Bynets.ru

Журнал финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Операционный остаток денежных активов формируется

ДЕНЕЖНЫМИ АКТИВАМИ;

УПРАВЛЕНИЕ .

Управление денежными активами или остатком денежных средств, постоянно находящимся в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными акти­вами. Размер остатка денежных активов, которым оперирует пред­приятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платежеспособности (готовность предприятия немед­ленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обяза­тельствам), влияет на продолжительность операционного цикла (а сле­довательно и на размер финансовых средств, инвестируемых в оборотные активы), а также характеризует в определенной мере его инвестиционные возможности (инвестиционный потенциал осущест­вления предприятием краткосрочных финансовых вложений).

Формирование предприятием денежных авуаров вызывается рядом причин, которые положены в основу соответствующей класси­фикации остатков его денежных средств (рис. 5.14.).

Операционный (или трансакционный) остаток денежных ак­тивовформируется с целью обеспечения текущих платежей, связан­ных с производственно-коммерческой (операционной) деятельностью предприятия: по закупке сырья, материалов и полуфабрикатов; опла­те труда; уплате налогов; оплате услуг сторонних организаций и т.п. Этот вид остатка денежных средств является основным в составе со­вокупных денежных активов предприятия.

Страховой (или резервный) остаток денежных активовфор­мируется для страхования риска несвоевременного поступления де­нежных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением

конъюнктуры на рынке готовой продукции, замедлением платежного оборота и по другим причинам. Необходимость формирования этого вида остатка обусловлена требованиями поддержания постоянной платежеспособности предприятия по неотложным финансовым обя­зательствам. На размер этого вида остатка денежных активов в зна­чительной мере влияет доступность получения предприятием кратко­срочных финансовых кредитов.

Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных акти­вовформируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых вложений при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег. Этот вид остатка может целенаправленно формироваться только в том случае, если полностью удовлетворена потребность в формировании денежных авуаров других видов. На со­временном этапе экономического развития страны подавляющее число предприятий не имеет возможности формировать этот вид денежных активов.

Компенсационный остаток денежных активовформируется в основном по требованию банка, осуществляющего расчетное обслу­живание предприятия и оказывающего ему другие виды финансовых услуг. Он представляет собой неснижаемую сумму денежных активов, которую предприятие в соответствии с условиями соглашения о бан­ковском обслуживании должно постоянно хранить на своем расчетном счете. Формирование такого остатка денежных активов является одним из условий выдачи предприятию бланкового (необеспеченного) кредита и предоставления ему широкого спектра банковских услуг.

Рассмотренные виды остатков денежных активов характеризу­ют лишь экономические мотивы формирования предприятием своих

денежных авуаров, однако четкое их разграничение в практических условиях является довольно проблематичным. Так, страховой оста­ток денежных активов в период его невостребованности может ис­пользоваться в инвестиционных целях или рассматриваться парал­лельно как компенсационный остаток предприятия. Аналогичным образом инвестиционный остаток денежных активов в период его не­востребованности представляет собой страховой или компенсацион­ный остаток этих активов. Однако при формировании размера сово­купного остатка денежных активов должен быть учтен каждый из перечисленных мотивов.

Основной цельюфинансового менеджмента в процессе управ­ления денежными активами является обеспечение постоянной пла­тежеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функция денежных активов как средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и ком­пенсационного остатков. Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денеж­ных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финан­совым обязательствам. Поэтому в практике финансового менеджмента управление денежными активами часто отождествляется с управле­нием платежеспособностью (или управлением ликвидностью).

Наряду с этой основной целью важной задачей финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных де­нежных средств, а также сформированного инвестиционного их ос­татка.

С позиций форм накопления денежных авуаров и управления платежеспособностью предприятия его денежные активы подразде­ляются на следующие элементы:

• денежные активы в национальной валюте;

• денежные активы в иностранной валюте;

• резервные (с позиции обеспечения платежеспособности) де­нежные активы в форме высоколиквидных краткосрочных финансо­вых вложений.

Более подробно состав основных элементов денежных активов предприятия представлен на рис. 5.15.

Характеризуя состав денежных активов предприятия с позиций финансового менеджмента, следует отметить, что здесь их трактовка шире, чем в бухгалтерском учете, где краткосрочные финансовые

Управление денежными активами

Управление денежными активами, постоянно находящимися в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами.

Существуют след виды денежных авуаров:

2. страховой остаток денежных активов;

3. инвестиционный остаток денежных активов;

4. компенсационный остаток денежных активов.

Операционный остаток денежных активов формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с операционной деятельностью предприятия: по закупке сырья, материалов и полуфабрикатов; оплате труда; уплате налогов; оплате услуг сторонних организаций и т.п. Этот вид остатка денежных средств является основным в составе совокупных денежных активов предприятия.

Страховой остаток денежных активов формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке готовой продукции, замедлением платежного оборота и по другим причинам. Необходимость формирования этого вида остатка обусловлена требованиями поддержания постоянной платежеспособности предприятия по неотложным финансовым обязательствам. На размер этого вида остатка денежных активов в значительной мере влияет доступность получения предприятием краткосрочным банковских кредитов.

Инвестиционный остаток денежных активов формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых вложений при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег. Этот вид остатка может целенаправленно формироваться только в том случае, если полностью удовлетворена потребность в формировании денежных активов других видов.

Компенсационный остаток денежных активов формируется в основном по требованию банка, осуществляющего расчетно-кассовое обслуживание предприятия и оказывающего ему другие виды финансовых услуг. Он представляет собой неснижаемую сумму денежных активов, которую предприятие в соответствии с условиями соглашения о банковском обслуживании должно постоянно хранить на своем расчетном счете. Формирование такого остатка денежных активов является одним из условий выдачи предприятию необеспеченного кредита и предоставления ему широкого спектра банковских услуг.

Целью управления денежными активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функция денежных активов как средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционный, страховой и компенсационный остатков. Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокая рентабельность хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам.

Читать еще:  Плата за денежный капитал это

В процессе управления денежными активами учитывается, что требования обеспечения постоянной платежеспособности определяют необходимость создания достаточного размера денежных активов, т.е. преследуют цели максимизации их среднего остатка в рамках финансовых возможностей предприятия.

C другой стороны, следует учесть, что денежные активы предприятия при их хранении в значительной степени подвержены потере реальной стоимости от инфляции, а также теряют свою стоимость во времени, что определяет необходимость минимизации их среднего остатка.

Управление денежными активами предприятия включает следующие этапы.

1. Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде. Целью этого анализа являете оценка суммы и уровня среднего остатка де- нежных активов с позиций обеспечения платежеспособности предприятия, а также определения эффективности их использования.

2. Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия — обеспечивается путем расчетов необходимого размера отдельных видов этого остатка в предстоящем периоде.

Потребность в операционном остатке денежных активов характеризует минимально необходимую их сумму для осуществления текущей хозяйственной деятельности. Расчет этой суммы основывается на планируемом денежном обороте по операционной деятельности и количестве оборотов денежных активов.

Планируемая сумма операционного остатка денежных активов предприятия

где ПОод — планируемый объем денежного оборота по операционной деятельности предприятия;

КОда — количество оборотов среднего остатка денежных активов в плановом периоде.

Потребность в страховом остатке денежных активов определяется на основе рассчитанной суммы их операционного остатка и коэффициента неравномерности поступления денежных средств на предприятие по отдельным месяцам предшествующего года. Планируемая сумма страхового остатка денежных активов предприятия

ДАстрщл = ДАощпл * КВЩС ,

где КВпдс — коэффициент вариации поступления денежных средств на предприятие в отчетном периоде.

Потребность в компенсационном остатке денежных активов (ДА- компщл) планируется в размере, определенном соглашением о банковском обслуживании. Если соглашение с банком, осуществляющим расчетно- кассовое обслуживание предприятия, такое требование не содержит, этот вид остатка денежных активов на предприятии не планируется.

Потребность в инвестиционном остатке денежных активов (ДА- инв,пл) планируется исходя из финансовых возможностей предприятия только после того, как полностью обеспечена потребность в других видах остатков денежных активов. Так как эта часть денежных активов не теряет своей стоимости в процессе хранения (при формировании эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений), их сумма верхним пределом не ограничивается.

Критерием формирования этой части денежных активов выступает необходимость обеспечения более высокой рентабельности краткосрочных финансовых вложений в сравнении с рентабельностью операционных активов.

Общий размер среднего остатка денежных активов в плановом периоде определяется как сумма рассчитанной средней потребности в отдельных видах:

ДАобщ, пл = ДАоп,пл + ДАстр,пл + ДАкомп,пл + ДАинв,пл,

Учитывая, что остатки денежных активов трех последних видов являются в определенной степени взаимозаменяемыми, общая потребность в них при ограниченных финансовых возможностях предприятия может быть соответственно сокращена.

В практике финансового менеджмента применяются и оптимизационные модели определения среднего остатка денежных активов. Наиболее широко в этих целях используется модель Баумоля, основными допущениями которой являются :

• постоянство потока расходования денежных средств,

• хранение всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений;

Каждая операция по продаже краткосрочных активов или получению кредита связана для предприятия с определенными расходами, размер которых возрастает с увеличением частоты (или сокращением периода) пополнения денежных средств. Обозначим этот вид расходов индексом «Po» (расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных расходов).

Для экономии общей суммы расходов по обслуживанию операций пополнения денежных средств, следует увеличить период этого пополнения. В этом случае соответственно увеличатся размеры максимального и среднего остатка денежных средств. Однако эти виды остатков денежных средств доходов предприятию не приносят. Более того, рост этих остатков означает потерю для предприятия альтернативных доходов в форме краткосрочных финансовых вложений. Размер этих потерь равен сумме остатков денежных средств, умноженной на среднюю ставку доходности по краткосрочным финансовым вложениям. Обозначим размер этих потерь индексом «Пд” (потери доходов при хранении денежных средств).

C учетом потерь рассмотренных двух видов строится оптимизационная модель Баумоля, позволяющая определить оптимальную частоту пополнения и оптимальный размер остатка денежных средств, при которых совокупные потери будут минимальными.

Расчет оптимальных размеров максимального и среднего остатка денежных средств в соответствии с моделью Баумоля производится по формулам:

где ДАмдкс и ДА — оптимальный размер максимального и среднего остатка денежных активов предприятия;

Po — расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств;

Пд — уровень потери альтернативных доходов при хранении денежных средств (средняя ставка доходности по краткосрочным финансовым вложениям);

ПОдо — планируемый объем денежного оборота.

3. Дифференциация среднего остатка денежных активов в разрезе национальной и иностранной валюты — осуществляется только на тех предприятиях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность. Цель такой дифференциации заключается в том, чтобы из общей оптимизированной потребности в денежных активах выделить валютную их часть с тем, чтобы обеспечить формирование необходимых предприятию валютных фондов. Основой осуществления такой дифференциации является планируемый объем расходования денежных средств в разрезе внутренних и внешнеэкономических операций.

4. Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов. Такое регулирование проводится с целью обеспечения постоянной платежеспособности предприятия, а также с целью уменьшения расчетной максимальной и средней потребности в остатках денежных активов. Основным методом регулирования среднего остатка денежных активов является корректировка потока предстоящих платежей (перенос срока отдельных платежей по заблаговременному согласованию с контрагентами).

Существуют и другие формы оперативного регулирования среднего остатка денежных активов, обеспечивающие как увеличение, так и снижение его размера.

К основным из этих форм относятся:

1. Использование флоута. Флоут представляет собой сумму денежных средств предприятия, связанную уже выписанными им платежными документами — поручениями (чеками, аккредитивами и т.п.), но еще не инкассированную их получателем. Флоут по конкретному платежному документу можно рассматривать как период времени между его выпиской по конкретному платежу и его фактической оплатой. Максимизируя флоут (іпериод прохождения выписанных платежных документов до их ота- ты) предприятие может соответственно повышать сумму среднего остатка своих денежных активов без дополнительного вложения финансовых средств;

2. Сокращение расчетов наличными деньгами. Наличные денежные расчеты увеличивают остаток денежных активов предприятия и сокращают период использования собственных денежных активов на срок прохождения платежных документов поставщиков;

3. Ускорение инкассации ДЗ, в первую очередь, за счет использования современных форм ее рефинансирования <учета векселей, факторинга, форфейтинга и др.);

4. Открытие «кредитной линии » в банке, обеспечивающее оперативное поступление средств краткосрочных банковских кредитов при необходимости срочного пополнения остатка денежных активов;

Читать еще:  Деньги и денежное обращение

5. Ускорение инкассации денежных средств с целью их пополнения на расчетном счете для своевременных расчетов предприятия в безналичной форме;

6. Использование в отдельные периоды частичной предоплаты поставляемой продукции, если это не приводит к снижению ее объема реализации. Такая практика используется обычно при реализации продукции, имеющей высокий спрос на рынке.

5. Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов. На этой стадии управления денежными активами разрабатывается система мероприятий по минимизации потерь альтернативного дохода в процессе хранения и противоинфляционной защиты денежных активов.

6. Построение систем контроля за денежными активами предприятия. Объектом такого контроля являются совокупный уровень остатка денежных активов, обеспечивающих текущую платежеспособность предприятия, а также уровень эффективности сформированного портфеля краткосрочных финансовых вложений предприятия.

Система контроля за денежными активами должна быть интегрирована в общую систему финансового контроллинга предприятия.

Сущность управления денежными активами. Классификация остатков денежныхактивов

Основной целью финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия и обеспечение эффективного использования временно свободных денежных средств. С учетом роли денежных активов в обеспечении платежеспособности предприятия организуется процесс управления ими. При осуществлении этого управления следует учесть, что требования обеспечения постоянной платежеспособности предприятия определяют необходимость создания высокого размера денежных активов, т.е. преследуют цели максимизации их среднего остатка в рамках финансовых возможностей предприятия. С другой стороны, следует учесть, что денежные активы предприятия в национальной валюте при их хранении в значительной степени подвержены потере реальной стоимости от инфляции, что определяет необходимость минимизации их среднего остатка. Эти противоречивые требования должны быть учтены при осуществлении управления денежными активами. Управление денежными активами предприятия осуществляется по следующим основным этапам: 1.Анализ денежных активов предприятия в предшествующем периоде; 2.Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия; 3.Дифференциация среднего остатка денежных активов в разрезе национальной и иностранной валюты.4.Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов; 5.Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов; 6.Построение эффективных систем контроля за денежными активами предприятия.

Классификация остатков денежных активов:

Операционный (или транзакционный) остаток денежных активов формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с операционной деятельностью предприятия: по закупке сырья, материалов и полуфабрикатов; оплате труда; уплате налогов; оплате услуг сторонних организаций и т.п. Этот вид остатка денежных средств является основным в составе совокупных денежных активов предприятия.

Страховой ( или резервный) остаток денежных активов формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке готовой продукции, замедлением платежного оборота и по другим причинам. Необходимость формирования этого вида остатка обусловлена требованиями поддержания постоянной платеже- способности предприятия по неотложным финансовым обязательствам.

Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных активов формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых инвестиций при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег. Этот вид остатка может целенаправленно формироваться только в том случае, если полностью удовлетворена потребность в формировании денежных активов других видов.

Компенсационный остаток денежных активов формируется в основном по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание предприятия и оказывающего ему другие виды финансовых услуг. Он представляет собой неснижаемую сумму денежных активов, которую предприятие в соответствии с условиями соглашения о банковском обслуживании должно постоянно хранить на своем расчетном счете.

35.

36. Оптимизация общего объема и состава операционных внеоборотных ак­тивов предприятия.

Такая оптимизация осуществляется с учетом вскрытых в про­цессе анализа возможных резервов повышения производственного использования операционных внеоборотных активов в предстоящем периоде. К числу основных из таких резервов относятся: повышение производительного использования операцион­ных внеоборотных активов во времени (за счет прироста коэффициентов сменности и непрерывности их работы) и повышение производительного использования операци­онных внеоборотных активов по мощности (за счет роста производительности от­дельных их видов в пределах предусмотренной технической мощности). В процессе оптимизации общего объема операционных внеоборотных активов из их состава ис­ключаются те их виды, которые не участвуют в производственном процессе по раз­личным причинам.

Принципиальная формула для определения необходимого общего объема опера­ционных внеоборотных активов предприятия в предстоящем периоде:

ОПова = (ОВАк — ОВАнп) • (1 + АКИв) • (1 + АКИм) • (1 + ЮРп),

где ОП0ва — общая потребность предприятия в операционных внеоборотных ак­тивах в предстоящем периоде;

ОВАк — стоимость используемых предприятием операционных внеоборотных активов на конец отчетного периода;

ОВАнп — стоимость операционных внеоборотных активов предприятия, не принимающих непосредственного участия в производственном процессе, на конец отчетного периода;

дКИв — планируемый прирост коэффициента использования операционных внеоборотных активов во времени;

дКИм — планируемый прирост коэффициента использования операционных внеоборотных активов по мощности;

дОРп — планируемый темп прироста объема реализации продукции, выра­женный десятичной дробью.

По данной принципиальной формуле может быть рассчитан также необходи­мый объем операционных внеоборотных активов в разрезе отдельных их видов и элементов, что позволяет оптимизировать их стоимостной состав в рамках общей по­требности.

Основные этапы управления обновлением внеоборотных активов (ОВА)

1. Формирование необходимого уровня интенсивности обновления отдель­ных групп ОВА п/п. Интенсивность обновления определяется двумя основными факторами — их физическим и функциональным (моральным) износом.

Ин­дивидуализация норм амортизации, определяющая уровень интенсивности обновле­ния отдельных групп ОВА, характеризует амортиза­ционную политику п/п.

В процессе формирования амортизационной политики п/п, опреде­ляющей уровень интенсивности обновления отдельных групп ОВА, учитываются след. основные факторы:

• объем используемых операционных основных средств и нематериальных акти­вов. Воздействие амортизационной политики п/п на интенсивность ОВА возрастает пропорционально увеличению объема собственных ос­новных средств и нематер. активов;

• реальный срок использования п/п амортизируемых активов;

• разрешенные законодательством методы амортизации;

• состав и структура используемых основных средств;

• инвестиционная активность предприятия.

Учет перечисленных факторов позволяет выбрать соответствую­щие методы амортизации ОВВ, в наибольшей степени отражающие их использование в операционном про­цессе.

2. Определение необходимого объема обновления ОВА в будущем периоде. Обновление может осуществляться на простой или расширенной основе.

Простое воспроизводство осуществляет­ся по мере физ. и морального износа в пределах средств амортизационного фонда. Необходимый объем определяется как

где СВф- первоначальная восстановительная стоимость ОВА, выбывающих в связи с физическим их износом;

СВм — -/-, выбывающих в связи с моральным их износом.

Расширенное воспроизводство осуществ­ляется за счет сум­мы накопленной амортизации + других финансовых источников. Необхо­димый объем определяется как:

Читать еще:  Кнп гарантийный денежный взнос

ОВА = ОП -ФН + СВф+ СВм

где ОП — общая потребность п/п в ОВА в предстоящем периоде;

ФН — фактическое наличие используемых ОВА п/п на конец отчетного периода.

3. Выбор наиболее эффективных форм обновления отдельных групп ОВА. Формы обновления определяются с учетом хар-ра намечаемого воспроиз­водства.

Обновление ОВА в проце простого вос­производства может осуществляться в формах: текущего ре­монта; кап. ремонта. Обновление в проце расширенного воспроизводства может осуществляться в форме их реконструкции, модернизации и др.

4. Определение стоимости обновления отдельных групп ОВА в разрезе различных его форм.

Стоимость обновления, осуществляемого путем текущего ремонта: на основе разработки сметы затрат.

Путем приобре­тения новых их аналогов включает как рыночную стоимость соответствующих видов активов, так и расходы по их доставке и установке.

Стоимость обновления в процессе рас­ширенного их воспроизводства определяется в процессе разработки бизнес-плана ре­ального инвестиционного проекта.

Управление денежными активами

Управление денежными активами или остатком денежных средств и их эквивалентов, постоянно находящихся в распоряжении организации, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами.

Размер остатка денежных активов, которым оперирует организация в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень ее платежеспособности (готовность организации немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам), влияет на размер капитала, инвестируемого в оборотные активы, а также характеризует в определенной мере ее инвестиционные возможности.

Формирование организацией денежных авуаров вызывается рядом причин, которые положены в основу классификации остатков ее денежных активов.

Операционный (или трансакционный) остаток денежных активов – формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с операционной деятельностью организации. Этот вид остатка денежных средств является основным в составе совокупных денежных активов организации.

Страховой (или резервный) остаток денежных активов – формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности. Необходимость формирования этого вида остатка денежных средств обусловлена требованиями поддержания постоянной платежеспособности организации по неотложным финансовым обязательствам.

Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных активов – формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых инвестиций при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег. Этот вид остатка может целенаправленно формироваться только в том случае, если полностью удовлетворена потребность в формировании денежных авуаров других видов.

Компенсационный остаток денежных активов – формируется в основном по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание организации. Он представляет собой неснижаемую сумму денежных активов, которую организация в соответствии с условиями соглашения о банковском обслуживании должна постоянно хранить на своем расчетном счете.

Состав основных элементов денежных активов организации представлен на рисунке 2.5.

Рисунок 2.5. – Состав основных элементов денежных активов организации,

обеспечивающих ее платежеспособность

Основной целью управления денежными активамиявляется обеспечение постоянной платежеспособности организации.

Управление денежными активами организации осуществляется по следующим основным этапам (рис.2.6).

Рисунок 2.6. – Основные этапы управления денежными активами организации

При осуществлении управления денежными активами следует учесть, что требования обеспечения постоянной платежеспособности организации определяют необходимость создания высокого размера денежных активов, т.е. преследуется цель максимизации их остатка в рамках финансовых возможностей организации. С другой стороны, следует учесть, что денежные активы организации в национальной валюте при их хранении в значительной степени подвержены потере реальной стоимости от инфляции, что требует необходимости минимизации их остатка. Эти противоречивые требования должны быть учтены при осуществлении управления денежными активами, которое в связи с этим приобретает оптимизационный характер.

Существует целый ряд математических моделей, разработанных в помощь финансовому менеджеру при определении оптимальной суммы денежной наличности.

Модель Баумоля. Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете заключается в следующем. Предполагается, что организация начинает работать, имея максимальный для нее уровень денежных средств, который постепенно расходуется в течение времени. Все поступающие средства от реализации товаров, работ, услуг организация вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, организация продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины.

Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле:

Q= ,

где V — прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);

C – единовременные расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

r – приемлемый и возможный для организации процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.

Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (К) равно:

K =

Общие расходы (СТ) по реализации такой политики управления денежными средствами составляет:

CT = C

Первое слагаемой в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе – упущенную выгоду от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

Модель Миллера-Ора. Модель Миллера-Ора отвечает на вопрос: как организации следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств.

Исходные положения модели предусматривают наличие определенного размера страхового запаса. Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете заключается в следующем. Остаток средств на расчетном счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигнет верхнего предела. Как только это происходит, организация начинает скупать достаточное количество ликвидных ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то организация продает накопленные ранее ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального уровня.

Реализация модели осуществляется в несколько этапов:

1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (Ci), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (принимается на уровне страхового остатка).

2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (Var).

3. Определяются расходы (Zs) по хранению средств на расчетном счете и расходы (Zt) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина постоянная)

4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (R) по формуле:

R = 3

5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (Ch) при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги по формуле:

=

6. Определяют точку возврата (Сr) – величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (Ci;Ch):

=

Дата добавления: 2018-06-27 ; просмотров: 158 ;

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector