Bynets.ru

Журнал финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Анализ эффективности заемных средств

Анализ эффективности использования заемного капитала

Оценить эффективность использования заемного капитала можно с помощью показателя эффект финансового рычага. Он показывает на сколько % изменится прибыль при изменении выручки на 1 % за счет привлечения дополнительных финансовых ресурсов.

Положительный эффект финансового рычага возникает в случае, если экономическая рентабельность предприятия выше средней процентной ставки по кредитам. Разность между рентабельностью совокупного капитала и средней процентной ставкой по кредитам позволяет повысить доходность собственного капитала, что приводит к повышению финансовой устойчивости предприятия. При этом плечо финансового рычага (доля заемного капитала) может увеличиваться без значительного финансового риска. В случае отрицательного эффекта финансового рычага собственный капитал будет «проедаться», финансовая стабильность нарушается, что может привести к банкротству предприятия.

Эффект финансового рычага (ЭФР) определяется по формуле:

ЭФР = (1 – Стнпр) * (Ракт – СПкр)*(ЗКср/г/ СКср/г), (3.1)

где Ракт — экономическая рентабельность активов;

СПкр – средняя % ставка по кредитам;

Стнпр – ставка налога на прибыль;

Как видно эффект финансового рычага состоит из трех частей, являющихся факторами его изменения:

1) (Ракт — СПкр) — дифференциал финансового рычага;

2) (1 — Стнпр) — налоговый корректор;

3) (ЗКср/г/ СКср/г) — плечо финансового рычага (финансовый левиридж).

Налоговый корректор – это величина зависит от системы налогообложения, прибыли предприятия. Если система налогообложения для конкретного предприятия не предполагает льготирования, то налоговый корректор равен 1 минус ставка налога на прибыль. Если система льгот предусмотрена, тогда налоговая прибыль определяется как отношение уплаченного налога на прибыль к сумме прибыли до налогообложения. Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно.

Дифференциал финансового рычага оказывает определяющее воздействие на значение эффекта финансового рычага. Эффект финансового рычага будет проявляться только в том случае, если дифференциал положительный.

Плечо финансового рычага – мультиплицирует воздействие дифференциала финансового рычага.

Таблица 3.3 — Расчет эффекта финансового рычага в ООО «Спецтехника» за 2013 — 2014 гг.

На основании проведенных расчетов сделаем следующие выводы:

ЭФР в 2013 году отрицательный, т.к рентабельность совокупного капитала ниже средней процентной ставки по кредитам. Это значит, что организация «проедает» собственный капитал (эффект «дубинки»), в результате она может стать банкротом. Следовательно, заемные средства могут способствовать как накоплению капитала, так и разорению предприятия.

ЭФР в 2014 году также отрицательный, т.к плечо финансового рычага имеет отрицательное значение. Разность между рентабельностью совокупного капитала и средней процентной ставкой по кредитам не позволяет увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях не выгодно увеличивать плечо финансового рычага.

Общее изменение ЭФР = 0,536%. Большинство факторов оказали отрицательное влияние, в результате чего величина эффекта финансового рычага уменьшилась.

Также к числу основных показателей, характеризующих эффективность использования заемного капитала относятся:

— коэффициент оборачиваемости (Коб. ЗК) заемного капитала (ЗК):

Kоб. ЗК = Вр / ЗКср/г (3.2)

— продолжительность одного оборота заемного капитала в днях:

— рентабельность заемного капитала (ЗК):

Таблица 3.4 — Показатели эффективности использования заемного капитала ООО «Спецтехника»

Коэффициент оборачиваемости заемного капитала увеличился на 3. Его рост свидетельствует о более эффективном использовании заемного капитала и об увеличении числа оборотов заемных средств.

Рентабельность заемного капитала увеличилась на 0,01.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Объем финансовых обязательств организации в совокупности характеризует заемный капитал.

Заемный капитал представляет собой часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества.

Основным классификационным признаком является деление капитала на долгосрочный и краткосрочный. Заемные средства могут привлекаться в денежной форме (кредиты банков и других учреждений), в товарной форме (коммерческий кредит), в форме оборудования (лизинг) и др.

Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

На основе проведенного анализа заемного капитала ООО «Спецтехника» за 2014 год сделаны следующие выводы:

— величина заемного капитала на конец 2014 года составляет 539224 тыс. руб.;

— основной статьей заемного капитала являются долгосрочные обязательства – 85,06%;

— уровень заемного капитала за 2014 год вырос на 378536 тыс. руб.(335,57%);

— наибольший удельный вес в составе кредиторской задолженности занимают расчеты с поставщиками и подрядчиками (97,2 %);

— анализ эффективности использования заемного капитала показал, что ЭФР за 2014 год имеет отрицательное значение – 1,56%, коэффициент оборачиваемости заемного капитала увеличился на 3, рентабельность заемного капитала увеличилась на 0,01.

Для улучшения финансового состояния руководству ООО «Спецтехника» рекомендуется следующее:

— сокращение расходов предприятия. Сокращение расходов рекомендуется за счет поиска поставщиков с более низкими ценами, усиления контроля за списанием материалов, улучшение показателей производительности труда.

— оптимизация денежных потоков предприятия за счет сокращения разрыва между отгрузкой товара и его оплатой, истребованием дебиторской задолженности, увеличением объема выручки предприятия.

— увеличение в обороте более дешевых источников финансирования своей деятельности. Необходимо найти более оптимальный вариант структуры собственного и заемного капитала, а также эффективней использовать имеющийся капитал с целью увеличения рентабельности.

Читать еще:  Программа аск ндс 3 что анализирует

Слишком большое привлечение заемных средств уменьшает финансовую устойчивость предприятия, а слишком малый объем заемных средств не позволяет предприятию развиваться. Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

Источники формирования оборотных средств. Анализ эффективности привлечения заемных средств (эффект финансового рычага)

ИСТОЧНИКИ ФОРМИРОВАНИЯ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ

Одним из важнейших принципов организации оборотных средств является деление их по источникам формирования. Все источники финансирования оборотных средств подразделяются на собственные и приравненные к ним средства, заемные, привлеченные и прочие источники.

Оборотные средства, сформированные за счет собственных источников в большинстве отраслей промышленности являются основой хозяйственной деятельности предприятий. Собственные средства играют главную роль в организации кругооборота фондов, так как предприятия, работающие на основе коммерческого расчета, должны обладать определенной имущественной и оперативной самостоятельностью с тем, чтобы вести дело рентабельно и нести ответственность за принимаемые решения.

Формирование оборотных средств происходит в момент организации предприятия, когда создается его уставный фонд. Источником формирования в этом случае служат инвестиционные средства учредителей предприятия.

Для сокращения общей потребности предприятия в оборотных средствах, а также стимулирования их эффективного использования целесообразно привлечение заемных средств. Заемные средства представляют собой в основном краткосрочные кредиты банка, с помощью которых удовлетворяются временные дополнительные потребности предприятия в оборотных средствах. Поэтому вторым по значимости источником формирования оборотных средств является банковский кредит.

Основными целями привлечения кредитов для формирования оборотных средств являются: кредитование сезонных запасов сырья, материалов и затрат, связанных с сезонным процессом производства; временное восполнение недостатка собственных оборотных средств; осуществление расчетов и опосредование платежного оборота.

Привлеченные источники — это ценные бумаги, ресурсы вышестоящих организаций, ассигнования из бюджета.

Следует также выделить прочие источники формирования оборотных средств, к которым относятся средства предприятия, временно не используемые по целевому назначению (фонды, резервы и др.).

Правильное соотношение между собственными, заемными и привлеченными источниками формирования оборотных средств играет важную роль в укреплении финансового состояния предприятия. Кроме того, в обороте предприятий остоянно находятся средства, которые приравнены к собственным, так называемые устойчивые пассивы.

Эти средства не принадлежат предприятию и организациям, но поскольку наличие таких средств (пассивов) носит устойчивый характер, они приравниваются к собственным. Такие средства служат источником формирования оборотных средств в сумме их минимального остатка. К ним относятся: минимальная, переходящая из месяца в месяц, задолженность по оплате труда работникам предприятия, резервы на покрытие предстоящих расходов, минимальная, переходящая задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами, средства кредиторов, полученные в качестве предоплаты за продукцию (товары, работы, услуги), средства покупателей по залогам за возвратную тару, переходящие остатки фонда потребления, задолженность по некоторым видам налогов и др.

АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА. ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА.

Для оценки целесообразности привлечения заемных источников используется методика определения эффекта финансового рычага.

Эффект финансового рычага (левериджа) возникает как разность между рентабельностью активов, рассчитанной исходя из чистой прибыли и процентной ставки за кредит, а также с учетом соотношения заемного и собственного капитала.

Где Эфр – эффект финансового рычага,

R – рентабельность активов, рассчитанная по прибыли после уплаты процентов и налогов,

i – процент за пользование кредитом,

K- плечо финансового рычага или коэффициент финансового риска, отношение заемного капитала к собственному капиталу.

Финансовый рычаг будет действовать положительно, если рентабельность активов превышает процентную ставку за кредит. Если разница (дифференциал) равна нулю или имеет отрицательное значение, то эффект финансового рычага будет действовать во вред предприятию.

С учетом налоговой экономии формула расчета финансового рычага записывается следующим образом:

Где Rэ – экономическая рентабельность, рассчитанная по прибыли до налогообложения,

Н – ставка налога на прибыль в виде десятичной дроби,

Rск – рентабельность собственного капитала,

Rск = Прибыль после уплаты налогов и процентов / собственный капитал.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.

В условиях инфляции, если долги и проценты по ним не индексируются, эффект финансового рычага и рентабельность собственного капитала увеличивается, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами.

Заемный капитал: анализ и управление

В различных ситуациях юридическому лицу могут понадобиться заемные средства. В этом случае разумно прибегнуть к помощи одного из финансовых учреждений и получить кредит. Необходимость привлечения заемного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчетом потребности в оборотных средствах.

Структура заемного капитала может быть различной в зависимости от принадлежности предприятия к отрасли, доступности того или иного источника финансирования и т. д. Следует отметить, что в современных условиях трансформируемой экономики на российских предприятиях в структуре заемных средств наибольший удельный вес занимают краткосрочные кредиты банков.

С одной стороны, привлечение заемных средств — это фактор успешного функционирования предприятия, который способствует быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятие обременяется финансовыми обязательствами. Одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих финансовых решений — величина и эффективность использования заемных средств.

Читать еще:  Анализ дебиторской задолженности в excel

К сведению. По поводу степени привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют различные мнения. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика. В компанию с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают средства охотнее, постольку она с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств. В противоположность данному мнению многим японским компаниям свойственна высокая доля привлеченного капитала, значение данного показателя в среднем на 58 % выше, чем, например, в американских корпорациях. Объяснить все можно тем, что в этих странах инвестиционные потолки имеют совершенно разную природу: в США основной потолок инвестиций поступает от населения, в Японии — от банков. Высокое значение коэффициента концентрации привлеченного капитала свидетельствует о степени доверия к корпорации со стороны банков, а значит, о ее финансовой надежности. Низкое значение этого коэффициента для японской корпорации свидетельствует о ее неспособности получить кредиты в банке, что является определенным предостережением инвесторам и кредиторам.

Заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла.

Основные показатели финансово-экономического состояния предприятия

Акционерное общество «Тверской вагоностроительный завод» (далее — ОАО «ТВЗ») является открытым акционерным обществом, действующим на основании устава и законодательства РФ. Основные виды деятельности общества: изготовление, реализация и ремонт пассажирских вагонов и другого вида подвижного состава, комплектующих для подвижного состава и запасных частей, производство строительных работ, товаров народного потребления, научно-техническая, коммерческая, внешнеэкономическая деятельность, услуги общественного питания и др.

Продукция ОАО «ТВЗ»:

  • различные типы пассажирских вагонов (купейные, открытого типа, плацкартные);
  • вагоны грузовые и специального назначения;
  • тележки для пассажирских вагонов;
  • чугунное литье;
  • широкий ассортимент товаров народного потребления.

ОАО «ТВЗ» является единственным разработчиком и основным поставщиком тележек для вагонов локомотивной тяги магистральных железных дорог колеи 1520 мм, 1435 мм, 1066 мм для скоростей движения до 200 км/ч.

Предприятие изготавливает колесные пары с буксовыми узлами для тележек пассажирских вагонов, оси и буксовые узлы для тележек вагонов метрополитена, запасные части для подвижного состава железных дорог, товары народного потребления из металла и древесных материалов и другие изделия народно-хозяйственного назначения.

Высокая квалификация и богатый опыт тверских вагоностроителей, техническая оснащенность производства, деловые контакты со многими предприятиями России и рядом зарубежных фирм позволяют предприятию выполнить любой заказ по производству новых образцов подвижного состава железных дорог и другой народно-хозяйственной продукции.

Собственный конструкторский центр предприятия и мощная производственная база позволяют производить разработку и производство вагонов по индивидуальным проектам, с изменением внутренней цветовой гаммы интерьера вагона, в том числе вагоны для перевозки VIР-персон, имеющие бронированный кузов и остекление, систему автономного жизнеобеспечения, оборудованные современными средствами связи и обеспечивающие комфортность высочайшего уровня.

Рассмотрим анализ финансовых результатов деятельности ОАО «ТВЗ» за 2011 г. и анализ его структуры активов за 2010–2011 гг. (табл. 1, 2).

Интенсивное обновление основных средств способствовало улучшению технического состояния основных производственных фондов.

Таблица 1. Анализ финансовых результатов деятельности ОАО «ТВЗ» за 2011 г.

Эффективность использования заемного капитала в текущей деятельности предприятий

экономические науки

  • Хоменко Алина Ивановна , бакалавр, студент
  • Санкт-Петербургский государственный экономический университет
  • ПРИБЫЛЬ ДО НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ
  • ПРИБЫЛЬ ОТ ПРОДАЖ
  • АКТИВЫ
  • ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ
  • СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
  • ФИНАНСОВЫЙ РИСК
  • ОПТИМИЗАЦИЯ
  • РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ
  • ЦЕНА ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА

Похожие материалы

С момента создания организации и в дальнейшем ее развитии главной задачей является обеспечение организации финансовыми ресурсами, то есть необходимость правильного выбора источников финансирования деятельности организации. В основном данный выбор неразрывно связан с учетом особенностей использования как собственного, так и заемного капитала.

«Заемный капитал представляет собой денежные средства или другие имущественные ценности, привлекаемые для финансирования организации на возвратной, срочной и платной основе. Все формы заемного капитала представляют собой обязательства организации, подлежащие погашению в установленные сроки. Срок использования заемного капитала также должен быть установлен и не может нарушаться заемщиком» [2].

Источники формирования краткосрочного заёмного капитала коммерческой организации:

  • единовременный кредит, который является разовым перечислением денежных средств на счёт заёмщика;
  • рамочные кредитные линии, которые применяются для финансирования поставок товаров по договорам;
  • краткосрочные банковские кредиты;
  • овердрафтный кредит,
  • сделка РЕПО.

Финансирование текущей деятельности организации за счет внешнего финансирования дает следующие преимущества организации:

  • при высоком кредитном рейтинге организация имеет возможность привлечь дополнительные источники при расширении деятельности;
  • финансовые издержки по обслуживанию привлеченного капитала, как правило, ниже, чем стоимость собственных источников. Кредиторская задолженность может вообще рассматриваться как «бесплатный» источник;
  • при положительном эффекте финансового левериджа происходит прирост рентабельности собственного капитала за счет дополнительного привлечения заемных средств;
  • Заёмный капитал выполняет важные функции в процессе кругооборота капитала предприятия:
  • обеспечивает получение дополнительной прибыли за счёт расширения масштабов производственной и коммерческой деятельности предприятия;
  • расширяет инвестиционные возможности обеспечения необходимых темпов развития предприятия.
  • позволяет использовать возникающий эффект финансового рычага и повысить рентабельность использования собственного капитала предприятия.
Читать еще:  Первичный анализ предприятия

Оценка эффективности вложенных в организацию средств акционеров основана на анализе информации, содержащейся в бухгалтерской отчетности о финансовых результатах. Финансовые результаты отражают эффективность основной деятельности, результаты осуществления прочих операций, не относящихся к основным видам деятельности, получаемую организацией прибыль до налогообложения и чистую прибыль.

Эффективность использования ресурсов, наряду с показателями прибыли, отражается путем расчета показателей рентабельности продаж, рентабельности активов и рентабельности собственного капитала, при исчислении которых в зависимости от цели и задач анализа используются соответственно показатель прибыль от продаж, прибыль до налогообложения и чистая прибыль.

Для оценки эффективности и риска использования заемного капитала используют показатель эффекта финансового рычага (левериджа), его дифференциала и плеча. При расчете дифференциала финансового рычага, как правило, используют показатель рентабельности активов, рассчитываемый по прибыли до уплаты процентов за использование заемного капитала и налогов [5]. В то же самое время базовая модель расчета эффекта финансового рычага не позволяет в полной мере оценить влияние на уровень эффективности использования заемного капитала и связанного с этим финансового риска результатов основной деятельности и прочих операций. При проведении анализа заемного капитала необходимо оценивать уровни эффективности его использования, основываясь не только на результатах основной деятельности, но и с учетом операций, относящихся к прочим видам деятельности.

Эффективность использования заемного капитала, рассчитанная на основе показателя финансового результата, полученного от основных видов деятельности, характеризуется следующей зависимостью:

ЭФРО = ДФО х ФР х (1-Сн) = (ROAO — Цзк) х ФР х (1-Сн), (1)

где: ЭФРО — эффект финансового рычага основного вида деятельности; ДФО — дифференциал финансового рычага основного вида дельности; ФР — плечо финансового рычага, величина которого равна отношению заемного капитала к собственному капиталу; Цзк — цена заемного капитала, определяемая как проценты, уплачиваемые по кредитам и займам; Сн — ставка налога на прибыль; ROAO — рентабельность активов основных видов деятельности организации, рассчитанная как отношение прибыли от продаж к средней сумме активов.

Эффект финансового рычага от основного вида деятельности и прочих операций (ЭФР) описывается формулой:

ЭФР = ДФ х ФР х (1-Сн) = (ROA — Цзк) х ФР х (1-Сн), (2)

где: ROA — рентабельность активов организации, т.е. отношение прибыли до налогообложения за минусом процентов по привлечению заемного капитала к средней величине активов.

Расчет и оценка показателей, характеризующих эффект финансового рычага основных видов деятельности (ЭФРО) и учитывающий результаты прочих операций (ЭФР), позволяет оценить безрисковую зону, зону риска, зону критического и зону катастрофического уровня финансового риска, связанного с привлечением заемных средств. Анализ финансового риска в сочетании с оценкой финансового состояния позволяет выявить проблемы снижения уровня эффективности использования ресурсов и определить направления сохранения финансовой устойчивости организации.

В безрисковой области привлечение заемного капитала обеспечивает повышение эффективности использования собственного капитала организации. Принятие решение о привлечении заемного капитала позволяет акционерам получать доходность собственного капитала выше доходности от альтернативных способов вложения средств в финансовые инструменты.

Финансовый риск использования заемных средств минимален, когда положительные значения принимают показатели ЭФРО и ЭФР (ЭФРО>0 и ЭФР>0), т.е. в случае, когда рентабельность активов от основного вида деятельности и активов организации (ROA) больше цены заемного капитала.

Если соблюдается условие, когда ЭФРО>0, а ЭФР

Список литературы

  1. Башкатова, Л.И. Отчёт об изменениях капитала / Л.И. Башкатова // Бухгалтерский учет. — 2012.- № 3, С.41-45.
  2. Бондина, Н.Н. Факторы и критерии оценки состояния и эффективности использования оборотного капитала в сельском хозяйстве / Н.Н. Бондина, И.А. Бондин // Вестник Саратовского госагроуниверситета им. Н.И.Вавилова. — №2.-2016.-С.71-76
  3. Бондина, Н.Н. Оптимизация структуры капитала как фактор повышения финансовой устойчивости сельскохозяйственных организаций / Н.Н. Бондина, О.С. Куденко // Международный сельскохозяйственный журнал, № 5, 2015. -С.3-5.
  4. Кондаурова Л.А. Методические основы диагностики финансовых трудностей организации // Сборник «Проблемы антикризисного управления и экономического регулирования (ПАУЭР — 2015)». Материалы международной научно – практической конференции, посвященной 20 — летию факультета «МЭиП» Сибирского государственного университета путей сообщения. 2016, с. 274 — 278.
  5. Кондаурова Л.А. Способы оптимизации структуры капитала коммерческой организации // Сборник «Инновационная экономика: от теории и практике» под общей редакцией Н.В. Фадейкиной. 2017, с. 191 – 196
  6. Ендовицкий Д. А., Любушин Н. П., Бабичева Н. Э. Ресурсо-ориентированный экономический анализ: теория, методология, практика // Экономический анализ: теория и практика. 2013. № 38 (341). С.2-8.
  7. Табаков А. Н. Синергетические аспекты эволюции экономических систем // Научный вестник Волгоградского филиала РАНХиГС, серия: Экономика. 2017. №2. С. 13-19.

Электронное периодическое издание зарегистрировано в Федеральной службе по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор), свидетельство о регистрации СМИ — ЭЛ № ФС77-41429 от 23.07.2010 г.

Соучредители СМИ: Долганов А.А., Майоров Е.В.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector