Bynets.ru

Журнал финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Анализ цена прибыль

Анализ цена прибыль

Значение цена — чистая прибыль позволяет быстро сравнить несколько абсолютно разных по капитализации компаний и сделать правильный выбор в пользу тех, которые в данный момент наиболее выгодные с точки зрения доходности.

Допустим у вас есть деньги и вы хотите купить квартиру (или несколько) для сдачи в аренду. Есть вариант квартиры с большой площадью стоимостью 100 000 долларов. Также можно на эти деньги купить 2 квартиры поменьше, по 50 тысяч каждая. Что же выбрать?

Нужно понять за сколько денег вы будете их сдавать, то есть определиться, какую они прибыль вам будут приносить ежегодно. Средняя сдача внаем на рынке квартир с большой площадью составляет 500 долларов в месяц. Маленькие сдаются по $300. Чтобы не усложнять расчеты мы не будем учитывать текущие сопутствующие расходы: ремонт, простои, налоги и прочее.

Исходя из этих данных получаем:

p/e большой квартиры будет равен 16,6 (100 000$ / (500$ х 12 мес.)

p/e маленькой квартиры будет равен 13,8 (50 000$ / (300$ х 12 мес.)

Исходя из полученного значения цена / чистая прибыль получаем, что покупка 2-х квартир более выгодное вложение. Ведь их срок окупаемости почти на 3 года меньше.

Соответственно обратное их p/e или доходность будет составлять 6% и 7,2%.
Тот же самый критерий можно применить и к оценке компаний. Возьмем самую популярную компанию Газпром. Стоимость самой компании (капитализация) составляет примерно 5423 миллиардов рублей, а сама компания заработала 1620 миллиардов чистой прибыли. В таком случае получаем:

P/E = 3,3 (5423 млрд. / 1620 млрд.)
Если вы купите всю компанию целиком, то сможете вернуть все потраченные деньги через 3,3 года. Конечно при условии, что норма прибыли не изменится.
Но так как вы скорее всего таких денег не имеете, то вам по карману купить только часть акций. Но прибыль, приходящаяся на одну акцию будет в той же пропорции, что и у всей компании. Поэтому P/E вашей инвестиции также будет 3,3.

Для компаний, акции которых торгуются на бирже, значение P/E будет зависеть от их котировок и нормы прибыли. Когда на рынке преобладает оптимизм — это толкает значение P/E вверх. Если пессимизм коэффициент цена — прибыль падает.

За последние 40 лет средний P/E акций, входящих в индекс S&P 500 составлял примерно 18. Причем в этот период наблюдались достаточно сильные отклонения как вверх так и вниз от среднего значения. Диапазон колебаний составлял от 10 до 35. Только на основании этих данных уже можно делать определенные выводы о дальнейших перспективах. Если значение выше 20 — это не самое лучшее время для покупки. А если соотношение цена прибыль достигает экстремальных значений 30-35 — самое время уходит с рынка и продавать все акции, так как идет явная переоцененность стоимости компаний.
Обычно высокие цены на акции обусловлены повышенными ожиданиями инвесторов роста доходов компании в будущем. В расчет берется бурный рост экономики, различные технологические изобретения, способные дать толчок компании. Конечно, это может повлиять на повышение прибыли, но на достаточно коротком интервале времени. Как правило, на долгосрочном периоде, размеры прибыли не сильно меняются. Поэтому излишний оптимизм по поводу роста дохода не оправдан.

Яркий пример опасности покупки акций при высоком P/E наблюдался в начале 2000-х в США во время бума IT-компаний. Все верили в то, что интернет-компании перевернут мир и их доходы будут со временем только расти. В то время котировки акций Yahoo достигали на бирже 100 долларов. При том, что прибыль на акцию составляла всего 12 центов. Коэффициент цена прибыль при этом составлял немыслимое число — 800. Это значило, чтобы окупить свои вложения при сохранении текущей прибыли нужно ждать 800 лет.

Конечно, никто не думал про это. Все считали, что компания будет наращивать прибыль, удваивая или утраивая ее с каждым годом. Но чуда не произошло. И вскоре котировки упали более чем в 20 раз.

Особенности использования P/E

Коэффициент позволяет практически на лету сравнивать компании, имеющие разные обороты, доходность, стоимость. Но следует понимать, что значение цена прибыль не дает полной картины и дополнительно у него есть ряд недостатков и особенностей, которые нужно учитывать проводя сравнительный анализ.

  1. Самым главным недостатком является тот факт, что значение P/E образуется исходя из прошлых или текущих значений. Другими словами текущая окупаемость вложений в будущем может измениться как в большую так в меньшую сторону.
  2. Исходя из предыдущего пункта о невозможности спрогнозировать будущую прибыль, покупка компании с более отношением «цена -прибыль на акцию» дает вам определенный запас прочности. Если даже прибыль будет уменьшаться, а мультипликатор расти, правильно выбранная компания даже исходя из этого способна приносить более высокий доход на вложенный капитал, по сравнению с другими, с высоким значением р/е.
  3. При получении убытка, значении p/e становится отрицательным. Тогда его применение и сравнение с другими теряет всякий смысл.
  4. Использовать p/e имеет смысл только для сравнения компаний из одной отрасли или страны. Именно среди них нужно проводить анализ, выявляя переоцененные и недооцененные акции сектора. Это связано с тем, что у каждой отрасли свои средние значения доходности, перспективы развития и экономическая ситуация в данный момент. Компания с высоким p/e может быть лидером в своей отрасли, в тоже время другая компания с более низким значением, по сравнению с первой, может быть аутсайдером своей ниши.
  5. Мультипликатор цена — чистая прибыль у разных источников может рассчитываться по разному: по итогам года, квартала или даже в реальном времени. Следует помнить об этом проводя анализ. И конечно, использовать данные из одного источника, чтобы не было расхождений. Правильно конечно анализировать значение, полученное за год.
  6. И хотя само значение показывает доходность компании, это так называемая «бумажная прибыль», фигурирующая в отчетах о доходах. Компания может использовать полученную прибыль для расширения производства, что должно положительно сказываться на росте ее стоимости и (или) выплаты дивидендов своим акционерам. Наблюдается связь изменения цен на акции в будущем и получаемой прибылью компании.
  7. Значение P/E отдельных компаний может достигать экстремальных значений, намного отличными от предыдущих периодов. Это может быть связано со многими факторами: получением очень хорошей прибыли за прошлый год, отсутствие интереса у инвесторов или наоборот, политическая и экономическая обстановка в стране. И желательно не особо надеяться в будущем на сохранение таких значений.

Анализ цена прибыль — где смотреть

Вариантов как всегда несколько. Выбирайте понравившийся в зависимости от того, где вы торгуете и какие критерии отбора вам нужны.

Коэффициент цена / прибыль на акцию (P/E)

Мультипликатор цена чистая прибыль позволяет оценить перспективность покупки акций различных компаний для получения прибыли в будущем. Смысл коэффициента заключается в том, сколько денег инвесторы готовы платить сегодня на каждый доллар (рубль, евро) получаемой прибыли завтра. Если по простому, то коэффициент P/E показывают за сколько лет окупятся ваши вложения в акции компаний. Рассчитывается значение P/E как отношение текущей рыночной стоимости компании к ее чистой прибыли.

P/E = Цена (Price) / Чистая прибыль (Earnings Ratio)

Обратное значение коэффициента P/E показывает доходность в процентах — 1 / (P/E) или E/P

Для чего нужен мультипликатор Р/Е

Значение цена — чистая прибыль позволяет быстро сравнить несколько абсолютно разных по капитализации компаний и сделать правильный выбор в пользу тех, которые в данный момент наиболее выгодные с точки зрения доходности.

Допустим у вас есть деньги и вы хотите купить квартиру (или несколько) для сдачи в аренду. Есть вариант квартиры с большой площадью стоимостью 100 000 долларов. Также можно на эти деньги купить 2 квартиры поменьше, по 50 тысяч каждая. Что же выбрать?

Нужно понять за сколько денег вы будете их сдавать, то есть определиться, какую они прибыль вам будут приносить ежегодно. Средняя сдача внаем на рынке квартир с большой площадью составляет 500 долларов в месяц. Маленькие сдаются по $300. Чтобы не усложнять расчеты мы не будем учитывать текущие сопутствующие расходы: ремонт, простои, налоги и прочее.

Исходя из этих данных получаем:

p/e большой квартиры будет равен 16,6 (100 000$ / (500$ х 12 мес.)

Читать еще:  Анализ показателей рентабельности таблица

p/e маленькой квартиры будет равен 13,8 (50 000$ / (300$ х 12 мес.)

Исходя из полученного значения цена / чистая прибыль получаем, что покупка 2-х квартир более выгодное вложение. Ведь их срок окупаемости почти на 3 года меньше.

Соответственно обратное их p/e или доходность будет составлять 6% и 7,2%.

Тот же самый критерий можно применить и к оценке компаний. Возьмем самую популярную компанию Газпром. Стоимость самой компании (капитализация) составляет примерно 50 миллиардов долларов, а сама компания заработала 6 миллиардов чистой прибыли. В таком случае получаем:

P/E = 8,3 (50 млрд. / 6 млрд.)

Если вы купите всю компанию целиком, то сможете вернуть все потраченные деньги через 8,3 года. Конечно при условии, что норма прибыли не изменится.

Но так как вы скорее всего таких денег не имеете, то вам по карману купить только часть акций. Но прибыль, приходящаяся на одну акцию будет в той же пропорции, что и у всей компании. Поэтому P/E вашей инвестиции также будет 8,3.

Для компаний, акции которых торгуются на бирже, значение P/E будет зависеть от их котировок и нормы прибыли. Когда на рынке преобладает оптимизм — это толкает значение P/E вверх. Если пессимизм коэффициент цена — прибыль падает.

За последние 40 лет средний P/E акций, входящих в индекс S&P 500 составлял примерно 16. Причем в этот период наблюдались достаточно сильные отклонения как вверх так и вниз от среднего значения. Диапазон колебаний составлял от 10 до 35. Только на основании этих данных уже можно делать определенные выводы о дальнейших перспективах. Если значение выше 20 — это не самое лучшее время для покупки. А если соотношение цена прибыль достигает экстремальных значений 30-35 — самое время уходит с рынка и продавать все акции, так как идет явная переоцененность стоимости компаний.

Обычно высокие цены на акции обусловлены повышенными ожиданиями инвесторов роста доходов компании в будущем. В расчет берется бурный рост экономики, различные технологические изобретения, способные дать толчок компании. Конечно, это может повлиять на повышение прибыли, но на достаточно коротком интервале времени. Как правило, на долгосрочном периоде, размеры прибыли не сильно меняются. Поэтому излишний оптимизм по поводу роста дохода не оправдан.

Яркий пример опасности покупки акций при высоком P/E наблюдался в начале 2000-х в США во время бума IT-компаний. Все верили в то, что интернет-компании перевернут мир и их доходы будут со временем только расти. В то время котировки акций Yahoo достигали на бирже 100 долларов. При том, что прибыль на акцию составляла всего 12 центов. Коэффициент цена прибыль при этом составлял немыслимое число — 800. Это значило, чтобы окупить свои вложения при сохранении текущей прибыли нужно ждать 800 лет.

Конечно, никто не думал про это. Все считали, что компания будет наращивать прибыль, удваивая или утраивая ее с каждым годом. Но чуда не произошло. И вскоре котировки упали более чем в 20 раз.

Еще одним критерием определить дорого или дешево стоят акции — это сравнить их с доходностью облигаций. Акции являются высокорискованным активом и не гарантируют своим владельцам получения прибыли в будущем. Конечно все надеются на то, что с течением времени стоимость акций будет только расти. Но со 100% вероятностью вам это никто не скажет. Облигации же (особенно ОФЗ) дают возможность своим держателям получать заранее известный доход на протяжении длительного времени.

Поэтому p/e акций должен быть намного ниже, чем у облигаций. Если разница небольшая, то какой смысл инвесторам вкладывать деньги в акции, в надежде получать чуть больший, чем по облигациям, но в тоже время ни чем не гарантированный доход. Проще вложить свои деньги в долговой рынок и без риска каждый год получать стабильный доход.

В конце 2014 начале 2015 доходность по рублевым облигациям подскочила до 18-20% годовых. Это соответствовало P/E равным 5 — 5,5. Что намного превышал показатель среди многих российских акций. Именно тогда стоило покупать именно облигации, особенно долгосрочные, со сроком к погашению 10 — 15 -20 лет. Те инвесторы, которые вовремя купили такие активы, на долгие годы обеспечили себе высокую доходность.

В данный момент среднее p/e облигаций составляет 8-12.

Особенности использования P/E

Коэффициент позволяет практически на лету сравнивать компании, имеющие разные обороты, доходность, стоимость. Но следует понимать, что значение цена прибыль не дает полной картины и дополнительно у него есть ряд недостатков и особенностей, которые нужно учитывать проводя сравнительный анализ.

  1. Самым главным недостатком является тот факт, что значение P/E образуется исходя из прошлых или текущих значений. Другими словами текущая окупаемость вложений в будущем может измениться как в большую так в меньшую сторону.
  2. Исходя из предыдущего пункта о невозможности спрогнозировать будущую прибыль, покупка компании с более отношением «цена -прибыль на акцию» дает вам определенный запас прочности. Если даже прибыль будет уменьшаться, а мультипликатор расти, правильно выбранная компания даже исходя из этого способна приносить более высокий доход на вложенный капитал, по сравнению с другими, с высоким значением р/е.
  3. При получении убытка, значении p/e становится отрицательным. Тогда его применение и сравнение с другими теряет всякий смысл.
  4. Использовать p/e имеет смысл только для сравнения компаний из одной отрасли или страны. Именно среди них нужно проводить анализ, выявляя переоцененные и недооцененные акции сектора. Это связано с тем, что у каждой отрасли свои средние значения доходности, перспективы развития и экономическая ситуация в данный момент. Компания с высоким p/e может быть лидером в своей отрасли, в тоже время другая компания с более низким значением, по сравнению с первой, может быть аутсайдером своей ниши.
  5. Мультипликатор цена — чистая прибыль у разных источников может рассчитываться по разному: по итогам года, квартала или даже в реальном времени. Следует помнить об этом проводя анализ. И конечно, использовать данные из одного источника, чтобы не было расхождений. Правильно конечно анализировать значение, полученное за год.
  6. И хотя само значение показывает доходность компании, это так называемая «бумажная прибыль», фигурирующая в отчетах о доходах. Компания может использовать полученную прибыль для расширения производства, что должно положительно сказываться на росте ее стоимости и (или) выплаты дивидендов своим акционерам. Наблюдается связь изменения цен на акции в будущем и получаемой прибылью компании.
  7. Значение P/E отдельных компаний может достигать экстремальных значений, намного отличными от предыдущих периодов. Это может быть связано со многими факторами: получением очень хорошей прибыли за прошлый год, отсутствие интереса у инвесторов или наоборот, политическая и экономическая обстановка в стране. И желательно не особо надеяться в будущем на сохранение таких значений.

За счет резкого повышения валютного курса Сургутнефтегаз получала просто баснословную прибыль. Все это благоприятно отражалось на ее котировках и хороших дивидендных выплатах, которые выросли в 2-3 раза по сравнению с прошлыми годами. Значение p/e компании снизилось до 2,5. Но затем укрепление национальной валюты принесло Сургуту одни убытки.

Отношение цена прибыль в разных странах

Значение у мультипликатора сильно разница у разных стран. В развитых странах его значение достаточно высокое. На развивающихся рынках — низкое. Это связано со страновыми рисками, когда большинство инвесторов предпочитают вкладывать деньги с стабильные, устоявшиеся рынки, с устоявшейся структурой и более предсказуемой (пусть и более низкой) доходностью.

А те, кто использует развивающие рынки, за свой риск вправе рассчитывать на более высокую доходность. Россия как раз относится к последним. По среднему значению цена — чистая прибыль практически впереди всех. А это значит, что российские акции являются самыми недооцененными в мире и с огромным потенциалом роста в будущем.

Коэффициент цена/прибыль (P/E): как правильно анализировать самый популярный инвестиционный мультипликатор

Наиболее распространённым показателем в инвестиционной среде является P/E — соотношение цена/чистая прибыль. Он популярен, в частности, из-за простоты расчёта.

Прежде чем приступить к описанию этого мультипликатора, следует коротко описать понятия, которые будут встречаться в статье:

  • Цена (price) — рыночная цена актива, котировка;
  • Чистая прибыль (net income) — чистый доход предприятия за определённый период;
  • Прибыль на акцию (earning per share, EPS) — то, сколько прибыли приходится на одну акцию;
  • Рыночная капитализация компании (marcet capitalization, marcet cap) — стоимость всей компании на рынке, биржевая стоимость.
Читать еще:  Экономический анализ в торговле

Я специально делаю отсылки к этим терминам на английском языке, потому что это международные привычные для всех трейдеров и инвесторов на фондовом рынке понятия. Мы же с вами тоже говорим P/E, а не Ц/П и т.п.

Формула расчёта P/E

Данные, необходимые для расчёта, находятся в открытом доступе. Вот как выглядит формула:

Чтобы узнать рыночную капитализацию, нужно текущую цену акции умножить на количество всех выпущенных акций. Прибыль за год публикуется в годовом отчёте компании. Оба этих показателя можно также найти на тематических интернет-ресурсах.

P/E говорит о том, за сколько лет при текущей прибыли компания сможет достичь текущей капитализации. Другими словами, за сколько лет компания сможет себя окупить, если будет генерировать подобную прибыль в будущем. Для инвестора чем меньше, тем лучше. В США средним значением считается 24. Для российского рынка — 7.

Получается, если рассматривать две конкурентные компании из одной страны и отрасли, то выбирать в свой инвестиционный портфель нужно более недооценённую, т.е. ту, у которой P/E ниже.

Например, есть компания, чьи акции стоят на рынке 100 рублей за одну штуку и прибыль на одну акцию в год составляет 5 рублей. Соотношение цена/прибыль у такой компании = 20. В некотором смысле это означает, что ваши инвестиции в такой бизнес вернуться только через 20 лет.

Таким образом, если цена акции растёт, а прибыль нет, то растёт и соотношение p/e. И наоборот, если прибыль растёт, а цена нет, мы наблюдаем снижение p/e. Т.е. компания становится более инвестиционно привлекательной.

Пример расчёта коэффициента P/E

Для примера я возьму одну из самых крупных компаний на российском фондовом рынке — Сбербанк. Вы можете выбрать любую другую, принцип сбора необходимой информации остаётся таким же.

Для того, чтобы рассчитать данный мультипликатор двумя способами, нам необходимо найти 4 параметра:

  • Рыночная капитализация;
  • Цена акции;

Для быстрого поиска этих двух параметров я использую официальный сайт Московской Биржи (moex.com). На главной странице сайта в строке поиска вводим название нужной компании и нас перебрасывает на карточку предприятия со множеством параметров:

Все показатели должны быть в одной валюте.Обращайте внимание, что некоторые компании, такие экспортёры как Северсталь или НЛМК, публикуют финансовую отчётность как в российских рублях, так и долларах США. Далее переходим на официальный сайт ПАО Сбербанк в раздел «Акционерам и инвесторам»:

Следующие 2 параметра, которые нам необходимы, это:

  • Чистая прибыль;
  • Прибыль на акцию.

Их мы будем искать в финансовой отчётности.

Данная информация раскрывается в консолидированном отчёте о прибылях и убытках (в нашем случае на странице №2 МСФО):

Теперь, когда все необходимые данные собраны, можно подставить их в формулу:

В каких странах самый низкий P/E

Ниже вы можете увидеть, какие фондовые рынки являются самыми недооценёнными. Среди них:

  • Россия (средний p/e за 10 лет около 7, а за последние 12 месяцев — около 5);
  • Корея (средний p/e за 10 лет около 8, а за последние 12 месяцев — около 10);
  • Бразилия (средний p/e за 10 лет около 10, а за последние 12 месяцев — около 11);
  • Китай (средний p/e за 10 лет около 11 и за последние 12 месяцев — около 11).

Как корректно рассчитывать P/E

“Соотношение цена/прибыль” очень нужный, но в то же время и очень обманчивый показатель.

Самый распространённый подход — расчёт по последнему опубликованному годовому отчёту.

А что, если он выпущен несколько месяцев назад? За это время многое могло измениться, и вы, оперируя текущей ценой и прошлыми достижениями компании, пытаетесь произвести её адекватную оценку. Что делать в таком случае?

Есть два подхода:

  • Скользящий илитрейлингP/E (TrailingP/E) — суммируются результаты последних известных 4 кварталов. Так воссоздаётся искусственный финансовый год, который может начинаться не только в январе, но и 1 апреля или июля. Таким образом мы получаем более актуальные данные;
  • Прогнозный или форвардный P/E — когда оценка делается не только на основании уже опубликованных отчётных данных, но и на прогнозируемых показателях прибыли. Например, когда нам известны результаты первых 3 кварталов, правильней будет спрогнозировать результаты четвёртого квартала, чем брать цифры из прошлогоднего отчёта. Чем меньше прогнозируемый период, тем выше будет точность прогноза. Т.е. лучше прогнозировать годовые результаты на основании совокупных данных из 3 кварталов, а не полугодия.

Для адекватной оценки перспектив компании нужно комбинировать эти методы, сравнивать полученные результаты и вычислять средневзвешенное значение.

При расчёте нужно учитывать ещё и другие подводные камни, в частности цикличность бизнеса .

Во многих отраслях, особенно это заметно в потребительском секторе, четвёртый квартал в году является самым важным. На него приходятся основные продажи и такие компании, соответственно, демонстрируют большую прибыль в конце года.

Это приводит к искажению реального p/e. Если делать выводы, опираясь на этот квартал, можно подумать о том, что бизнес недооценён.

P/E наоборот

Если в этой формуле мы поменяем местами числитель и знаменатель и умножим полученное число на 100, то мы получим коэффициент E/P, показывающий доходность в процентах .

Например, P/E = 20 (прибыль за год = 5 р при цене акции в 100). В этом случае E/P = 5/100 = 5%. Т.е., купив акции этой компании, мы рассчитываем на 5% годовой доходности.

Это не самое выгодное предложение на российском фондовом рынке. С меньшим риском можно купить государственный долговые ценные бумаги — ОФЗ (облигации федерального займа) с годовой доходность около 7-8%.

Получается нецелесообразно покупать акции компании с E/P меньше 8%. А если учесть, что акции — более рискованный инструмент, и к этим 8% добавить премию за риск 5-6%, то оптимальное значение E/P можно считать около 14%. Брать компанию с E/P

В этом примере я упомянул о таком понятии, как премия за риск. Рассчитать её на самом деле непросто. Поэтому всегда нужно стремиться отбирать компании с наименьшим показателем P/E. Если в России средний P/E =7 и E/P соответственно не Но не стоит забывать, что в отличие от EBITDA, чистая прибыль — это в первую очередь бухгалтерская величина, которая подвержена случайным колебаниям. Её всегда нужно ставить под сомнение и не строить прогнозы, опираясь лишь не неё. Прибыль можно увеличить или уменьшить различными бухгалтерскими операциями, манипулируя с амортизацией или нематериальными активами.

В конце концов, прибыль можно получить, продав часть имущества или получив страховую компенсацию. Т.е. фактически, это не имеет никакого отношения к основной деятельности предприятия, а на бумаге мы видим прирост прибыли. Для инвестора представляет интерес не бумажная прибыль в отчёте о прибылях и убытках (ОПиУ), а реальные денежные потоки, отражённые в отчёте о движении денежных средств (ДДС).

Поэтому единовременные и чрезвычайные доходы, которые вы также можете увидеть в годовом отчёте, лучше сразу отсекать и не брать в расчёт.

Подведём итоги

Для того, чтобы оценивать компанию по P/E нужно:

  • Сравнивать P/E анализируемой компании с предприятиями из той же страны и отрасли . Причём они могут быть не сопоставимы по размеру, объёму активов и капитала;
  • Чтобы у компании было положительное значение чистой прибыли . При убытках этот коэффициент использовать некорректно;
  • Определить, в каком цикле находится анализируемая компания . На пике цикла прибыль растёт и p/e, поэтому есть риск сделать ошибочные выводы и купить акции перед большой коррекцией;
  • Рассчитать темпы роста прибыли . P/E и темпы роста должны быть сопоставимы. Если, к примеру значение темпа роста вдвое превышает P/E, то можно говорить о потенциале роста цены акции.

Заключение

P/E — очень важный финансовый мультипликатор для фундаментального анализа , который создан для того, чтобы сравнивать компании. Будет неправильно, если вы просто рассчитаете это соотношение для отдельной компании и сделаете вывод о недооценке или переоценке на основании среднерыночного P/E. Одна из отраслей может быть очень сильно недооценена в отдельно взятый год, поэтому нужно сравнение с конкурентами.

Переоценивать значение данного мультипликатора тоже не стоит. Это лишь один из методов инвестиционной оценки, который без других может показать ситуацию однобоко. Он не учитывает долговую нагрузку предприятия и реальные денежные потоки.

Читать еще:  Анализ рентабельности компании

Как понимать Коэффициент P/E и что он означает для инвестора

Коэффициент P/E (price to earnings) цена/прибыль — показывает соотношение между ценой акции и прибылью компании. Вы можете встретить еще такие названия, как PE ratio, earnings multiple – но все это коэффициент P/E.

P/E = цена акции / прибыль на акцию

Это важный показатель в фундаментальном анализе акций, который показывает недооцененные и переоцененные компании относительно потенциальной прибыли компании, а также срок окупаемости вложений и соразмерность прибыли. Например, если коэффициент равен 15, это значит что инвестор получит 1 доллар прибыли при вложенных 15.

Сейчас мы поговорим во всех подробностях о том, что такое коэффициент P/E, и как он работает в анализе компаний.

Лучший источник коэффициента – это брокер, но в большинстве своем крупные издания, как The Wall Street Journal, так же печатают эти данные:

В данном случае коэффициент P/E равен 13,14. Это результат деления текущей цены акции ($113.79) на прибыль компании за последний финансовый год (EPS 8.66 на акцию).

  • Кстати, если многие полагают что The Wall Street Journal – это просто газета, то они ошибаются, это издание публикует все финансовые показатели всех котирующихся компаний, и по каждой из них вы сможете найти много информации, в особенности фундаментальной.

Что такое коэффициент P/E

Малые значения коэффициента сигнализируют о недооценённой компании, большие — о переоценённых акциях.

В целом, коэффициент цена / прибыль указывает количество лет, за которые окупятся акции. Например, если коэффициент равен 20, то окупаемость 20 лет. Если P/E 2 – то окупаемость 2 года. Нередко можно встретить такие значения как 30, 50, 60… Зачем тогда люди покупают акции с таким высоким P/E? Прибыли компании не менее изменчивы, чем доходы людей, а акционеры рассчитывают на высокую будущую прибыль компании и часто скептически относятся к низким P/E.

Достаточно посмотреть WSJ, чтобы увидеть разброс значений коэффициента.

Диапазон значений коэффициента Р/Е различен, наиболее низкий – у медленно развивающихся компаний, высокий – у динамично развивающихся. Средний же показатель принадлежит цикличным компаниям. Но желающим купить любые акции с низким коэффициентом, в расчёте на будущую прибыль, не стоит забывать, что низкий Р/Е для одной компании не равнозначен низкому для другой.

Если накладывать линию цены акций на линию значения коэффициента, то акции недооценены, когда линия Р/Е сильно выше графика цены акций и наоборот, переоценены, когда Р/Е сильно ниже цены:

Коэффициент цена/прибыль – показатель будущего компании

P/E демонстрирует то, какое большое значение на рынке придаётся прибыли определённой компании. В первую очередь, показатель P/E сообщает нам, сколько инвестор готов отдать средств на каждый доллар данных прибылей компании. Во вторую очередь, инвестор узнаёт время своего ожидания для окупаемости своих вложений за счёт прибыли с акций.

В принципе, коэффициент P/E сообщает степень уверенности инвесторов в будущем компании, куда он инвестирует. Например, низкий показатель, допустим, 3 или 5, скажет о низкой уверенности в устойчивости компании, в свою очередь высокий показатель, порядка P/E 20+, демонстрирует большой оптимизм в будущем компании.

Перед тем, как купить акции, посмотрите на коэффициент за последние 5 лет, чтобы понять, какой уровень является нормальным для компании.

Если вы не хотите углубляться, то просто запомните – не покупайте акции с чрезмерно высоким Р/Е, или она должна демонстрировать невероятный рост прибыли, чтобы оправдать высокую цену. Если этого не произойдет – акции будут падать до своего разумного предела.

Посмотрите хорошее видео о том что такое коэффициент P/E и как он работает:

Реальные примеры коэффициента Цена/Прибыль (P/E)

Если посмотреть на пример коэффициента P/E компании ASOS в 2012 году, инвестор, покупающий его бумаги в январе, по расчётам, выражал готовность ждать 68,7 года, что бы вернуть свои вложенные средства обратно (показатель P/E равен 68.7), по крайней мере, беря за основу прибыль на тот момент. Это несколько неверное сравнение, потому как в последующие 2 года компания ASOS увеличилась в 4 раза, то есть сам по себе коэффициент P/E не учитывает перспективы роста компании. Инвесторы, которые желают применять на своей практике P/E и учитывать при этом прогноз роста, должны ссылаться на другой коэффициент – PEG, который показывает соотношение цены и роста прибыли.

Акции компании ASOS выросли в 4 раза всего за два года, и рынок считает, что рост пока не прекратится, а продолжится далее. Также, показатель P/E говорит, что инвесторы платят премию за своё ожидание. Тем временем, за этот же период акции компании Marks & Spencer имели короткие периоды роста, но сейчас они торгуются на уровне двух лет назад, – отчасти это и есть причина, почему показатель P/E у M&S такой скромный.

В 2014 году акции ASOS не смогли поддерживать темпы роста и оказались сильно переоценены, вследствие чего акции обрушились в двое.

Еще один пример P/E с McDonalds. В 1972 году акции торговались по 75 долларов и Р/Е был равен 50. Но компания не оправдала ожидания и акции упали до 25 долларов, а Р/Е взял более разумное значение 13.

Лучшие брокеры для торговли и инвестиций

  • TOP
  • Инвестиции
  • Трейдинг

Академические исследования демонстрируют, что, при прочих равных, акции компаний с низким коэффициентом – цена/прибыль (P/E) – в долгосрочной перспективе всё же опередят имеющих высокий показатель P/E («эффект стоимости»). Тогда вложение в компании с малым значением P/E является одним из основных моментов мышления известных инвесторов, к примеру Джон Нефф или Бенджамин Грэм. Однако, на “бычьем” рынке и в краткосрочной перспективе акции с привлекательно большим коэффициентом P/E имеют немалые шансы обойти так называемые, «стоимостные» акции, которые имеют низкий P/E.

Популярная в 1960-х годах компания Electronic Data System имела коэффициент Р/Е равный 500. Это значит, что окупаемость вложенных в неё инвестиций при неизменном уровне прибыли, наступила бы только через 500 лет. И даже этот показатель был занижен по мнению аналитика составлявший отчет, т.к. реальное состояние дел отражало уровень Р/Е =1 000. С каждым годом EDS демонстрировала отличную динамику по продажам и прибыли и только закрепляла свой успех и устойчивые позиции на рынке. В 1974 году стоимость акций упала с $40 до трёх долларов и это рекорд среди мировых примеров переоценивания на фоне благополучия во всех направлениях.

Avon Products имела крайне высокий коэффициент Р/Е равный 64. Ее акции торговались тогда по цене в 140 долларов. Это смелая заявка на успех, но не подкреплённая физическими возможностями. Уровень продаж уже был миллиардным, компании просто некуда уже было расти. В результате 1974 год ознаменовался отсутствием роста прибыли и падением стоимости акций со 140 долларов до 18,5.

Практически такая же судьба была уготовлена и компании Polaroid. После 33 лет успеха умудрилась за полтора года потерять 89% своей стоимости. Стоимость акций стала совершенно непредсказуемой:

  • 1973 год – 143 доллара (Р/Е = 50);
  • 1974 год – 14 долларов;
  • 1980 год – 60 долларов;
  • 1981 год – 19 долларов.

А проблема заключалась в переоценке выпущенной в 1973 году новинки – фотоаппарата SX-70, полностью не оправдавшего надежды потребителей. При этом Р/Е был настолько высок, что для реализации ожиданий, компания должна была продать по четыре фотоаппарата каждой американской семье.

Видео обсуждения про коэффициент Цена / Прибыль

Справедливый Р/Е и темп роста прибыли компании

Наиболее полезная особенность коэффициента Р/Е – это возможность сопоставить его уровень с темпом роста прибыли компании, если они равны, то вариант идеален.

Простая математика: компания Coca-Cola, имея уровень Р/Е равный 15 должна расти в год на 15%. Если же при таком темпе роста её Р/Е опустится до 7, следовательно, акции стоит покупать незамедлительно.

Но, желая сделать более глубокий анализ, необходимо учитывать и дивиденды. Например, имея темп роста 15%, дивидендную доходность 5% и Р/Е = 10, мы получаем результат 2, что говорит нам хорошей возможности выгодно приобрести ценные бумаги.

Плохим считается показатель ниже единицы, средним – 1,5. Все показатели выше двойки являются превосходными, а ценные бумаги таких компаний – привлекательными.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector