Bynets.ru

Журнал финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Моделирование денежных потоков

Лекция 3. Моделирование денежных потоков

1. Денежный поток и показатели эффективности проекта.

2. Кэш-фло от инвестиционной деятельности.

3. Кэш-фло от операционной: деятельности.

4. Кэш-фло от финансовой деятельности.

5. Баланс денежных средств,.

Для расчета данных показателей для каждого периода следует определить поток наличности (кэш-фло).

Денежным потоком называется разность между реальным по­ступлением денежных средств и их оттоком.

Организация может вести свою деятельность по трем основным направлениям:

Кэш-фло от инвестиционной деятельности рассчитывается в таблице вида 3.

Таблица 3

Поток денег от операционной деятельности — это чистая при­быль, оставшаяся в распоряжении предприятия, а также начисленная за период амортизация.

Кэш-фло от операционной деятельноств: рассчитывается в сле­дующей таблице:

Кэш-фло от операционной деятельности , тыс. руб.

Следует заметить, что логика построения таблиц кэш-фло едина, а состав показателей может изменяются в зависимости от характера бизнес-пректа, отраслевой специфики и т.п.

Переменными называются те затраты, которые изменяются про­порционально изменению объема производства. Например, в торгов­ле — стоимость товара по закупке; в туризме — оплата проживания в; гостинице., транспорта, затраты на экскурсионное обслуживание.

Постоянными называются те затраты, которые не изменяются при изменении объема производства. Например: амортизация, про­центы за кредит, зарплата административно-управленческого персо­нала.

При расчете кэш-фло необходимо составить отдельные табли­цы-расшифровки к статьям «Переменные затраты», «Постоянные за­траты», «Внереализационные доходы» и «Внереализационные расхо­ды».

Объем продаж учитывается без НДС и акцизов. Налоги, вклю­чаемые в себестоимость, учитываются в соответствующей части се­бестоимости (постоянных, переменных затратах). Например, зарплата административно- управленческого персонала и единый социальный налог учитывается в, постоянных затратах. Зарплата, например, ме­неджеров по продажам учитывается: постоянная часть (оклад с ЕСН) в постоянных затратах, процент от фактического объема продаж с ЕСН в переменных затратах;.

Поток денег от финансовой деятельности — это сумма измене­ния собственных средств предприятия и полученных им кредитов за вычетом погашенной задолженности по кредитам и выплаченных ди­видендов. Расчет результатов от финансовой деятельности представ­лен в таблице 4.

Кэш-фло от финансовой деятельности, тыс. руб.

Баланс наличности на начало периода определяется как сумма остатков средств на расчетных счетах и в кассе организации.

Как правило, период, в который организация получает кредит и осуществляет плановые закупки, считается нулевым периодом проек­та. Формирование потоков от операционной: и финансовой деятель­ности в нулевой период может осуществляться, если соответствую­щая деятельность ведется.

Лекция 4. Показатели эффективности бизнес-плана

1. Чистая текущая стоимость (чистая приведенная стоимость, чистый дисконтированный доход)

2. Индекс; прибыльности

3. Внутренняя норма доходности

4. Срок окупаемости

Чистая текущая стоимость — NPV

Данный показатель основан на сопоставлении дисконтирован­ной стоимости денежных поступлений за прогнозируемый период.

Под денежными поступлениями понимается сумма чистой при­были и амортизационных отчислений.

где: Rj — элемент потока денежных поступлений в i-ый период вре­мени;

Р„ — чистая прибыль в i-ый период времени;

Aj — сумма амортизационных отчислений в i-ый период t.

При расчете чистой текущей стоимости применяется функция текущего аннуитета F4 — при равномерном распределении дохода по годам, или функция F3:, примененная’ к каждому элементу потока по­ступления от инвестиций, суммированных за прогнозируемый период.

PVi — приведенная стоимость денежных поступлений .в i-ый период времени

IС — стартовые инвестиции

Использование данной модели предполагает выполнение сле­дующих условий:

— считается, что инвестиции осуществлены полностью и в полном объеме;

— инвестиции оцениваются по их стоимости на момент проведения расчетов;

— процесс отдачи начинается после завершения инвестиций.

Если анализ осуществляется до начала инвестиций, то размер инвестиционных расходов также должен быть приведен к настояще­му моменту.

Модель расчета NPV в этом случае имеет следующий вид:

где: ICt— инвестиционные расходы в период 1; (t=l,iii)

R; -доход в период i (1 = 1 ,п2)

ni- продолжительность периода инвестиций

п2 — продолжительность периода отдачи

Если NPV >0, то проект эффективен и его следует принять.

Если NPV 1 проект прибыльный

Если PI = 1 проект не является ни прибыльным; ни убыточным и следует привлечь дополнительную информацию для оценки проекта.

Внутренняя норма доходности — IRR

Заемный капитал предоставляется инвестором заемщику за не­которую плату в форме процентного платежа. Повышение ставки процента, как правило, ведет к снижению доходности проекта. Есте­ственно поставить вопрос: какова ставка процента, при которой про­ект не является ни прибыльным, ни убыточным?

Внутренняя норма доходности IRR — это ставка процента за кре­дит, при которой NPV(r) = 0. То есть., для того, чтобы определить внутреннюю норму доходности необходимо решить относительно уравнение:

Данное уравнение решают, используя приближенные методы вычисления. Пусть гьг2 — различные ставки процента, причем т, С, то проект будет прибыльным. Если IRR

7.4. МОДЕЛИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ. 7.4. 1. Дисконтирование капитала и доход

Неравномерные доходы и расходы
(долгосрочные инвестиции)

Читать еще:  Выплата заработной платы в неденежной форме

Существуют математический и банковский (коммерческий) методы дисконтирования.
1) Математическое дисконтирование:
При этом используется i — ставка доходности, исчисляемая исходя из наращения первоначальной суммы. При этом: S — Р = D — доход от сделки (дисконт при вексельной сделке) или: D = P •n•i.
Для решения этих задач используется формула наращения по простой ставке процентов:
1
Р = S ———, (1)
1 + n•i
1
где ——— — дисконтный множитель, который показывает,
1 + n•i во сколько раз первоначальная сумма ссуды меньше наращенной суммы;
Р — приведенная величина, или современная стоимость, будущей суммы;
S — наращенная сумма,
n — период получения дохода (в годах)
i — ставка доходности (в долях).
Рассмотрим следующую задачу:
Какую сумму следует выдать в долг на n лет, чтобы при начислении на нее процента по ставке получить наращенную сумму, равную S?
Пример. Вкладчик банка имеет 333,3 тыс. руб. Какую сумму он будет иметь через на 1 год при условии 50% годовых?
Из формулы (1) получаем: S = P ( 1 + i •n)
S =333,3 ( 1 + 0,5 • 1) = 333,3 • 1,5 = 500 тыс. руб.
Доход вкладчика в этом случае составит:
D = 500 — 333,3 = 166,7 тыс. руб.
В процессе подготовки к подписанию контрактов возникает необходимость определения срока ссуды. Если согласованы основные параметры ссуды (сумма погашения долга S, процентная ставка i, величина ссуды Р), то срок погашения ссуды можно определить по формуле
_ S—PS: P — 1 ,
п = P i = i
где п — срок ссуды в годах.
2) Банковское дисконтирование
Ранее мы рассмотрели наращение суммы, используя процентную ставку i суммы Р. Однако можно использовать и другой подход, когда за базу (100%) принимается сумма погашения долга. В таком случае применяется учетная ставка d. Согласно этому методу проценты за пользование ссудой начисляются на сумму, подлежащую уплате в конце срока ссуды по учетной ставке d.
В таких ситуациях наращенная сумма может быть рассчитана по формуле
S = P , (2)
1—n•d
где n — срок ссуды;
d — учетная ставка (ставка дисконтирования).
Тогда, первоначальная сумма (текущая стоимость) определяется по формуле P = S (1 -n•d).
Пример. 2. Вексель номинальной стоимостью 500 тыс. руб. переуступается банку. Время до погашения векселя 2 месяца. Какую сумму получит векселедержатель если банк принимает его по учетной ставке 50% годовых.?
Решение: Обозначим через S — номинал векселя, то есть эту сумму получить банк у должника. Тогда P — текущая стоимость векселя (цена покупки векселя банком). Теперь переведём месяцы в годы: 2 мес. / 12 мес. = 0,166. Теперь воспользуемся формулой (2), преобразовав её:P = S (1 -nd)..
От сюда, P = 500• ( 1 — 0,166 • 0,5) = 458,5 тыс. руб.
Дисконт (доход банка) в этом случае составит:
D = 500 — 458,5 = 41,5 тыс. руб.
Ставки, применяемые в математическом и банковском учетах, решают практически одни и те же задачи — определение величины Р по заданной F. Это позволяет установить связь между ними, выразив одну ставку через другую. Определим связь между процентной и учетной ставками, для чего запишем формулы расчета современной величины платежа при математическом и банковском видах учета:
Взаимосвязь ставок:
• Процентная ставка (математическое дисконтирование)
it= S—P
P
• Учетная ставка (банковское дисконтирование)
dt=S—P
S
• Соотношение между ставками
it =dt или dt = it ,
1 —dt1+it

Эти выражения позволяют определить процентную ставку по известной учетной ставке (первое выражение) или учетную ставку по известной процентной ставке. Таким путем мы получаем различные по величине процентные ставки, которые дают одну и ту же дисконтированную величину платежа при фиксированном сроке ссуды. Такие ставки называют эквивалентными. Они используются при сравнении доходности сделок.
1а) Дисконтирование по сложной ставке процента
Расчеты по сложным процентам используются при долгосрочных финансовых операциях. Они основаны на условии, что начисленные за период проценты присоединяются к первоначальной сумме, а определение суммы процентов за следующий период производится исходя из наращенной к началу периода суммы. Таким образом, исходная база начисления в каждом периоде увеличивается на сумму присоединившихся процентов. Процесс наращения происходит здесь с ускорением. Учет по сложным процентам, как и по простым, заключается в определении первоначальной суммы (Р) по заданным наращенной сумме, процентной ставке и периоде сделки по следующей формуле:
1
Р = S ———, (1a)
(1 + i) n
1
где ——— — дисконтный множитель
(1 + i) n
Если начисление процентов производится несколько раз в течение года, то расчет современной величины платежа необходимо производить по формуле
S
Р = —————— ,
( 1 + i)nm
m
где т — число случаев начисления процентов в течение года.
Пример. Определим размер вклада, если вкладчик через 5 лет хочет получить 200 млн руб. Банк предлагает производит начисления на внесенную сумму по сложной ставке 20% годовых.
200
Р = ——— = 80, 375 млн руб.
(1 + 0,2) 5
Если начисление процентов производится ежеквартально, то первоначальная сумма вклада будет меньше.
200
Р = —————— =75, 378 млн руб.
( 1 + 0,2 )4 •5
4
2а) При банковском (коммерческом) дисконтировании по сложным учетным ставкам используется формула:
P = S ( 1 — d )n. (2а)
Пример. Определим величину банковского кредита сроком 5 лет, если всего банк желает получить в результате сделки 200 млн руб. при рентабельности сделки для банка 20% годовых по сложной ставке.
Р = 200 (1 — 0,2) 5 =65, 536 млн руб.

Читать еще:  Письмо об ошибочном перечислении денежных средств

Моделирование денежных потоков, техника составления модели

При рассмотрении проекта комплексный проектный анализ предусматривает применение принципов проектного анализа. К основным из них относятся:

1. Проведение проектного анализа на протяжении всего жизненного цикла проекта.

2. Моделирование денежных потоков инвестиционного проекта

3. Учет фактора времени, фактора инфляции, влияния рисков

4. Применение приема «с проектом – без проекта»

Моделирование денежных потоков «cash-flow» («кэш-фло») связано с необходимостью прослеживания денежных поступлений и денежных выплат по проекту для обеспечения реализуемости проектам (таб.7).

Таблица 7 -Примерная модель денежных потоков инвестиционного проекта(«cash-flow»)

Промежуток времени от начала реализации проекта и до его прекращения называется расчетным периодом инвестиционного проекта. Расчетный период состоит шагов расчета, продолжительность которых составляет 1 месяц, 1 квартал, 1 год. Это связано с тем, что моделирование в первый год осуществляется по месяцам, второй год по кварталам, а затем по годам.

При моделировании движения денежных средств необходимо учесть следующие особенности:

1. Необходимо знать предполагаемую сумму кредита.

2. В соответствии с целью кредита распределить получаемую сумму кредита (на инвестиции, оборотные средства и пр.).

3. Прогнозируемая выручка составляется консервативно (по минимуму) на уровне прошлого периода с учетом сезонности рассматриваемого бизнеса.

4. Прогнозируемые расходы также учитываются консервативно (по максимуму) на уровне прошлого периода.

5. Главный результат анализа движения денежных средств – это наличие денежных средств у клиента в определенные периоды.

6. При составлении cash-flow во внимание берется только движение реальных денег по кассе и по расчетному счету.

Таблица 8 — Статьи денежных поступлений и затрат предприятия по видам деятельности

Всегда важно помнить, что прибыль – это не только деньги (ликвидные средства). Предприятие направляет прибыль не только в денежные средства (сбережения), но и вкладывает деньги в товар (оборотный капитал), покупает новое оборудование или здание (основной капитал), использует для улучшения своего благосостояния и т. д.

Поэтому затраты по проекту включают все производственные и административные издержки (закуп товара либо сырья, накладные расходы по бизнесу, инвестиционные расходы (приобретение ОС, ремонт), гашение кредита, займа, личные расходы клиента).

Поступления денежных средств включает все поступления от производственной, инвестиционной, финансовой деятельности предприятий (например, выручку от реализации товара, производимой продукции или оказываемых услуг, кредиты и займы и др.) (таб.8)

Разница, полученная между поступлением денег и расходованием, образует остаток денежных средств за определенный период времени и представляет собой чистый денежный поток. Данная разница является переходящим остатком на начало следующего периода.

«Сash-balance» («кэш-баланс») является одной из обязательных форм, которые должен содержать инвестиционный проект, так как ни один проект не может осуществиться без вложения капитала. «Кэш-баланс» указывает на достаточность средств, если его величина является положительной. Поэтому моделирование денежных потоков позволяет оценить финансовое состояние предприятия и целесообразность реализации проекта.

studopedia.org — Студопедия.Орг — 2014-2020 год. Студопедия не является автором материалов, которые размещены. Но предоставляет возможность бесплатного использования (0.002 с) .

Моделирование денежных потоков

Рубрика: Экономика и управление

Дата публикации: 06.06.2019 2019-06-06

Статья просмотрена: 249 раз

Библиографическое описание:

Боровской, Г. Н. Моделирование денежных потоков / Г. Н. Боровской. — Текст : непосредственный, электронный // Молодой ученый. — 2019. — № 23 (261). — С. 237-238. — URL: https://moluch.ru/archive/261/60125/ (дата обращения: 11.04.2020).

При моделировании денежных потоков решается множество задач. На первом этапе необходимо определить объём выручки, который организация будет ожидать в будущих периодах, этот показатель в основном имеет зависимость с показателем объёма производства, а также с уровнем спроса и цен. Следовательно, при оптимизации объёмов производства менеджером должно учитываться количество имеющихся производственных мощностей, доходность различных видов продукции и условия сбыта. Во время возникновения различных противоречивых ситуаций, например, когда разная продукция имеет ведущие позиции по разным признакам, необходимо предпринять множество решений, которые могут повлиять на оптимизацию объёмов производства.

Во время создания качественных моделей распределения денежных потоков организации могут быть следующие осложнения:

  1. Разнородные связи, которые характерны для разных подсистем коммерческой структуры. В кибернетике такие объекты называются сложными системами, а методы, с помощью которых изучаются эти объекты — системный анализ. Самые важные результаты в этой области, как правило, связаны с использованием количественных математических методов для оценки принимаемых решений. А для применения подобных методов необходимо располагать адекватными математическими моделями, которые обычно не используются в практике хозяйственной деятельности компаний [1 с.32].
  2. Зачастую достаточно затруднительно провести целенаправленные эксперименты, которые предшествуют формированию гипотезы и которые позволяют проверить на практике эту гипотезу.
Читать еще:  Отчет о движении денежных средств курсовая

Имитационные модели позволяют увязывать в одно целое деятельность всех подразделений организации. Благодаря этому становится возможной эффективная организация всей системы оперативного и стратегического планирования. Благодаря применению потоковых подходов информация о деятельности хозяйствующего субъекта и его служб приобретает сжатую и легко читаемую форму. Из-за применения потоковых подходов информация о деятельности организации очень хорошо поддаётся различным видам анализа, а также облегчает управление и планирование работы [2 с. 90].

Существует различные идеологии управления денежными средствами, одной из которых является система тотального управления денежными средствами; основной целью этой системы является рост значимости финансовой функции. Кроме того, данная система помогает в управлении денежными средствами на счетах компании, выявлении и оценке различных решений менеджеров, которые влияют на денежные потоки. Основой данной системы являются два принципа:

  1. Все структурные подразделения организации обязаны использовать все ресурсы, которыми располагает организация.
  2. Все работники предприятия имеют значительный вес в структуре предприятия и могут оказать влияние на состояние денежных ресурсов.

Данная система охватывает всю деятельность фирмы, такие как выбор банка, сбор дебиторской задолженности, текущее бюджетирование, бюджетирование капиталовложений и другие.

Главный показатель, который характеризует работу организации, это чистый денежный поток. Для расчёта и управления используются три отчётности: отчет о движении денежных средств, бухгалтерский баланс, отчет о финансовых результатах. Главной практической целью данной системы является повышение ликвидности бизнеса.

Основными элементами данной системами являются:

  1. Оперативное управление деньгами.
  2. Управление затратами.
  3. Управление рабочим капиталом.
  4. Управление продажами и маркетинг.
  5. Управленческий учет и бюджетирование.
  6. Разработка и организация финансовых структур.

Существует множество инструментов оперативного управления денежными средствами:

  1. Составление платежного календаря.
  2. Определение приоритетности платежей.
  3. Введение «платежных дней».
  4. Регулярное погашение счетов частями.

При нехватке денежных средств существуют следующие способы борьбы:

  1. Привлечение финансирования.
  2. Получение финансирования от собственника.
  3. Продажа доли в бизнесе или привлечение инвесторов.
  4. Заморозка части инвестиционных проектов.

Чтобы количественно оценить влияние различных факторов риска на денежные потоки организации, используется показатель Cash-Flow-at-Risk (CFaR), который служит для отражения максимально возможных потерь запланированных денежных потоков. Сами потери, в свою очередь, возникают под влиянием различных видов рисков в течение определённых периодов [4 с. 12].

Этот показатель измеряет вероятность того, что поток денежных средств через какой-то определённый период не опустится ниже заданного значения. Сама методология CFaR имеет множество областей применения, главной ценностью для финансовых рынков является то, что организация, определив Cash Flow at Risk, может прогнозировать свои возможности в сфере инвестирования.

Данные модели денежного потока под риском служат не только для того, чтобы правильно определять риски, а впоследствии их контролировать и управлять, но также воздействовать на прибыль и генерируемые денежные потоки. Эти модели позволяют также оценить колебания, которые могут произойти в будущем, то есть служат инструментом, который покажет «что произойдет с риском, если будет реализован следующий проект».

Данные модели помогают в обосновании заключения контрактов, в различных сферах, таких как закупка материалов, являющиеся ресурсами для производства, продажа произведенной продукции, осуществление проектов в сфере инвестиции. Кроме того, с помощью данных моделей можно обосновывать изменение в структуре капитала организации. В модели денежных потоков под риском учитываются риски, которые могут быть соотнесены с операционной неопределенностью: изменчивость транспортных расходов компании, капитальных и операционных расходов, уровня производства, непостоянство процентных ставок, валюты и другое. Рассматриваемая модель берет за основу исследование возможных альтернатив в развитии компании, а не просто наблюдение за ситуацией. В настоящее время этот подход совершенствуется благодаря развитию программного обеспечения и методологических подходов к построению моделей [3 с. 5].

Одним из главных плюсов расчёта CFaR, который основывается на регрессионной модели рисков, является возможность в дальнейшем пользоваться полученной информацией, чтобы хеджировать различные виды рисков. Используя эту модель, управленческий персонал может эффективно и в достаточно короткий срок оценить влияние различных видов стратегий хеджирования на CFaR.

  1. Бернстайн Л. А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация. М.: Финансы и статистика, 2003. 624 с.
  2. Жаров Д. Финансовое моделирование в Excel. М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. 170 с.
  3. Когденко В. Г. Стратегическое Моделирование Прибыли Компании Методом Монте-Карло. //. — 2018. — 3(20)
  4. Пеглер М. — Strategic commodity and cash-flow-at-risk modeling for corporates, McKinsey Working Papers on Risk, 2013.
  5. Холмс Э. Риск-менеджмент. М.: Эксмо, 2007. 304 с.
Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector