Bynets.ru

Журнал финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

К несистематическим рискам относятся

Систематические и несистематические риски инвестиционного проекта

Инвестиции можно назвать двигателем предпринимательской деятельности с не меньшим основанием, чем рекламу – двигателем торговли. И, конечно же, инвестиции должны осуществляться со всей ответственностью и профессионализмом при расчете и оценке. Определенный риск инвестиционных проектов всегда имеет место, поэтому разработаны методы инвестиционной оценки и оценки эффективности инвестиций.

Для инвестора оценка риска представляет одну из наиболее важных задач, потому что очень важно знать насколько велика вероятность того, потеряет он свои средства или нет, то есть стоит ли вкладывать средства в данный проект. При оценке риска необходимо прежде всего рассматривать характер проекта.

В статистической оценке инвестиционных рисков уровень риска измеряется средним ожидаемым значением и изменчивостью возможного результата. В факторном анализе ведется расчет коэффициентов, связанных с хозяйственной деятельностью получателя инвестиции. В методе экспертных оценок составляются сравнительные характеристики уровня риска. Еще существует экономико-математическое моделирование, метод социально-экономического эксперимента и метод аналогий. И все для того, чтобы развивались инвестиционные процессы в целом, и возрастала эффективность каждого конкретного инвестиционного проекта.

При инвестиционной оценке проектов используется классификация инвестиционных рисков. По этой классификации, риски инвестиционных проектов могут быть систематическими и несистематическими.

К первым относятся риск изменения процентной ставки, валютный риск, инфляционный риск, политический риск. Систематические риски связаны с экономической ситуацией в стране, ростом цен на ресурсы, повышением инфляции, изменением денежной политики, кредитной политики и др.

Несистематические инвестиционные риски – это отраслевой, деловой и кредитный риск. К несистематическим рискам относят неплатежеспособность потребителя, банкротство поставщиков, развитие конкуренции, забастовки и др.

С введением в рассмотрение концепции риска, коренным образом меняется подход к оценке роли финансового менеджмента в системе управления предприятием. Анализируя любой инвестиционный проект, финансист прежде всего должен оценить уровень связанного с ним риска и только потом определять, достаточна ли планируемая рентабельность проекта для компенсации этого риска.

Оценка риска предполагает его количественное измерение, что довольно непросто. Финансисты условились понимать под ним степень неопределенности результата, точнее – вариацию (разброс) ожидаемых значений доходности вокруг ее средней величины (математического ожидания). Под математическим ожиданием понимается среднеарифметическая из всех прогнозируемых значений доходности, взвешенная по вероятности достижения ею этих значений.

Такая трактовка риска позволила унифицировать подход к его различным видам. С позиции конкретного предприятия существует большое число видов самых разнообразных рисков, которые могут повлиять на уровень доходности реализуемых проектов: риск процентной ставки, валютные риски, инфляционный, политический, страновый и многие другие виды рисков. Однако, с позиции инвестора все эти риска могут быть объединены в одну группу – общий риск или риск отдельных ценных бумаг (рис.1).

Наряду с перечисленными видами общего риска, внешними по отношению к предприятию, существуют внутренние общие риски, для измерения которых используются показатели операционного и финансового левериджа.

Инвестор, как правило, не держит только один вид ценных бумаг . Значительно безопаснее обладать набором из нескольких финансовых инструментов, выпущенных различными эмитентами: так называемым портфелем инвестиций. В этом случае более важным для инвестора является не уровень общего риска каждой ценной бумаги в отдельности, а совокупный риск инвестиционного портфеля или рыночный риск.

Рисунок 1. Классификация инвестиционных рисков

Объединяя различные финансовые инструменты в портфель, инвестор стремится максимально диверсифицировать риск, то есть избежать одновременного изменения доходности каждого инструмента в одном и том же направлении. Та часть рыночного риска, которая поддается такой диверсификации, называется несистематическим или диверсифицируемым риском. Величина рыночного риска, не поддающаяся диверсификации, называется систематическим (недиверсифицируемым) риском, он определяется не спецификой отдельных бумаг, обращающихся на рынке, а общими тенденциями, характерными для рынка в целом: общим ростом или понижением деловой активности. Чем меньше бумаг в портфеле, тем выше величина несистематического риска, которая может быть снижена путем диверсификации портфеля, то есть путем помещения в него все большего числа различных финансовых активов. Диверсификация инвестиционного портфеля является наиболее очевидным и простым способом минимизации риска.

Несистематические риски.

Случайный риск – возникает, когда что-то важное происходит с компанией или собственностью и это событие само по себе оказывает неожиданное воздействие на финансовое положение. Он подразумевает событие, которое в большой степени неожиданно, оказывает значительное и обычно немедленное воздействие на соответствующую стоимость инвестиций. Два хороших примера случайного риска — это поглощение компании и так называемый выкуп компании за счет заемного капитала. Оба эти события обычно требуют использования огромных сумм долгового финансирования и в результате представляют настоящий риск для консервативных инвесторов, вкладывающих деньги в облигации. Случайный риск может принимать разные формы и воздействовать на все виды инвестиционных инструментов, хотя, к счастью, его влияние в большинстве случаев носит локальный характер, затрагивая лишь определенные компании или объекты собственности.

Отраслевой риск связан со спецификой отдельных отраслей. Отраслевые риски проявляются в изменениях инвестиционного качества и курсовой стоимости ценных бумаг и соответствующих потерях инвесторов, в зависимости от принадлежности отрасли к тому или иному типу и правильности оценки этого фактора со стороны инвесторов.

Региональный риск– риск, особенно свойственный монопродуктовым районам. В российской экономике высокие уровни региональных рисков связаны также с угнетенным состоянием хозяйства ряда районов (с преобладанием военной промышленности, тяжелой индустрии, особо чувствительной к кризису, легкой промышленности при экспансии импортируемых товаров и т.д.).

Деловой риск (риск предприятия)– это риск финансовых потерь от вложений в ценные бумаги конкретного предприятия, наступающий в связи с отрицательными результатами в его финансово-хозяйственной деятельности,связан со степенью неопределенности получения доходов от инвестиций, и способностью компании платить инвесторам проценты, возвращать основную сумму долга, платить дивиденды и другие полагающиеся доходы.

Читать еще:  Класс профессионального риска по оквэд

Большая часть делового риска, возникающего по данным инвестиционным инструментам, тесно связана с видом бизнеса (с отраслевым риском). Например, деловой риск, связанный с обыкновенными акциями компаний коммунального хозяйства, отличается от того, что связан с промышленной фирмой, производящей модную одежду, или с приносящей доход недвижимостью. Существует представление, что инвестиции в одинаковые фирмы или виды собственности подвержены одинаковому деловому риску, однако это не так. Различия в управлении, издержках и местоположении могут вызывать значительные колебания уровней риска даже в случае аналогичных компаний или собственности.

Финансовый (кредитный) риск связан с привлечением долговых инструментов для финансирования компании или имущественных вложений. Чем выше доля заемных средств в финансировании компании или собственности, тем выше финансовый риск. Риск того, что эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать процент по ним или основную сумму долга.

Инфляционный риск.Возможность изменения уровней цен в масштабах всей экономики также ведет к возникновению риска. В период повышения цен, известный как инфляция, покупательная способность денег падает и наоборот. Инвестиционные инструменты, чьи стоимости движутся в одном направлении с общим уровнем цен, наиболее прибыльны в периоды роста цен, в то время как те, что обеспечивают фиксированные доходы, предпочтительны в периоды падения цен или низкой инфляции. Доходы от имущественных вложений имеют тенденцию изменяться с общим уровнем цен, тогда как доходы от сберегательных счетов и облигаций – нет.

Процентный риск –риск потерь, которые могут понести инвесторы и эмитенты в связи с изменениями процентных ставок на рынке. Ценные бумаги, предлагающие покупателям фиксированный периодический доход, подвержены процентному риску. С изменением процентных ставок курсы этих ценных бумаг начинают колебаться, падая с ростом процентных ставок и возрастая с их снижением. Изменения фактической ставки процента, вызывающие колебания рыночных курсов ценных бумаг, происходят в результате изменений общего соотношения предложения и спроса на деньги. Все инвестиционные инструменты фактически подвержены процентному риску. Хотя ценные бумаги с фиксированным доходом наиболее явно подвержены влиянию движений процентных ставок, другие инструменты, такие, как обыкновенные акции или имущественные вложения, тоже испытывают на себе их влияние. В общем, зависимость такова: чем выше процентная ставка, тем ниже стоимость, и наоборот.

Риск ликвидностисвязан с невозможностью продать в подходящий момент за наличные деньги и по приемлемой цене инвестиционный инструмент. Ликвидность данного инвестиционного инструмента – важный аргумент для инвестора, желающего сохранить гибкость своего портфеля. В общем, инвестиционные инструменты, продающиеся на «вялых»рынках, где спрос и предложение невелики, как правило, менее ликвидны, чем те, торговля которыми ведется на «оживленных» рынках. Однако, чтобы быть ликвидными, инструменты инвестирования должны легко продаваться по приемлемой цене. Вообще, продать любой инвестиционный инструмент можно довольно просто, значительно снизив его цену, т.е. изменив оценку его качества.

Дата добавления: 2017-01-29 ; просмотров: 1075 ; ЗАКАЗАТЬ НАПИСАНИЕ РАБОТЫ

К несистематическим рискам относятся

Все риски можно разделить на две большие группы. К первой относятся внешние риски. Они существуют объективно, вне зависимости от деятельности предприятия. Вторую группу составляют внутренние риски. Они порождены факторами, действующими на самом предприятии. Опасность таких рисков может быть устранена с помощью конкретных мероприятий в рамках данной компании.

Внешние факторы : политические, законодательные, природно-естественные, региональные, отраслевые, макроэкономические (инфляционные и дефляционные, валютные, процентные, структурные).

Внутренние факторы : производственные (технологические, квалификационные, поставок, транспортные); инвестиционные (деловые, снижения доходности, селективные, временные); коммерческие (торговые, потери конкурентоспособности), ценовой дискриминации, расчетов).

Существенными являются следующие виды рисков:

1.Связанные с нестабильностью экономического законодательства или ситуации, условий инвестирования использования прибыли.

2.Внешне экономические, связанные с возможностью внедрения ограничений на торговлю и поставки, закрытие границ и т.д.

3.Из-за неполноты или неточности информации о динамике технико-экономических показателей, параметров новой техники и технологий.

4.Из-за рыночной коньюктуры, цен, валютных курсов и т.д.

5.Из-за неопределенности природных климатических условий, а также возможных стихийных бедствий.

6.Производственно технические риски, связанные с авариями отказами оборудования, браком и т.д.

7. Из-за неполноты и неточности информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий- участников, связанных с возможностью неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств.

8.Из-за неопределенности целей,интересов, поведения участников.

Под классификацией рисков следует понимать их распределение на отдельные группы по определенным признакам для достижения определенных целей. Научно обоснованная классификация рисков позволяет четко определить место каждого риска в их общей системе. Каждому риску соответствует свой прием управления риском.

Инвестиционные риски – это риски капиталовложений в любые инвестиционные проекты, где предполагается какое-либо единовременное стартовое капиталовложение, дающее отдачу (постепенную или далее единовременную) позднее (в следующих периодах).

Характеризуются сначала инвестиционные риски как степень неопределенности в денежных потоках по проектам и отдаче стартовых инвестиций (заметим, что эта степень все же должна быть измеряема – иначе инвестиционная ситуация характеризуется не риском, а полной неопределенностью), все инвестиционные риски обычно подразделяются на 2 вида

Систематический риск (systematic risk) — Изменчивость доходности акций или инвестиционных портфелей, связанная с изменением доходности рынка в целом. Риск обусловлен факторами, влияющими на весь рынок в целом, такими как изменения в национальной экономике, проводимая Конгрессом США налоговая реформа или изменение ситуации в энергетической отрасли в мире. Эти риски влияют на все ценные бумаги, поэтому их нельзя преодолеть диверсификацией. Другими словами, такому типу риска будет подвержен даже инвестор, располагающий хорошо диверсифицированным портфелем.

Читать еще:  Главный юрисконсульт квалификационный справочник

Несистематический риск (unsystematic risk) — Изменчивость доходности акций или инвестиционных портфелей, которую нельзя объяснить общерыночными изменениями. Его можно избежать путем диверсификации.

Риск характерен для конкретной отрасли или компании; он не зависит от экономических, политических и других факторов, оказывающих систематическое влияние на все ценные бумаги. Стихийная забастовка может затронуть лишь одну компанию, новый конкурент может начать выпускать, по сути, такой же товар, как уже предлагается, а технологический прорыв — сделать существующий продукт бесполезным.

Для большинства акций несистематический риск составляет около

50% общего риска, или стандартного отклонения доходности. Однако эффективная

диверсификация портфеля может снизить или даже устранить эту часть

риска. Следовательно, значимым является не весь риск, связанный с владением

акциями, поскольку его часть устранима путем диверсификации.

Финансовые риски – это риски инвестора (акционера) акционера предприятия, которые выражаются в колеблимости дохода, получаемого акционером с приобретенных акций фирмы, т.е. в нестабильности дивидендов и прироста (падения) курсовой стоимости рассматриваемых акций.

Отмеченная колеблимость зависит от следующих факторов: доли заемного капитала в совокупном капитале фирмы, изменения преспектив доходов предприятия, степени информационной “прозрачности» рассматриваемого предприятия, доли конкретного акционера в акционерном капитале предприятия.

Политические риски – это, в первую очередь: риски прав (титулов) собственности; риска нестабильности законодательства (особенно налогового, таможенного, т.е. того, которое напрямую влияет на денежные потки по инвестиционным проектам); риски отрицательного экономического роста; риски криминальности (экономической и общеуголовной).

Риск обменного курса . Неопределенность в чистых доходах с инвестиций — особенно инвестиций в реальные активы – зависит и от колебаний обменного курса национальной валюты. Эта зависимость проявляется, например, в том что при понижении падения стоимости национальной валюты по отношению к зарубежным валютам на финансирование оплачиваемого в зарубежной валюте импорта сырья, материалов, комплектующих изделий, технологий, оборудования и т.д. приходится выделять растущую долю выручки от продаж продукции на местном рынке, получаемой в национальной валюте. При повышении обменного курса национальной валюты потери несут предприятия-экспортеры, так как они вынуждены более значительные суммы экспортной выручки направлять на конвертирование в национальную валюту, необходимую для приобретения на внутреннем рынке местных покупных ресурсов, в том числе для выплаты заработной платы.

Кредитные риски . Любой инвестор или предприятие, в которое он инвестирует, в процессе свой хозяйственной деятельности могут выступать кредиторами – к примеру, банка, — где они являются вкладчиками, других предприятий, которым они поставляют товары или услуги с оплатой в рассрочку, государству и прочим эмитентам приобретаемых векселей и облигаций. Активы предприятия, таким образом в большей мере составляются из дебиторской задолженности, банковских депозитов и долговых ценных бумаг. Следовательно, доходы инвесторов и предприятий-объектов инвестиций отчасти зависит и от степени неопределенности в надежности обслуживания кредита, которые они в той или иной форме они выделяют сами или которые, в свою очередь, предоставляются третьим лицам держателями ссуженных им средств – как это делают банки, предоставляя кредиты, рефинансируемые находящимися у них на депозитах фондами.

Риск дефолта . Кредитный риск по сомнительным кредитам может перерасти в риск по безнадежному кредиту и, наконец, в риск дефолта, т.е. того, что должник вообще откажется что либо платить по кредиту, объявив о своем банкротстве.

Риск ликвидности . Активное использование кредита предприятием, в которое инвестированы средства, увеличивает риск его ликвидности предприятия, приводя, в конечном счете, к риску банкротства, и потери инвесторами вложенных средств. При этом ликвидность предприятия определяется соотношением его текущих активов (оборотных средств), особенно их ликвидной части, и краткосрочной задолженности (точнее, обязательств по выплате долгов и процентов, истекающих в ближайшем будущем). В более широком плане можно говорить о покрытии всеми ликвидными активами предприятия (исключая, однако, то имущество, которое нужно для продолжения приносящей прибыль деятельности) его его краткосрочных обязательств.

Методы измерения рисков

1.Статистический метод: Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение.

Дисперсия — характеризует степень разброса возможных результатов от наиболее вероятного значения, присущего проекту. Дисперсия (δ2 ) дискретного распределения рассчитывается по формуле:

Коэффициент вариации показывает меру относительной рискованности и характеризует риск на единицу наиболее вероятного результата. Коэффициент вариации (CV) рассчитывается как отношение стандартного отклонения к ожидаемому результату:

Среднеквадратическое (стандартное) отклонение — статистическую меру вариации или широты распределения:

2.Метод экспертных оценок: основан обычно реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска. Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными специалистами (данного предприятия или внешними экспертами) вероятностей возникновения различных уровней потерь. Эти оценки базируются на учете всех факторов финансового риска, а также статистических данных. Реализация способа экспертных оценок значительно осложняется, если количество показателей оценки невелико..

3.Метод оценки платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия: позволяет предусмотреть вероятность банкротства.

4.Метод целесообразности и затрат определяет нижний предельный уровень выпуска продукции, при котором прибыль равна нулю т.е. критический объем производства или продаж.

Пути снижения и компенсации рисков.

Существует четыре варианта поведения в потенциально рисковых ситуациях.

Читать еще:  Ип риски и ответственность

Игнорирование риска – лицо принимающее решение, не принимает мер каких либо мер в отношении возможного риска.

Избежание риска – это осознанное решение не подвергаться определенному виду риска. Например когда предприятие не продлевает договор с партнером в надежности которого появились сомнения.

Предотвращение ущерба сводится к действиям, предпринимаемым для уменьшения вероятности потерь и для минимизации их последствий. Такие действия могут предприниматься до того, как ущерб был нанесен, во время нанесения ущерба и после того, как он случился.

Перенос риска — состоит в перенесении риска на других лиц. Продажа рискованных ценных бумаг кому-то другому и приобретение страхового полиса — примеры такой стратегии управления риском. Перенос риска выполняется с помощью трех основных методов: хеджирования, страхования и диверсификации.

Хеджирование — мера по снижению риска, предпринятая для снижения риска понести убытки, одновременно приводит и к невозможности получить доход. Например, если фермер продает зерно будущего урожая по фиксированной цене желая тем самым избежать риска снижения цен, то он тем самым лишает себя возможности получить дополнительный доход, если в момент сбора урожая цены на зерно повысятся. Фермер хеджирует свою подверженность ценовому риску на зерно.

Страхование — предполагает выплату страхового взноса, или премии (цены, которую вы платите за страховку) с целью избежать убытков. Приобретая страховой полис, вы соглашаетесь пойти на гарантированные издержки (страховой взнос, который выплачивается за полис) взамен вероятности понести гораздо больший ущерб, связанный с отсутствием страховки. При страховании возможность получения дохода.

Диверсификация — выражается во владении многими рискованными активами, вместо концентрации всех капиталовложений только в одном из них. Поэтому диверсификация ограничивает вашу подверженность риску, связанному с одним единственным видом активов.

Систематические риски (бэтта коэффициенты) метод расчета .

Коэффициент бета отражение систематического, рыночного риска. Он отражает чувствительность доходности акции к изменению доходности рыночного портфеля.

На рис определена такая важная мера, как коэффициент

«бета» (beta). Он представляет собой наклон (т.е. угловой коэффициент

графика функции дополнительной доходности акции от дополнительной

доходности рыночного портфеля) характеристической прямой. Если его величина равна 1,0, это значит, что дополнительная доходность акции изменяется соразмерно дополнительной доходности рыночного портфеля. Другими

словами, акция характеризуется таким же систематическим риском, что и рынок

в целом. Если рынок на подъеме и предлагает дополнительную доходность

5% в месяц, можно ожидать, что в среднем дополнительная доходность

акции также составит 5%. Наклон выше 1,0 означает, что дополнительная доходность

акции растет быстрее рыночного портфеля. Если взглянуть на это с

другой стороны, можно сказать, что такая ценная бумага характеризуется большим неизбежным риском, чем рынок в целом. Этот вид акций часто называют «агрессивными«. Наклон меньше единицы говорит о том, что рост дополнительной доходности акции отстает от возрастания дополнительной доходности рыночного портфеля. И такой вид акций называют «оборонительным«.

Систематический риск

Общий риск инвестора делится на две составляющие: систематический и несистематический риски. Систематическим называется тот вид риска, который связан как с экономическими факторами (например, инфляцией), так и с политическими. У систематического риска есть множество синонимов – рыночный риск, бета-риск. Особенность этого вида риска заключается в следующем: он не может быть снижен за счет диверсификации ценных бумаг в портфеле инвестора. Существует возможность снизить систематический риск еще при формировании портфеля (выбирая только консервативные инвестиционные инструменты), однако, в этом случае возрастет общий риск, потому как портфель не будет диверсифицирован надлежащим образом.

Второй составляющей общего риска является несистематический риск, который может быть минимизирован почти до нулевой отметки за счет умелой диверсификации.

Элементы систематического риска

Элементами, которые складываются в систематический риск инвестора, помимо упомянутой инфляции являются:

  • Процентный риск – вероятность, что инвестор проиграет финансово из-за того, что государственные процентные ставки будут скорректированы.
  • Законодательный риск – например, инвестор может потерять деньги, если будет принято решение о повышении косвенных налогов, в частности, таможенных пошлин на импорт.
  • Валютный риск – инвестор вкладывает средства в валютные ценные бумаги, стоимость которых падает из-за изменения курса зарубежной валюты.
  • Отзывной риск – инвестор приобрел облигации, а эмитент почти сразу же их отозвал. В результат инвестор теряет потенциальную прибыль.
  • Суверенный риск – риск, связанный с деятельностью конкретной страны. Например, если в стране изменится государственный строй или произойдет революция, весьма вероятно, что инвестор лишится возможности вернуть вложения.
  • Инфраструктурный риск – инвестор рискует, выбирая брокера, с которым ему предстоит работать. Слагаемым инфраструктурного называется телекоммуникационный риск – возможность того, что инвестор просто окажется неспособен зафиксировать прибыль в подходящий момент из-за потери связи или других технических проблем.

Ценные бумаги: линия рынка

Линия рынка показывает, каким образом ожидаемая доходность инвестиционного портфеля зависит от коэффициента «бета» — другими словами, уровня систематического риска. Доходность выражается следующей формулой:

Ri = Rf + (Rm Rf) * b

Уточним, что слагаемое (Rm Rf) * b отражает премию, которую инвестор может получить, если решит инвестировать при текущем коэффициенте «бета» (отражается литерой b), а Rf – стоимость самого инструмента.

На графике линия рынка выглядит так:

Величина систематического риска откладывается по оси абсцисс, а ставка доходности – по оси ординат. Условная точка M – это отражение величины возможного дохода инвестора от вложений при коэффициенте «бета», равном единице.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector