Bynets.ru

Журнал финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Модели торгов ценных бумаг

Модели рынка ценных бумаг

Для характеристики фондовых рынков рассмотрим его основные модели, которые видоизменяются по мере развития самого рынка.

Модели фондового рынка, которые существуют в различных странах, можно условно разделить на четыре группы в зависимости от того, какие органы осуществляют регулирование фондовой деятельности в стране:

— регулирование которых преимущественно осуществляют банки;

-0регулирование которых осуществляет Министерство финансов страны;

-0регулирование которых преимущественно осуществляет специализи-рованный государственный орган;

— регулирование которых осуществляют сразу несколько регуляторов (например, специализированный государственный орган, Министерство финансов страны и банки).

Первая модель основана на том, что значительная часть фондовых операций основана на заёмном капитале, основным институтом для обслуживания которого являются банки, поэтому в ряде стран развитие и осуществление фондовых операций взяли на себя банки. Поскольку такая модель фондовых операций сформировалась и наиболее ярко проявилась в Германии, такую модель фондового рынка теперь принято называть германской моделью. Для неё характерно преобладание банковского и биржевого сегментов в системе осуществления фондовых операций.

В Германии практически нет внебиржевого фондового рынка в его классическом понимании. Банковская же система создаёт большую часть нормативных документов, регулирующих фондовые операции, и осуществляет контроль за их проведением, т.е. контролирует большую часть фондового рынка в стране.

За последние 40 лет в США доля банков в финансовых активах упала на 30 %, а доля коллективных инвесторов (совместные фонды, пенсионные фонды) выросла на 25 %, последними активно начали осуществляться банковские услуги. Эта тенденция является общемировой и проявляется даже в Германии с её традиционно банковскими рынками ценных бумаг» [45].

Вторая модель фондового рынка – так называемая американская модель − наиболее характерна для американской финансовой системы, где большая часть фондовых операций осуществляется в различных специализированных00фондовых00институтах,00таких как специали-зированные брокерские, дилерские, депозитарные, регистрационные, трастовые, клиринговые и другие компании.

Часть фондовых операций и большинство расчётов по фондовым операциям осуществляются, конечно, через банки, но они не играют приоритетной роли в осуществлении этих операций. При такой модели ключевую роль в регулировании фондового рынка играют государственные органы управления.

Американская модель построена на трёх основных элементах: концепции, сформулированной в начале 30-х годов нашего века, согласно которой рынок ценных бумаг функционирует независимо от банковской системы и является основой для привлечения инвестиций; правовой базе в виде пакета законов, регулирующих положения концепции; специальном органе, в чьей компетенции находится обеспечение исполнения законов о рынке ценных бумаг. В отличие от американской модели на евро-пейском континенте финансирование инвестиций чаще осуществляют банки, выполняющие функции профессиональных участников на рынке ценных бумаг.

Третья модель фондового рынка основана на руководящей роли финансовых государственных органов в регулировании фондового рынка. Примерами таких моделей являются фондовые рынки Англии и Японии, где значительная часть функций по регулированию деятельности фондового рынка осуществляется высшими финансовыми органами государств.

Четвёртая модель предполагает наличие сразу нескольких регуляторов фондового рынка в государстве. Например, в России наряду с основным регулятором фондового рынка, которым является Федеральная служба по финансовым рынкам, которая регулирует деятельность всего фондового рынка страны, существенными полномочиями наделены Центральный банк РФ в части регулирования банковской фондовой деятельности и Министерство финансов РФ, определяющее порядок выпуска и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг.

В России в течение первого десятилетнего срока становления фондового рынка шла постоянная борьба за приоритетность фондового рынка, которая выливалась на страницы газет и журналов. Это происходило, на наш взгляд, вследствие примерного равенства темпов развития фондовых операций на банковском и небанковском рынках. До выхода в свет закона «О рынке ценных бумаг» банки обладали несколько большими полномочиями, чем в настоящее время. Они имели право самостоятельно осуществлять аттестацию банковских специалистов, осуществляющих фондовые операции, и при выдаче банковских лицензий закреплять за банками право проводить операции с любыми ценными бумагами.

За последние годы российскими государственными органами, регулирующими фондовый рынок, издан обширный круг нормативных документов, которые удовлетворяют первостепенные потребности этого рынка. В соответствии с этими документами банки теперь признаются одними из профессиональных участников на РЦБ и для осуществления фондовых операций с ценными бумагами, эмитированными не банками, им необходимо получать разрешительные документы, установленные для всех профессиональных участников рынка ценных бумаг России.

Присутствие на фондовом рынке представителей банковского и небанковского секторов создаёт определённую конкуренцию и способствует более эффективному, с нашей точки зрения, развитию фондового рынка в целом. С другой стороны, возможность для инвесторов осуществления выбора по вложению своих свободных средств между фондовым и банковским сектором, в свою очередь, создаёт здоровую конкуренцию на финансовом рынке и способствует его развитию.

Приоритетность той или иной модели регулирования фондового рынка страны достаточно сложно определить, поскольку в каждом конкретном случае эти модели сложились в силу особенностей и традиций конкретной страны и в наибольшей степени отвечают интересам этого развития. На наш взгляд, все они имеют право на существование, и аналитикам при характеристике фондовых моделей остаётся только констатировать большую или меньшую роль государства или банковской системы в регулировании деятельности фондового рынка.

Читать еще:  Биржа кредитов взять кредит

Таким образом, все модели фондового рынка имеют свои особенности, но в основном они едины по сути выполняемых функций – они способствуют привлечению свободных денежных средств в сферы их наиболее эффективного использования.

Модели организации рынка ценных бумаг;

Классификация рынка ценных бумаг. Основные термины, связанные с функционированием рынка ценных бумаг

1. По территориальному признаку различают следующие рынки:

1.1 мировой — международные и иностранные эмиссии эмитентами, осуществляемые вне какого-либо национального вмешательства.;

Особенностью мирового фондового рынка ценных бумаг, в отличие от национальных, является то, что он выступает как первичный. Вторичный рынок не получил своего адекватного развития.

2.2 рынок облигаций;

2.3 рынок ДСС и т.д.

3.2 рынок корпоративных ценных бумаг.

4.1 рынок краткосрочных ценных бумаг;

4.2 рынок среднесрочных ценных бумаг;

4.3 рынок долгосрочных ценных бумаг;

4.4 рынок бессрочных ценных бумаг.

5. В зависимости от типа торговли:

5.1 традиционный – когда продавцы и покупатели ценных бумаг непосредственно встречаются в определенном месте и происходит публичный гласный торг или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

5.2 компьютеризированный – формы торговли ценных бумаг на основе использования современных средств связи и компьютерных сетей.

Для него характерны: отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей, компьютерные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно их продавцов и покупателей; непубличный характер процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценных бумаг; непрерывность во времени и пространстве процесса торговли.

6. По видам сделок:

6.1 кассовый (спотовый) — рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней. Обращаются традиционные ценные бумаги.

6.2 срочный (своп-рынок) – рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня (90 дней – максимальный срок). Обращаются производные ценные бумаги.

Выпуск ценных бумаг– совокупность ценных бумаг, обеспечивающая одинаковый объем прав инвесторам и имеющая одинаковые условия обращения. Все бумаги одного выпуска должны иметь одинаковый номер государственной регистрации.

Документарная форма выпуска ценных бумаг – форма выпуска ценных бумаг, при которой инвестор устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценных бумаг.

Сертификат ценных бумаг – документ, удостоверяющий право владения одной или несколькими инвестиционными бумагами одного выпуска.

Бездокументарная форма выпуска ценных бумаг – форма выпуска, при которой инвестор устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, записи по счету «депо».

Размещение эмиссионных ценных бумаг – отчуждение ценных бумаг эмитентом путем заключения гражданско-правовых сделок.

Обращение ценных бумаг – заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход права собственности на ценные бумаги.

Погашение ценных бумаг – выкуп ценных бумаг эмитентом в момент и по цене, которые были предусмотрены условиями выпуска.

Спрэд – разница в стоимости или процентном доходе, часто между курсом спроса и предложения биржевого маклера.

Ликвидность, емкость рынка – способность поглощать определенное количество (покупать или продавать) ценных бумаг при разумных изменениях цен.

Широкий рынок – называется таковым, если имеется большое количество приказов купить и продать бумаги по цене равновесия. Широкий рынок для какой-либо бумаги означает, что она является высоколиквидным финансовым инструментом.

Узкий рынок – когда имеется небольшое количество приказов купить или продать бумагу.

Глубокий рынок – если наблюдается ценовая последовательность приказов купить или продать бумаги выше и ниже цены равновесия, а кривые спроса и предложения являются высокоэластичными. Ценовая последовательность означает, что на рынке присутствуют приказы, цены которых отличаются на 1 позицию. Например, цена покупателя равна 100 руб., 101 руб. и т.д.

Мелкий рынок – отсутствует ценовая последовательность приказов на покупку или продажу ценных бумаг, кривые спроса и предложения являются неэластичными. Отсутствие ценовой последовательности означает, что на рынке существуют разрывы между ценами. Это говорит о том, что рынок еще не сформировал своего достаточно четкого отношения к инвестиционной ценности данной бумаги.

Эластичный рынок – если поток приказов купить и продать бумагу не прекращается, несмотря на изменения ее цены. Эластичный рынок характеризуется ценовой последовательностью.

Если какая-то бумага является высоколиквидной, то для нее характерен широкий, глубокий и эластичный рынок. Для такой бумаги существует небольшой риск потерь.

Сильный рынок – ежедневно на фондовом рынке наблюдаются колебания курсов ценных бумаг. Рынок считается сильным, если число бумаг, курс которых повысился, превышает число бумаг, курс которых понизился.

Слабый рынок – рынок, при котором число бумаг, курс которых понизился, превышает число бумаг, курс которых повысился. Сила и слабость рынка изменяется в зависимости от соотношения количества бумаг, курс которых повысился или понизился.

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь

Различают 2 модели организации РЦБ:

1. североамериканская (рыночная, спекулятивная). Для нее характерно:

— высокая доля акционерного капитала;

— доминирующая роль инвестиционных фондов;

— большой удельный вес коммерческих бумаг;

— финансирование дефицита бюджета только путем выпуска ц/б;

— преобладание небанковских инвестиционных институтов.

2. Европейская. Для нее характерно:

— низкая доля акционерного капитала;

— низкая доля инвестиционных фондов;

— небольшой удельный вес коммерческих бумаг;

Читать еще:  Государственные долговые ценные бумаги

— высокая доля финансирования за счет выпуска облигационных займов;

— традиция прямого кредитования на покрытие дефицита бюджета наряду с выпуском ценных бумаг;

— высокая доля банковского кредита в финансировании страны;

— преобладающее влияние банков на рынке ценных бумаг.

С переходом к нэпу были сформированы основные признаки рынка ценных бумаг, сняты ограничения на частнопредпринимательскую деятельность.

С победой социализма в СССР в 30-е гг. прошлого века завершилась история рынка ценных бумаг. С поражением социализма в СССР в 90-е гг. 20 века началось его возрождение.

Формально рынок ценных бумаг начали восстанавливать еще в период проведения политики гласности и перестройки. В целях реанимирования товарно-денежных отношений использовались даже ленинские идеи о кооперации применительно к рассматриваемому этапу строительства социализма в СССР.

В это время были приняты Закон СССР от 26 мая 1988 г. «О кооперации в СССР»; постановление Совета Министров от 15 октября 1988 г. «О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг»; постановление Совета Министров от 19 июня 1990 г. «Об утверждении Положения об ОА и ООО и Положения о ценных бумагах».

Официальным днем рождения рынка ценных бумаг РБ, с которого начало формироваться отечественное законодательство фондового рынка, можно считать дату принятия Закона РБ от 12 марта 1992 г. «О ценных бумагах и фондовых биржах». Затем был принят Закон РБ от 9 декабря 1992 г. «Об АО, ООО и ОДО».

С 1992 г. формирование белорусского рынка ценных бумаг шло по американской модели – полибиржевая система и слабое государственное регулирование.

Как показал опыт тех лет, такая модель в условиях переходной экономики не оправдывала себя. Переоценка роли государства в формировании инфраструктуры и законодательной базы рынка ценных бумаг произошла в 1998 г.

С 1998 г. для белорусского РЦБ была принята европейская модель – монобиржевая система, сильное государственное регулирование и активное участие банковской системы в инвестиционных процессах на рынке ценных бумаг.

С 2008 г. в структуре Министерства финансов создано Управление развития финансового рынка, среди основных задач которого разработка и реализация государственной политики в сфере развития и регулирования финансового рынка.

В частности, на данное управление возложена работа по совершенствованию условий использования субъектами хозяйствования РБ международных финансовых инструментов и операций.

ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

Какие существуют модели фондового рынка

Сегодня трудно представить себе цивилизованную страну с развитой экономикой, где не имел бы место оборот ценных бумаг. Совершение финансовых операций на фондовом рынке занимается огромное число его участников. Механизмом для их обмена между участниками процесса является фондовый рынок. Надо отметить, что являться участником фондового рынка могут как юридические, таки физические лица. В качестве торговцев могут выступать всевозможные коммерческие банки, национальные банки, общественные организации, владеющие правом проведения финансовых операций. Специфика фондового рынка в большей степени определяется моделью его организации. На сегодняшний день в мире существует три таких модели. Они отличаются друг от друга составом посредников в осуществлении оборота ценных бумаг, видами последних и спецификой инфраструктуры.

История возникновения различных моделей фондового рынка

Первый вариант такой модели фондового рынка возник в США и называется небанковским. Помимо того, что такой вариант преобладает в самом государстве, чьим именем он назван, он взят на вооружение в более чем 40% стран мира, где происходит оборот ценных бумаг. Такое название обусловлено тем, что доступ на фондовый рынок для обычных, не инвестиционных банков, категорически закрыт. Вместо них торги осуществляют и курируют брокерские компании.

Эта мера была предпринята в условиях Мирового экономического кризиса 30-ых годов XX века. Руководство страны пришло к выводу, что недопустимо сосредотачивать в одних руках эмиссию ценных бумаг и кредитно-депозитные операции. Центральным органом, координирующим деятельность фондового рынка в США, стала Комиссия по рынку ценных бумаг.

Второй тип модели фондового рынка, именуемый банковским, возник в Германии. Он предусматривает допуск на фондовый рынок различных банков и аналогичных коммерческих организаций. Менее распространенная в мире модель, имеющая место всего лишь в 10% государств. В основном банковская модель представлена в странах Евросоюза: Франция, Австрия, Швейцария и так далее. Своим возникновением она обязана Второй Мировой войне, когда реабилитация экономики стран-участниц осуществлялась через поддержку банков. Управленческая деятельность возложена на Центробанк и Министерство финансов.

Оставшаяся половина стран избрала для себя смешанную модель организации фондового рынка. В каждой из них доля участия коммерческих банков на рынке выражена в большей или меньшей степени, в зависимости от политики государственного регулирования и специфики экономики. К таким странам относятся Япония, Россия и другие.

Американская не банковская модель

Спецификой такой модели рынка является активное поступление частных вложений в акции и разделение единых капиталов на части. В итоге, акционный рынок преобладает над долговыми обязательствами. Преобладающим типом акции является именной сертификат. Неоспоримым преимуществом именно небанковской модели является возможность быстро направить инвестиции на стабилизацию и развития экономики страны в случае необходимости. Кроме того, всем участникам гарантировано получение актуальной и достоверной информации о состоянии дел на рынке. На сегодняшний день американская модель фондового рынка считается универсальной и положена в основу всех прочих моделей.

Читать еще:  Проспект эмиссии ценных бумаг образец заполненный

Германская банковская модель

В данном варианте доминируют на фондовом рынке монопольные владельцы крупных пакетов акций, и значительный сегмент занимают долговые обязательства. Основным типом ценных бумаг являются акции на предъявителя. Преимуществом данной модели является низкая вероятность рисков, за счет единства банковского дела и равенства участников торгов. Кроме того, имеет место стабильность коммерческих банков к изменчивости ситуации и меньший объем издержек. В то же время, ввиду монополии банков на осуществление финансовых операций, инвесторы оказываются в уязвимом положении.

Российская смешанная модель

Модель фондового рынка, принятая в Российской Федерации возникла на анализе опыта иных стран, поэтому в ней сочетаются достоинства обеих вышеприведенных систем. На рынке одновременно сосуществуют коммерческие банки и инвестиционные институты. В настоящее время Российский рынок ценных бумаг не завершил свое развитие, в силу чего он является очень доходным, но степень рисков для участников невероятно высоки. В основу отечественной модели положена американская система, от которой были переняты нормативные акты и иные особенности, однако, добиться аналогичных управленческих механизмов со стороны государства так и не удалось до настоящего времени. Хотя надо отметить, что в этом направлении ведутся весьма активные работы. И надо надеяться, что модель российского рынка вскоре заявит о себе в полную силу.

Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг – отношения, которые возникают при перераспределении ценных бумаг в форме торговли под действием спроса и предложения.

Понятие рынка ценных бумаг

Зародился рынок фондов в шестнадцатом веке. Некоторые государства стали выпускать ценные бумаги: так они привлекали средства для собственных нужд. Тогда появилась первая биржа. Негосударственные ценные бумаги возникли в семнадцатом веке в Европе. В России же рынок начал возрождаться лишь после развала СССР в 1991 году, однако серьезно развиваться он стал лишь после финансового кризиса 1998 года.

Благодаря фондовому рынку свободный капитал мигрирует между субъектами, тем самым обеспечивая приток инвестиций другим участникам. Операции, происходящие на этом рынке, служат средством умножения капитала путем получения прибыли от покупки или реализации акций и облигаций.

Этот рынок является очень важным для развития экономики. Субъекты народного хозяйства могут привлекать средства из нескольких источников таких, как:

  • собственная прибыль;
  • банковские займы;
  • реализация ценных бумаг.

Инфраструктура

Рынок ценных бумаг состоит из субъектов, которые осуществляют куплю-продажу инструментов, и учреждений, которые этот процесс обслуживают:

  • торги проводятся на специальных биржах. Это торговые площадки, которые объединяют продавцов и покупателей, оказывают обслуживающие и информационные услуги, тем самым обеспечивая процесс торговли. На биржах действуют правила, которые обязательны для исполнения всеми участниками процесса. Сделки могут заключаться вне биржи. В эпоху развития систем коммуникации и интернета, найти нужную информацию о покупке-продаже необходимых ценных бумаг несложно. Поэтому многие дилеры или трейдеры предпочитают самостоятельно находить партнеров;
  • элементом фондового рынка выступают брокерские, дилерские компании, банковские учреждения и другие субъекты, которые готовы размещать свободные ресурсы, путем покупки акций и облигаций. Так производится инвестирование в экономику;
  • обслуживают процесс совершения сделки специальные организации такие, как депозитарии, регистраторы и другие. Они осуществляют хранение, учет ценных бумаг, их регистрацию, обеспечивают процесс смены собственника и так далее;
  • немаловажную роль играют информационные агентства. Они обеспечивают данными пользователей об экономических событиях, прогнозах, последних новостях и так далее.

Рынок ценных бумаг: функции

Фондовый рынок выполняет ряд немаловажных функций:

  • коммерческую – субъекты используют его для получения экономической выгоды, на что направлены основные их действия;
  • оценочную – торги на рынке формируют стоимость ценных бумаг;
  • информационную – рынок обеспечивает доведение данных до всех заинтересованных лиц;
  • регулирующую – все процессы четко регламентированы нормативными актами.

Что касается специфических функций, то рынок обеспечивает перетекание средств между участниками, тем самым финансируя ту сферу экономики, которая в них нуждается.

Основные объекты и модели

Объектами являются документы, которые имеют необходимый набор реквизитов и подтверждают определенные права владельца. На рынке обращаются следующие их виды:

  • основные бумаги, определяемые как ценные (акции, сертификаты, облигации, чеки, векселя, коносаменты и др.)
  • производные ценные бумаги (опционы, варранты, деривативы, фьючерсы).

Существует несколько моделей фондового рынка, которые сформировались в процессе развития:

  1. Банковская модель – присуща Германии, характеризуется тем, что именно банки выступают в качестве посредников на рынке.
  2. Небанковская модель – классический пример такой модели – США, здесь посредниками выступают небанковские организации.
  3. Смешанная модель (ее еще называют Японской) – при такой модели посредниками на рынке (фондовом ) могут выступать банки и небанковские компании.

Правовое регулирование

Основными актами, которые регулируют фондовый рынок в Соединенных Штатах, являются:

  • Securities Act (Закон о ценных бумагах);
  • Securities Exchange (Закон о торговле бумагами, определяемыми как ценные);
  • Investment Company (Закон об компаниях (инвестиционных).

Рынок в России регулируется пакетом законов, которые регламентируют проведение процессов в различных сферах. Основные из них:

  • Конституция;
  • Гражданский кодекс;
  • ФЗ «О рынке ценных бумаг»;
  • ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».
Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector