

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ НА ПРИМЕРЕ ПАО «МТС» И ПАО «МЕГАФОН»

Аннотация. В данной статье рассматриваются основные показатели оценки инвестиционной привлекательности компании. Представлена сравнительная оценка данных показателей двух компаний: ПАО «МТС» и ПАО «Мегафон».

Ключевые слова. Фундаментальный анализ, инвестиционная привлекательность, инвестиции, акция. Основоположниками фундаментального анализа по праву считаются Бенджамин Грэм и Дэвид

Додд, авторы книги «Анализ ценных бумаг» опубликованная в 1934 году. Авторы используют понятие финансовый анализ в который включают экономический анализ, анализ рынка капитала, отраслей и ценных бумаг. В своей книге Б.Грэм и Д.Додд формулируют основную цель анализа ценных бумаг «…направлен на оценку будущих цен и доходности ценных бумаг, чтобы можно было определить переоцененные бумаги от недооцененных». (Грэм и Додд)

Фундаментальный анализ представляет собой комплексную оценку объекта инвестирования и тесно связан с институциональным (изучает законодательство, политическую обстановку, уровень развития отраслей и секторов экономики), финансовым (оценивает денежные потоки), экономическим (рассчитывает и анализирует различные показатели финансово-хозяйственной деятельности организации), социальным (исследует социальные отношения в обществе) анализами.

Целью фундаментального анализа является оценка истинной стоимости ценной бумаги для того, чтобы инвестор мог принять оптимальное инвестиционное решение.

P/E (Рыночная капитализация/Чистая прибыль) показывает за сколько лет прибыль покроет расходы на покупку ее акции. У стабильных компаний обычно низкое значение P/E.

За 2016 год по Мегафону этот показатель составил 13,54 года, по МТС – 9,81 год. Данный показатель по двум компаниям за последние 5 лет вырос, но при этом темпы роста у МТС выше, чем у Мегафона. Это свидетельствует о том, стоимость акции растет быстрее, чем прибыль приходящаяся на одну обыкновенную акцию.

Показатель P/E нельзя считать надежным, т.к. P- не учитывает долг организации, а E – не учитывает расходы остающиеся в распоряжении организации, т.е. амортизацию. Поэтому для более надежного прогнозирования используют отношение EV/EBITDA (Стоимость компании/Прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации).

Динамика EV/EBITDA немного отличается от динамики P/E тем, что у Мегафона она снижается, а у МТС повышается.

P/S (Рыночная капитализация/Выручка), также как показатель P/E описывает компанию с точки зрения генерирования прибыли одним вложенным рублем инвестором.

Преимущество данного показателя над P/E заключается в том, что его можно использовать для оценки компаний получивших убыток в отчетном периоде.

Небольшие значения P/S свидетельствуют о недооцененности компании, большие – о завышенной оценке.

P/S компании МТС с 2014 года повышается, а компании Мегафон за все 5 лет снижается.

Следовательно акции Мегафона являются более привлекательными. Но причиной снижения P/S компании Мегафон заключается в снижении стоимости акций начиная с 2014 года, тогда как динамика цен акций МТС является более стабильной и показывает тенденцию к росту.

P/B (Рыночная капитализация/Балансовая стоимость активов) показывает количество денег, которые остались бы после продажи компании и погашения долгов. Акции с P/B = 1 продаются по балансовой стоимости, P/B < 1 считаются недооцененными.

Здесь также наблюдается тенденция к росту у акций МТС, и снижение у акций Мегафона, что в основном связано с изменением курса акций, как отмечалось выше.

Для более точной оценки следует использовать P/B в паре и коэффициентом доходности капитала ROE (Return On Equity). ROE вычисляется по формуле (Чистая прибыль/Чистые активы) и показывает под какую ставку работают средства вложенные акционерами.

Так у МТС этот показатель снижался начиная с 2013 года по 2015 год, в 2016 году показал небольшой рост и составил 32%. У Мегафона этот показатель ниже чем у МТС и на 2016 год составил 19%.

Показатели P/B и ROE должны иметь одинаковую тенденцию, т.е. при росте ROE должен расти и P/B. Низкий ROE и высокий P/B может говорить о переоценке акций, высокий ROE и низкий P/B – о недооценке.

Валовая маржа (Gross Margin) вычисляется по формуле ((Объем продаж – Себестоимость)/Объем продаж) и представляет собой процент от общего объема выручки, что компания сохраняет после понесенных прямых затрат, связанны производством товаров и услуг. Соответственно чем выше данный показатель тем ниже у компании затраты на производство.

Коэффициенты ликвидности Current ratio (Коэффициент абсолютной ликвидности) и Quick ratio (Коэффициент срочной ликвидности) показывают способность компании отвечать по своим обязательствам.

Current ratio показывает какая доля краткосрочных обязательств может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов.

Quick ratio – показывает способность компании оплатить краткосрочные обязательства за счет продажи наиболее ликвидных активов.

В качестве вывода можно сказать, что если смотреть отдельно по каждому показателю, то компании одинаково привлекательны для инвестора. Но учитывая показатели не по отдельности, а в сумме, мы считаем что ПАО «МТС» более привлекательна для инвестирования.

Список литературы

1. Грэм Б. Разумный инвестор: полное руководство по стоимостному инвестированию: Пер. с англ.– 4-е изд. – М.: Альпина Паблишер, 2017

2. Коттл С., Мюррей Р.Ф., Блок Ф.Е. «Анализ ценных бумаг» Грэма и Додда: Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000

3. Якимкин В. Фундаментальный анализ. — М.: Изд-во Омега-Л, 2008

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector