Bynets.ru

Журнал финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Рынок ценных бумаг великобритании

Государственные долговые ценные бумаги Великобритании

Рынок ценных бумаг в Великобритании начал формироваться еще в XVII веке. Облигации являются одним из старейших его инструментов. На сегодняшний день бонды Великобритании достаточно стандартизированы в соответствии с глобальными требованиями, но и имеют свои особенности. Экономическая система этой страны имеет одну особенность – это релятивная независимость фондового рынка и банковского сектора. И, как следствие, стабильность финансового механизма существенно выше, нежели в Соединенных Штатах. Например, за последние шесть лет государственный долг Великобритании вырос в полтора раза, в то время как в США – в 2 раза.

Отношение руководства Великобритании к государственному долгу

Этот фактор является для инвестора чрезвычайно важным. В целом экономическая система Великобритании весьма далека от дефолта. Но даже, если наступят критические обстоятельства, риск неисполнения обязательств данным государством очень незначителен. Инвесторы весьма лояльны к долговым ценным бумагам Великобритании, поскольку крах экономической системы этой страны будет равнозначен краху финансового рынка во всем мире. Кроме этого, есть чисто исторические факты, которые говорят в пользу бондов Великобритании: в течение 9 столетий государственное казначейство исправно выполняет свои обязательства, в отличие от аналогичного института Соединенных Штатов. В США только за последние 250 лет было 6 дефолтов.

Рынок английских бондов

Первые государственные облигации Великобритании были выпущены в конце XVII века. Причиной тому была необходимость покрытие расходов в войне с Францией. Необходимая сумма составляла 1,2 миллиона фунтов. Эти деньги власти страны получили у финансистов под облигации. Одной из выплат по долгам было право для группы финансистов в преимущественном порядке открыть финансовое учреждение, сегодня известное, как «Банк Англии». Именно он до конца XX века занимался выпусками ценных бумаг и регулирование государственных долгов. На сегодняшний день эти проблемы решает специальный департамент Министерства финансов.

Рынок государственных облигаций Великобритании

Рынок государственных бондов Великобритании продолжает активно развиваться. Только за последние четверть века он вырос практически в 9 раз. Максимальный рост показали бонды индексируемые и долгосрочные активы. Государственные облигации страны называются гилтами. По сути – это купонная бумага, которая выпускается на средний или длительный срок. Еще совсем недавно бумаги имели золотую отделку, почему имели дополнительную номинацию у участников рынка, как «безопасность золотого класса». На данные финансовые инструменты приходится почти три четверти правительственных займов. Кроме этого, на рынке обращаются казначейские векселя. Это актив аналогичен одноименным американским бумагам. Доходность формируется отношением дисконта к номиналу при покупке. Проценты по гилтам выплачиваются 2 раза за год: в начале марта и начале сентября. Сроки хождения лимитированы только минимумом – 1 месяц. Верхнего Рубикона нет. Средний срок составляет 15 лет.

Типы английских облигаций

Классифицируются государственные облигации Великобритании в соответствии с целями конкретной эмиссии: военные, казначейские, консолидированный, финансовые, конверсионные и прочие. Существуют особенности по срокам хождения, в сравнении с общемировой практикой:

• Сроком погашения государственного бонда считается не время обращения, а время, оставшееся до погашения. Например, если до погашения осталось 15 лет и 1 день, то облигация считается среднесрочной, а уже на следующий день – среднесрочной.

• Облигацией на короткий срок считается ценная бумага, обращением до пяти лет, бонд на средний срок – до 15 лет, на длительный срок – свыше 15. Великобритания является единственной страной мира, где выпущены бессрочные бонды. Всего на 2014 год в обращении находятся 8 траншей. Всего существует четыре разновидности галтов: индексированные, традиционные, бес даты погашения и в 2-мя датами погашения.

Особенности обращения облигаций Великобритании

Для работы с государственными бондами Великобритании существует возможность carry trade. Она делает работу крайне привлекательной. Поскольку гилты продаются и покупаются в фунтах стерлингах, можно заработать на разнице курсов валют. Например, участник рынка вкладывает свои денежные средства в гилты. Их двойная конвертация приносит доход. Доходность самих же облигаций на сегодняшний день довольно низкая. Получить ощутимый доход позволяют лишь краткосрочные спекулятивные операции. Перечислим основные особенности:

• Гилты позволяют изначально знать размер будущего дохода.

• Проценты выплачиваются каждый год.

• Разница между номиналом и стоимостью гилтов на рынке незначительна.

• Стоимость на рынке устанавливается на аукционе, а номинал определяется от объема долговых обязательств государства по конкретной эмиссии.

• Потеря денежных средств возможно исключительно из-за дефолта в Великобритании.

• Облигации могут торговаться на вторичном рынке и продаваться там подобно акциям до наступления момента погашения.

Государственные долговые ценные бумаги Великобритании

Рынок ценных бумаг в Великобритании начал формироваться еще в XVII веке. Облигации являются одним из старейших его инструментов. На сегодняшний день бонды Великобритании достаточно стандартизированы в соответствии с глобальными требованиями, но и имеют свои особенности. Экономическая система этой страны имеет одну особенность – это релятивная независимость фондового рынка и банковского сектора. И, как следствие, стабильность финансового механизма существенно выше, нежели в Соединенных Штатах. Например, за последние шесть лет государственный долг Великобритании вырос в полтора раза, в то время как в США – в 2 раза.

Читать еще:  Организация биржевых торгов

Отношение руководства Великобритании к государственному долгу

Этот фактор является для инвестора чрезвычайно важным. В целом экономическая система Великобритании весьма далека от дефолта. Но даже, если наступят критические обстоятельства, риск неисполнения обязательств данным государством очень незначителен. Инвесторы весьма лояльны к долговым ценным бумагам Великобритании, поскольку крах экономической системы этой страны будет равнозначен краху финансового рынка во всем мире. Кроме этого, есть чисто исторические факты, которые говорят в пользу бондов Великобритании: в течение 9 столетий государственное казначейство исправно выполняет свои обязательства, в отличие от аналогичного института Соединенных Штатов. В США только за последние 250 лет было 6 дефолтов.

Рынок английских бондов

Первые государственные облигации Великобритании были выпущены в конце XVII века. Причиной тому была необходимость покрытие расходов в войне с Францией. Необходимая сумма составляла 1,2 миллиона фунтов. Эти деньги власти страны получили у финансистов под облигации. Одной из выплат по долгам было право для группы финансистов в преимущественном порядке открыть финансовое учреждение, сегодня известное, как «Банк Англии». Именно он до конца XX века занимался выпусками ценных бумаг и регулирование государственных долгов. На сегодняшний день эти проблемы решает специальный департамент Министерства финансов.

Рынок государственных облигаций Великобритании

Рынок государственных бондов Великобритании продолжает активно развиваться. Только за последние четверть века он вырос практически в 9 раз. Максимальный рост показали бонды индексируемые и долгосрочные активы. Государственные облигации страны называются гилтами. По сути – это купонная бумага, которая выпускается на средний или длительный срок. Еще совсем недавно бумаги имели золотую отделку, почему имели дополнительную номинацию у участников рынка, как «безопасность золотого класса». На данные финансовые инструменты приходится почти три четверти правительственных займов. Кроме этого, на рынке обращаются казначейские векселя. Это актив аналогичен одноименным американским бумагам. Доходность формируется отношением дисконта к номиналу при покупке. Проценты по гилтам выплачиваются 2 раза за год: в начале марта и начале сентября. Сроки хождения лимитированы только минимумом – 1 месяц. Верхнего Рубикона нет. Средний срок составляет 15 лет.

Типы английских облигаций

Классифицируются государственные облигации Великобритании в соответствии с целями конкретной эмиссии: военные, казначейские, консолидированный, финансовые, конверсионные и прочие. Существуют особенности по срокам хождения, в сравнении с общемировой практикой:

• Сроком погашения государственного бонда считается не время обращения, а время, оставшееся до погашения. Например, если до погашения осталось 15 лет и 1 день, то облигация считается среднесрочной, а уже на следующий день – среднесрочной.

• Облигацией на короткий срок считается ценная бумага, обращением до пяти лет, бонд на средний срок – до 15 лет, на длительный срок – свыше 15. Великобритания является единственной страной мира, где выпущены бессрочные бонды. Всего на 2014 год в обращении находятся 8 траншей. Всего существует четыре разновидности галтов: индексированные, традиционные, бес даты погашения и в 2-мя датами погашения.

Особенности обращения облигаций Великобритании

Для работы с государственными бондами Великобритании существует возможность carry trade. Она делает работу крайне привлекательной. Поскольку гилты продаются и покупаются в фунтах стерлингах, можно заработать на разнице курсов валют. Например, участник рынка вкладывает свои денежные средства в гилты. Их двойная конвертация приносит доход. Доходность самих же облигаций на сегодняшний день довольно низкая. Получить ощутимый доход позволяют лишь краткосрочные спекулятивные операции. Перечислим основные особенности:

• Гилты позволяют изначально знать размер будущего дохода.

• Проценты выплачиваются каждый год.

• Разница между номиналом и стоимостью гилтов на рынке незначительна.

• Стоимость на рынке устанавливается на аукционе, а номинал определяется от объема долговых обязательств государства по конкретной эмиссии.

• Потеря денежных средств возможно исключительно из-за дефолта в Великобритании.

• Облигации могут торговаться на вторичном рынке и продаваться там подобно акциям до наступления момента погашения.

Обращение ценных бумаг

Отнесение облигаций к тому или иному сегменту осуществляет­ся по времени, фактически остающемуся до погашения данной бу­маги. В этом заключается особенность классификации государствен­ных облигаций Великобритании по временному признаку. В про­шлом это было важно для дифференциации налогообложения.

Особенность британского рынка государственных облигаций — наличие у некоторых бумаг срока погашения, определенного не кон­кретной датой, а интервалом времени. Правительство в этом слу­чае может варьировать срок погашения в зависимости от конъюнк­туры рынка.

По целевому назначению государственные займы делятся на ка­значейские, финансовые, военные, конверсионные, консолидиро­ванные и т.д. Существуют также краткосрочные конвертируемые облигации, позволяющие в обусловленное время обменять их на дол­госрочные государственные бумаги. В Великобритании популярны индексированные облигации, процентная ставка которых привязана к индексу цен основных потребительских товаров и превышает те­кущие темпы инфляции на 2—4%. Также имеют хождение дисконтные краткосрочные векселя, выпускаемые Банком Англии на 3—6 меся­цев. Эго предъявительские ценные бумаги номинальной стоимостью от 5 тыс. ф. ст. и выше; они предназначены для юридических и фи­зических лиц; минимальная сумма заявки на еженедельно проводи­мых торгах составляет 50 тыс. ф. ст. Для пополнения валютных ре­зервов Банк Англии выпускал также краткосрочные казначейские векселя, среднесрочные казначейские ноты и облигации, номиниро­ванные в ЭКЮ (теперь в евро).

Читать еще:  Что такое бездокументарные ценные бумаги

Долгосрочные и среднесрочные государственные ценные бумаги Великобритании традиционно называют золотообрезными облига­циями, поскольку они обрамляются золотой каймой.

Купонный доход по государственным облигациям обычно вы­плачивается дважды в год и лишь по бессрочным облигациям — раз в квартал. Золотообрезные облигации эмитируются как в бездоку­ментарной, так и в бумажной форме.

Операции с государственными бумагами проводит Депозитно­клиринговый центр Банка Англии. Сделки по ним заключаются преимущественно маркет-мейкерами с использованием электронных торговых систем и телефонных каналов связи. Маркет-мейкеры по золотообрезным облигациям (gilt-edged market makers, GEMMs) для проведения операций получают специальную лицензию Банка Анг­лии и представляют собой самостоятельные (имеющие собственный капитал) подразделения компаний, работающих на рынке с другими видами ценных бумаг. В отличие от прочих участников рынка они имеют право быть прямыми контрагентами Банка Англии, который ежедневно контролирует достаточность их капитала. Операции на рын­ке государственных ценных бумаг контролирует Лондонская биржа.

На первичном рынке государственные облигации размещаются путем либо публичной подписки, либо закрытого предложения (тен­дера) маркет-мейкером по золотообрезным облигациям.

Аукционное размещение характерно для крупных выпусков об­лигаций. Ему предшествуют сообщения в средствах массовой ин­формации о деталях предстоящей эмиссии. Организатор аукционов — Центральное управление золотообрезных облигаций Банка Англии — принимает конкурентные и неконкурентные заявки участников. Ми­нимальный объем первых устанавливается в размере 500 тыс. ф. ст., а вторых — от 1 тыс. до 500 тыс. ф. ст. Удовлетворение конкурент­ных заявок происходит по ценам заявителей, поэтому часть их мо­жет быть удовлетворена не полностью вследствие недостаточности количества выставленных на аукцион облигаций.

Неконкурентные заявки удовлетворяются по средневзвешенной цене удовлетворенных ранее конкурентных заявок. Нереализован­ные облигации остаются в портфеле Банка Англии. Практикуются также обратные аукционы, когда Банк Англии скупает государст­венные обязательства (в основном у маркет-мейкеров по золотооб­резным облигациям).

При тендерном размещении Банк Англии на основании поступив­ших заявок устанавливает единую цену продажи облигаций. В этом случае часть заявок может также оказаться удовлетворенной не пол­ностью. Реализация очередных эмиссий государственных ценных бумаг происходит с использованием современных электронных сис­тем расчетов и поставок.

На следующий день после завершения очередного первичного размещения государственных облигаций начинаются вторичные тор­ги по этим бумагам. Они происходят на Лондонской фондовой бир­же; их главные участники — маркет-мейкеры по золотообрезным облигациям, более половины которых представляют иностранные кредитно-финансовые организации.

К числу других участников вторичного рынка государственных облигаций относятся брокерско-дилерские учреждения, которые осу­ществляют для своих клиентов куплю-продажу облигаций через маркет-мейкеров, а также могут проводить операции за свой счет.

Результаты этих операций Банк Англии регистрирует в реестре.

Незначительную долю участников вторичного рынка составляют мелкие инвесторы, преимущественно физические лица. Они могут за небольшое вознаграждение покупать (в том числе и на первич­ном рынке) и продавать государственные облигации через систему почтовых учреждений страны. Эти операции регистрируются, как правило, Департаментом национальных сбережений.

Таким образом, в Великобритании существует двойственная систе­ма купли-продажи государственных облигаций на вторичном рынке. Современный ежегодный объем их оборота оценивается в 5 млрд ф. ст., что в несколько раз превышает размер оборота акций.

Получаемый по государственным облигациям процентный до­ход облагается подоходным налогом на общих основаниях. Доходы пенсионных фондов и благотворительных союзов, а также иностран­ных инвесторов законодательно освобождены от подоходного нало­га. Кроме того, все владельцы золотообрезных облигаций освобож­дены от налога на прирост капитала.

Рынок акций Великобритании по стоимостному обороту в на­стоящее время удерживает третье место в мире после США и Япо­нии. В стране насчитывается более 10 млн акционеров, что во многом обусловлено проведенной в 1980-е годы приватизацией государст­венной собственности. Правовой основой эмиссии акций традици­онно служит Закон о компаниях в редакции 1985, 1989 гг. Главный орган контроля и регулирования фондового рынка страны — Совет по финансовым услугам. Основной объем торговли акциями здесь сосредоточен на фондовых биржах, хотя они по закону не являются монополистами этих операций.

На рынке обращаются обыкновенные и привилегированные ак­ции, производные от акций ценные бумаги, а также инструменты коллективного инвестирования.

Читать еще:  Бронза драгоценный металл или нет

Обыкновенные акции, — как правило, именные бумаги, они обя­зательно номинируются. Их нарицательная стоимость может состав­лять 25, 50, 100 пенсов и т.д. [55]

Каждая обыкновенная акция предоставляет владельцу право од­ного голоса на собрании акционеров; отдельные эмитенты уста­навливают уменьшение голосов с ростом числа акций. Держатели обыкновенных акций помимо права голоса наделены также правом получения части прибыли в виде дивидендов и первоочередного приобретения акций новых выпусков данной компании, часто на льготных условиях.

Выпускаемые «золотые» акции предоставляют определенные пре­имущества их владельцам; они предназначены для учредителей ком­паний и некоторых других категорий держателей.

Привилегированные акции обеспечивают определенные преиму­щества в части первоочередности и стабильности дивидендов и пра­ва на долю имущества при ликвидации компании, однако они, за редким исключением, не предоставляют их владельцам права голоса.

На фондовом рынке Великобритании обращаются пять основ­ных видов привилегированных акций: кумулятивные, некумулятив­ные, выкупаемые (отзывные), акции с участием, конвертируемые. Наибольший удельный вес приходится на кумулятивные акции. Не выплаченные по ним вследствие разных причин дивиденды обра­зуют задолженность компании, которая подлежит погашению в пер­воочередном порядке. Некумулятивные акции позволяют их владель­цам получать в преимущественном порядке устойчивые дивиденды лишь при условии получения компанией чистой прибыли.

Выкупаемые (отзывные) акции могут быть выкуплены эмитен­том по нарицательной стоимости с выплатой премии, как правило, в заранее обусловленные сроки. Акции с участием позволяют дер­жателям получать добавочную прибыль. Конвертируемые акции мо­гут быть трансформированы в обыкновенные по определенной цене и в установленные сроки.

Наряду с акциями британские компании выпускают варранты, т.е. среднесрочные (5—10 лет) ценные бумаги, предоставляющие право их держателям приобретать в установленные сроки и по определен­ной цене акции компании; они эмитируются зачастую одновременно с корпоративными облигациями, чтобы возбудить к ним интерес.

Для стимулирования притока внешних инвестиций на фондовом рынке страны появились покрытые варранты с укороченным сро­ком обращения. Они выпускаются крупными инвестиционными бан­ками и позволяют приобретать акции других компаний.

В Великобритании также выпускаются ценные бумаги, аналогич­ные акциям, предназначенные для коллективного инвестирования. Их выпускают паевые и инвестиционные трасты. И те и другие ак­кумулируют средства широкого круга инвесторов, выдавая именные свидетельства о внесении пая, формируют портфели различных ви­дов ценных бумаг и управляют ими, распределяют между вкладчи­ками полученные доходы.

Паевые трасты постоянно и неограниченно, в зависимости от конъюнктуры, осуществляют дополнительный выпуск или выкуп своих ценных бумаг. Они управляются попечителями (крупными банками и страховыми компаниями) и по существу аналогичны ин­вестиционным компаниям открытого типа США.

Инвестиционные трасты не могут осуществлять постоянный и не­ограниченный выпуск (выкуп) своих акций, т.е. имеют относитель­но неизменный уставный капитал. Обыкновенные и привилегиро­ванные акции таких организаций котируются на фондовой бирже. Они могут выпускать также облигации и другие виды ценных бу­маг. Характер их деятельности аналогичен деятельности американ­ских инвестиционных компаний закрытого типа. Инвестиционные трасты учреждаются и управляются, как и прочие корпорации стра­ны, однако их ресурсы вкладываются лишь в ценные бумаги и не­движимость.

Рынок корпоративных облигаций Великобритании включает об­ращение трех основных категорий фондовых инструментов: обеспе­ченных, необеспеченных и гарантированных облигаций. Эмиссия пер­вых обеспечивается конкретными видами и количеством имущества компании, продажа которого запрещена. Эмиссия может обеспечи­ваться также всеми активами, ограничений на распоряжение кото­рыми нет, за исключением случаев, оговоренных Законом о банк­ротстве от 1986 г. Выпуск облигаций второй и третьей категорий не обеспечивается активами эмитентов; надежность гарантирован­ных облигаций подкрепляется обязательствами третьих лиц.

Корпоративные облигации имеют фиксированную или плаваю­щую ставку дохода и могут конвертироваться в акции этой же компа­нии. Конвертируемые облигации, номинированные в долларах США, обращаются на рынке евроинструментов. Их обмен на акции воз­можен, как правило, сразу после выпуска. Корпоративные облигации могут быть купонными (с выплатой дохода дважды в год), беску- понными (с однократной выплатой дохода) и дисконтными (реали­зуемыми со скидкой к номиналу). Эмиссия всех облигаций подле­жит обязательной регистрации.

Британские компании проводят эмиссию финансовых инструмен­тов: депозитных сертификатов, простых и дисконтных векселей и др. Британский рынок известен и как один из ведущих мировых цен­тров торговли производными ценными бумагами (деривативами), а именно опционными и фьючерсными контрактами. Эти контрак­ты могут заключаться по поводу котировок ценных бумаг, значений фондовых индексов, курсов валют, а также на различные виды то­варов. В зависимости от предмета сделки операции могут совер­шаться на Лондонской бирже финансовых фьючерсов, на ряде то­варных бирж и др. Учет и взаимозачет этих операций проводит Лондонская клиринговая палата, держателями акций которой сего­дня являются такие известные клиринговые банки, как National West­minster Bank, Lloids Bank, Barclay’s Bank и др. С 1986 г. Палата мо­жет выступать продавцом и покупателем деривативов.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector