Bynets.ru

Журнал финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Какие ценные бумаги принято считать безрисковыми

IV Международная студенческая научная конференция Студенческий научный форум — 2012

БЕЗРИСКОВЫЕ ИНВЕСТИЦИИ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Принятие инвестиционного решения проходит через последовательное разрешение следующих проблем: выбор инструментов инвестирования, оценка рисков каждого инструмента и выбор инструмента с наибольшей инвестиционной привлекательностью. Кроме того, перед инвестором стоит проблема сложности выбора практически безрисковых ценных бумаг. Включение инвестором в инвестиционный портфель безрисковых инструментов позволяет ему получать доход с минимальными рисками, обеспечивая этим финансовую стабильность.

Приведенные выше доводы обусловливают актуальность исследования по рассматриваемой теме.

Цель исследования — показать, что государственные ценные бумаги являются наиболее безрисковыми инвестициями российского рынка ценных бумаг.

В качестве рабочей гипотезы мы предположили, что безрисковые ценные бумаги все же несут в себе риски. При этом риск вложений в государственные облигации не меньше, чем риск вложений в депозитные инструменты крупных банков России.

В результате проведенного исследования нами были получены следующие результаты.

Безрисковые ценные бумаги — это ценные бумаги, которые имеют самый низкий в рыночных условиях уровень риска. К безрисковым ценным бумагам относят, прежде всего, государственные ценные бумаги. В Российской федерации выпускаются и обращаются следующие государственные ценные бумаги: государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ); облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ); облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВВЗ), казначейские обязательства (КО), облигации Банка России (ОБР).

Необходимо всегда иметь в виду, что повышенная доходность любого инструмента для инвестирования есть премия за риск. Поэтому не следует ожидать от безрисковых инструментов большой доходности. Применительно к безрисковым инструментам применяют понятие безрисковой ставки доходности, то есть доходности, которую можно получить от инвестиций, не связанных с большими рисками. В России в качестве безрисковых ставок рассматривают: проценты по депозитам Сбербанка РФ и других надежных банков, доходность западных финансовых инструментов, ставку рефинансирования ЦБ РФ, доходность государственных облигаций РФ. В результате анализа безрисковых ценных бумаг на российском рынке ценных бумаг наиболее надежным финансовым инструментом, доходность по которому можно считать как безрисковую, представляют еврооблигации. Кроме того, в оценочной практике в России достаточно значительными перспективами для использования в целях определения безрисковой ставки доходности обладают ОФЗ.

Для перечисленных российских безрисковых инструментов нами была проведена статистическая обработка динамики данных по инфляции, ставке рефинансирования, процентных ставок по депозитам и доходности государственных облигаций за период 2006-2011г.г. Результаты оценки рисков инвестирования с учетом перечисленных факторов представлены в таблице 1.

Таблица 1 Инвестиционные характеристики основных безрисковых инструментов

Средние годовые данные

Фактические данные на 01.12.2011 г., %

Реальная ставка по депозитам

Из данных таблицы следует, что исследованные нами безрисковые инструменты все же несут в себе незначительные риски. Особенно высоки инфляционные риски. При этом настораживает тот факт, что на фоне снижающейся инфляции растет доходность инвестирования в эти инструменты. Наиболее рискованными выглядят банковские депозиты, процентные ставки по которым к середине 2011 года стали превышать ставку рефинансирования и продолжают расти. Это указывает на будущий уровень инфляционных ожиданий или на возможные проблемы в финансовом секторе, что увеличивает риски инвестирования даже в безрисковые инструменты.

Тем не менее полученные результаты позволяют говорить о реальной эффективности инвестирования и в безрисковые инструменты, т.к. их доходность в 2011 г. превысит ожидаемую по итогам года инфляцию на уровне 6,5%.

Полученные результаты позволяют сделать следующие выводы:

  1. Безрисковые инструменты все же имеют определенную степень риска. Однако этот риск значительно ниже, чем риск вложений в другие виды инструментов. Так, стандартное отклонение, показывающее насколько сильно значения доходности отклонялись от своего среднего значения в течении анализируемого периода, составило для депозитов банков 2,36%, для ОФЗ 26205 — 2,13%.
  2. Абсолютно безрисковых ин­вестиций не существует. Однако к имеющим максималь­ную степень надежности возврата можно отнести инвестиции, возврат которых гарантирует государство. Среди наименее рисковых можно назвать вложения в банковские депозиты и государственные ценные бумаги.
  3. Сравнительный анализ вложений в депозитные инструменты банков и в государственные облигации показал, что риск вложений во второй инструмент является минимальным. Расчеты подтвердили, что эффективность и надежность вложения в ценные бумаги государства значительно выше вложений во вклады банков. Однако важно учитывать и другие факторы для выбора наиболее предпочтительного инструмента инвестирования. К ним можно отнести влияние инфляции, процентный риск (характерен для ОФЗ), срок инвестирования, полученная доходность.

Тем самым, высказанное в гипотезе предположение о том, что риск вложений в государственные облигации не меньше, чем риск вложений в депозитные инструменты десятки крупных банков России не подтвердилось. Из этого следует, что цель исследования достигнута, т.е. показано, что государственные ценные бумаги являются наиболее безрисковыми инструментами инвестирования на российском рынке ценных бумаг.

Полученные результаты исследования позволяют нам оценить их как имеющие практическую значимость и на основании сделанных выводов рекомендовать инвесторам следующее:

  1. Оценивать риск при вложении в те или иные ценные бумаги, так как даже безрисковые ценные бумаги имеют небольшой риск.
  2. С целью сбережения денежных средств инвестировать в государственные ценные бумаги, так как они обладают минимальным риском в сравнении с остальными инструментами для инвестирования.
  3. Диверсифицировать свои вложения, используя депозитные инструменты крупных надежных банков.

Какие ценные бумаги безрисковые? Открываем глаза инвестору на фондовый рынок

Инвестирование в основном осуществляется с помощью финансовых инструментов (ценных бумаг). Какие ценные бумаги безрисковые?

Читать еще:  Государственный фонд драгоценных металлов

Какие ценные бумаги безрисковые? Открываем глаза инвестору на фондовый рынок

Финансовые инструменты (ценные бумаги) — это договоры, в результате которых возникают финансовые активы у инвестора ( физическое или юридическое лицо) и финансовые обязательства или долевые инструменты у другой компании.

К ним относятся:

  • Акции;
  • Облигации;
  • Векселя;
  • Депозиты;
  • Государственные ценные бумаги;
  • Фьючерсы, опционы

ПИФ как палка о двух концах

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) — форма коллективных инвестиций, при которой средства вкладчиков объединяются для размещения профессиональными управляющими-аналитиками.

Аналитики вкладывают ваши деньги в разные ценные бумаги с целью зарабатывания для вас прибыли.

Решение, куда вложить, принимает только управляющая компания, инвестор не имеет права вмешиваться.

То есть если вы совсем не хотите париться, то можно выбрать управляющую компанию ПИФа и вложиться туда на 5-10 лет. Будьте готовы, что доходность будет расти и (!) падать! Никаких иллюзий, на фондовом рынке все гибко, работают циклы, никуда не деться.

Про ИИС (индивидуальные инвестиционные счета)

ИИС бывают с вычетом на взнос и с вычетом на доход .

ИИС с вычетом на взнос — получаем налоговый вычет 13% от суммы вложения

  • открываем ИИС
  • вносим 400 тысяч рублей на счет
  • до 1 апреля подаем налоговую декларацию 3-НДФЛ
  • Пишем и прикладываем к декларации заявление о получении вычета

При этом у вас должен быть официальный доход, с которого вы платите налог на доходы физических лиц 13% не менее 34 тысяч в месяц.

ИИС с вычетом на доход — налог 0% на инвестиции, то есть не платим налог

  • открываем ИИС
  • вносим 400 тысяч рублей на счет
  • получаем доход от купленных ценных бумаг
  • через 3 года получаем справку из ФНС об отсутствии получения вычета
  • передаем справку брокеру, он перестает удерживать НДФЛ из дохода от ценных бумаг на вашем ИИС.

Какие ценные бумаги являются безрисковыми

Существуют следующие классы ценных бумаг в зависимости от риска их применения

1) Безрисковые ценные бумаги

Государственные облигации, акции крупнейших корпораций и банков («голубых фишек») считаются условно безрисковыми для вложений.

2) Мало рискованные или доходные ценные бумаги

Акции или облигации крупных компаний, долговые бумаги муниципалитетов, депозитные сертификаты Сбербанка ( надо рассказывать отдельной публикацией, что это? ).

3) Рискованные активы (спекулятивные)

Спекуляция здесь работает так: быстро и дешево купить и так же быстро, а главное, вовремя продать. Эти активы подходят для трейдеров, кто постоянно сидит у монитора и мониторит динамику на рынке.

4) Высокорискованные (дефолтные)

Акции, облигации компаний, которые находятся в кризисном или предкризисном финансовом положении, на стадии банкротства, которые имеют просрочки долгов.

Что покупает инвестор при инвестировании

При инвестировании обычно подразумевается покупка акций . Облигации не так популярны, как акции, но они являются самым надежными финансовыми инструментами, когда акции начинают падать в цене.

Другие ценные бумаги — векселя, фьючерсы, опционы — похожи на облигации и являются долговыми ценными бумагами. Они являются производными от облигаций, то есть « срочные облигации » или « деривативы «.

✔️ Друзья, подписывайтесь на мой свеженький канал в Telegram , кто пользуется. Это новая для меня площадка, но я стараюсь его освоить! Благодарю за поддержку ЗАРАНЕЕ!

БЕЗРИСКОВЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ И ИХ МЕСТО В СОВРЕМЕННОМ МИРЕ

студент бакалавриата Финансового факультета РЭУ им. Г.В.Плеханова,

студент бакалавриата Финансового факультета РЭУ им. Г.В.Плеханова,

канд. экон. наук, доц., доц. кафедры финансового менеджмента РЭУ им. Г.В. Плеханова

Аннотация: в данной статье рассматриваются вопросы становления, развития и рентабельности использования таких финансовых инструментов как облигации федерального займа и еврооблигации. Особое внимание уделяется показателям, которые позволяют считать данный вид ценных бумаг безрисковыми.

Ключевые слова: безрисковые ценные бумаги, облигации федерального займа, еврооблигации, доходность.

Отобрав объекты инвестирования, перед инвестором неизбежно встаёт вопрос – в какие ценные бумаги стоит вкладываться, а в какие нет. Ключевым фактором, определяющим будет ли решение положительным или отрицательным является степень риска ценных бумаг. Для большинства риски представляет вероятность получения исхода, который не соответствует ожиданиям. С точки зрения финансиста риск означает вероятность того, что доход на сделанную инвестицию будет отличаться от ожидаемого. В финансах риск понимается несколько шире [1, с.1], большинство операций характеризуется риском и неопределенностью.

Самый низкий уровень риска в рыночных условиях имеют так называемые безрисковые ценные бумаги. В мировой практике они представлены краткосрочными (срок 1-3 месяца) государственными долговыми обязательствами (казначейскими векселями). Прочие ценные бумаги подразделяются на низкорисковые (представлены обычно государственными бумагами), среднерисковые (корпоративные облигации) и высокорисковые (акции). Тем не менее, на рынке существуют и более высокорисковые инструменты, нежели обычные акции и облигации.

Стоит отметить неточность самого термина «безрисковая ценная бумага», так как они все же несут в себе риски соизмеримые с риском вложения в депозитные инструменты крупных банков России.

Наиболее точно отражает идею «безрисковых» вложений такой финансовый инструмент как еврооблигации. Его конкурентными преимуществами являются максимальный обьем выпуска, разнообразность траншей и доступность сведений о доходности (ежедневные публикации в СМИ). Государственные облигации Российской Федерации представлены не только валютными, но и рублевыми финансовыми инструментами. Расчёт в национальной валюте тоже обладает рядом перспектив. Особенно в случае появления достаточно длинных займов ОФЗ.

Общая картина представлена на Рисунке №1.

Рисунок 1. «Классификация государственных облигаций»

Евробонды (Eurobonds) – это облигации, размещаемые за пределами страны, в валюте которой выражена номинальная стоимость облигаций. Евробонды, в отличие от российских облигаций, выпускаются не конкретно для определенного рынка, а обращаются во всех мировых финансовых центрах. [2]

Читать еще:  Учет драгоценных камней

Еврооблигации — международные долговые обязательства, выпускаемые заёмщиками (международными организациями, правительствами, местными органами власти, крупными корпорациями, заинтересованными в получении денежных средств на длительный срок — от 1 года до 40 лет (в основном, от 3 до 30 лет) при получении долгосрочного займа на европейском финансовом рынке в какой-либо евровалюте. [3]

Казалось бы, все логично и всем понятно, что такое евробонды. Однако, из головы не выходит мысль: «Зачем тратить столько сил на их выпуск, если можно попросту взять кредит?» Ответ предельно прозаичен: в отличии от кредита, процентную ставку по которому устанавливает учреждение, выдающее его, стоимость заемных средств по еврооблигациям определяет сам рынок. [7] Отсутствие дешевого долгосрочного фондирования вынуждает российские компании при финансировании инвестиций опираться на финансовые ресурсы, которые включают в себя нераспределенную прибыль организаций, средства муниципальных и государственных бюджетов и финансирование, которое получается от контролирующих лиц, и иностранные заимствования, у которых доступность очень понизилась. [4] Банки выкручивают руки заемщикам, постоянно выдвигая дополнительные условия. Не каждый акционер, руководитель компании, финансовый директор готов брать на себя такие риски. Поэтому развитие облигационного фондирования будет заметным трендом. [9]

Рентабельность покупки евробондов заключается в их продаже с получением дохода за счёт курсовой разницы.

В соответствие с Директивой Комиссии европейских сообществ (Council Directive 89/298/EEC) от 17 апреля 1989 года евробумага обязаны соответствовать ряду критериев [5]:

  1. Размещаться посредством синдиката после прохождения андеррайтинга. Причём как минимум два участника синдиката обязаны быть зарегистрированы в разных государствах.
  2. Присутствовать на рынке одной или нескольких стран за исключением страны регистрации эмитента.
  3. Возможность первоначального приобретения может быть предоставлена лишь в посредничестве с кредитными организациями или прочими финансовыми институтами.

Еврооблигации подразделяются на евробонды и евроноты. Разница между ними заключается лишь в наличии обеспечения по евронотам и, соответственно, его отсутствие по евробондам.

Торговля еврооблигациям, как правило, происходит на внебиржевой рынке. По правилам рынка — лид-менеджер является маркетмейкером на вторичном рынке. Расчёты происходят посредством таких депозитарно-клиринговых систем как Euroclear и Clearstream (ранее Cedel). Расчёты по принципу DVP поставка против платежа. Только в бездокументарной форме.

Следует отметить ряд несомненных преимуществ еврооблигаций:

  1. Определенность — доходность от инвестиций в еврооблигации и сроки ее получения заранее известны.
  2. Высокий доход в валюте — Показатели доходности еврооблигаций выше, чем проценты по депозитам в долларах и евро
  3. Удобство конвертации прибыли — При необходимости доходность можно легко конвертировать в рубли
  4. Досрочное погашение без потерь — При досрочной продаже еврооблигаций накопленный купонный доход сохраняется
  5. Надежность — Евробонды — это облигации на предъявителя. Вы будете единственным собственником актива.
  6. Выгодный залог — Закладывайте облигации и используйте деньги на свои нужды, не теряя проценты дохода.

Таким образом, мы можем сделать вывод, что покупка евробондов в некоторых аспектах может показаться гораздо более интересным финансовым инструментом, нежели размещение денег на депозите. Что интересно, чисто теоретически, их покупателем может быть даже физическое лицо. Однако в связи с высокой стоимостью данных ценных бумаг это слегка проблематично.

Параллельно с валютными, ценные бумаги Российской Федерации представлены также рублевыми финансовыми инструментами. Одним из таких является ОФЗ.

Облигации федерального займа (ОФЗ) — именные государственные ценные бумаги, выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением. Эмитентом облигаций выступает Министерство финансов РФ. По срокам обращения ОФЗ подразделяются на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Владельцами облигаций могут быть российские и иностранные юридические и физические лица. Генеральным агентом по обслуживанию выпусков ОФЗ является Центральный банк РФ. ОФЗ торгуются на Московской бирже. По виду дохода могут иметь фиксированную или переменную купонную ставку.

Рисунок 2. «Классификация ОФЗ»

Несмотря на нестабильную экономическую и политическую ситуацию на мировой арене, Облигации федерального займа остаются объектом интереса инвесторов как среди физических, так и среди юридических лиц. На конец 2016 года они демонстрировали годовую доходность в 11-18% (и это с учетом минимального риска).

По итогам 2015 года вложения в рублевые государственные бумаги принесли около 25-30%. В 2016 году ОФЗ по-прежнему дают инвесторам возможность неплохо заработать: ОФЗ-ИН могут принести до 14% дохода. Этот же показатель для бумаг с фиксированным купоном в этом году может составить 12-19%.

Но для начала вернемся немного назад во времени, в 2014 год. Доходность облигаций федерального займа с погашением в 2017-2018 годах была тогда порядка 13%. 2015 год принес по этим бумагам доходность порядка 11%. К середине 2016 года этот показатель менее 10%. То есть два года назад доходность была выше. При текущей экономической ситуации нормально. Доходность вернулась к средним величинам. ОФЗ является самым безопасным и наименее волатильным инструментом инвестиций и невысокая доходность – это скорее норма, чем аномалия. Перспектива повышения доходности также остаётся в силе. [6]

При покупке ОФЗ следует учитывать обе стороны монеты: с одной стороны – купонную доходность, с другой – рост курсовой стоимости. Проанализировав входящие данные можно отметить, что большинство облигаций федерального займа торгуются ниже номинала, несмотря на то, что еще совсем недавно стояли значительно выше данных показателей. Расчёт покупателя очень прост: приобретенная сейчас ОФЗ позволит своему владельцу получить не только купонный доход, но и разницу от перепродажи, когда экономический и политический климат станут более благоприятны и курсовая стоимость ценной бумаги возрастёт.

Читать еще:  Корпоративные ценные бумаги в рф

Экономическая ситуация в Российской Федерации однозначно идёт на поправку. Было бы неосмотрительно однозначно исключить потенциальную возможность новых кризисных явлений, но и до уровней 2010-х еще далеко. Однако, в перспективе, владельцы государственных ценных бумаг имеют возможность получить доходность по ним в размере 11-13%.

Таблица 1.

«Доходность ОФЗ в 2016 году»

Понятие безрисковой ценной бумаги

Актив является безрисковым, если инвестор, вложивший в него средства в начале периода, точно знает, какова будет его стоимость в конце периода. Таким образом, безрисковый актив должен обладать определённой (фиксированной) доходностью и иметь нулевую вероятность неуплаты. Этим активом может считаться только ценная бумага, выпущенная правительством. Однако не каждая государственная ценная бумага является безрисковой.

К активам, которые можно считать безрисковыми, относят активы, удовлетворяющие определенным условиям:

· вероятность потери средств, в результате вложений в рассматриваемый актив минимальна;

· доходность по данным активам определена и известна заранее;

· продолжительность периода обращения финансового инструмента совпадает или близка со «сроком жизни» оцениваемого предприятия.

Так как безрисковый актив имеет, по определению, известную доходность, то этот тип актива должен быть ценной бумагой, обеспечивающей фиксированный доход и имеющей нулевую вероятность неуплаты. Но поскольку все корпоративные ценные бумаги имеют некоторую вероятность неуплаты, то безрисковый актив не может быть выпущен юридическим лицом, так как ни одна коммерческая структура ни в условиях экономического подъема, ни тем более в условиях кризиса не способна гарантировать полное отсутствие риска по вложениям инвестора. Таким образом, безрисковое вложение приносит какой-то минимальный уровень дохода, достаточный для покрытий уровня инфляции в стране и риска, связанного с вложением в данную страну.

В качестве безрисковой ставки дохода в мировой практике используется обычно ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обязательствам (облигациям и векселям), так как считается, что государство является самым надежным гарантом по своим обязательствам (вероятность его банкротства практически исключается).

Гос облигации:субфедеральные, муниципальные

Гос ЦБ не являются полностью безрисковыми вследствии возрастания инфляции в период обращения, поэтому доход по безраск ЦБ должен быть пересчитан с учетом инфляции.

Также важно чтобы срок погашения облиг, совпадал с инвестиционным горизонтом

Если: срок погашения облиг инвестиционным горизонтом

Инвестору необходимо при ликвидации портфеля вместо предъявления облиг к погашению , которая гарантирует получение ее номинал стоимости, продавать облиг раньше наступления срока погашения (стоимоть юудущая не изм, % тоже) появл риск % ставки

Модель Дж.Тобина

Постулат тобина : инвестор может включать в портфель как рисковые так и безрисковые активы.

Модель портфеля тобина предназначена для создания оптимальных портфелей активов с использованием безрисковых финансовых инструментов.

В модели предполагается существование безрискового актива, доходность которого не зависит от состояния рынка и всегда имеет одно и то же значение.

Тобин отметил, что практически любая вариация с безрисковыми активами будет эффективна, и будет иметь значительно меньший риск. Правда, при этом и потенциальные доходы будут значительно меньше.

Актив является безрисковым, если инвестор, вложивший в него средства в начале периода, точно знает, какова будет его стоимость в конце периода. Таким образом, безрисковый актив должен обладать определённой (фиксированной) доходностью и иметь нулевую вероятность неуплаты. Этим активом может считаться только ценная бумага, выпущенная правительством. Однако не каждая государственная ценная бумага является безрисковой.

К активам, которые можно считать безрисковыми, относят активы, удовлетворяющие определенным условиям:

· вероятность потери средств, в результате вложений в рассматриваемый актив минимальна;

· доходность по данным активам определена и известна заранее;

· продолжительность периода обращения финансового инструмента совпадает или близка со «сроком жизни» оцениваемого предприятия.

12.Понятия эффективного и допустимого множеств портфелей.

Формирование инвестиционного портфеля обычно связывают с созданием оптимального портфеля по соотношению доходности и риска. Метод, применяемый при выборе оптимального портфеля, использует «кривые безразличия».

Кривые безразличия отражают отношение инвестора к риску и доходности .Первое важное свойство кривых безразличия состоит в том, что все портфели, представленные на одной заданной кривой безразличия, равноценны для инвестора. Второе важное свойство кривых безразличия: инвестор будет считать любой портфель, представленный на кривой безразличия, которая находится выше и левее, более привлекательным, чем любой портфель, представленный на кривой безразличия, которая находится ниже и правее.

Число кривых безразличия бесконечно, т.е. как бы ни были расположены две кривые безразличия на графике, всегда существует возможность построить третью кривую, лежащую между ними.

Допустимым портфелем называется любой портфель, который (хотя бы в принципе) может построить инвестор из имеющихся в наличии активов. Набор допустимых портфелей называется допустимым множеством портфелей.

Г.Марковиц показал, что достижимое множество имеет на плоскости «Доходность/Риск» форму, показанную на рис.3.3. Но нам не обязательно рассматривать все возможные портфели, достаточно рассмотреть только так называемые эффективные портфели. Эффективный портфель – это такой портфель, для которого выполняются два условия:

(1). При фиксированном уровне риска к эффективному множеству относится портфель с максимальной доходностью.

(2). При фиксированном уровне доходности к эффективному множеству относится портфель с минимальным риском.

Эффективное множество можно получить, если решить задачу Г.Марковица для интервала D1 D2 на рис.3.3. Доказано, что оптимальный портфель принадлежит эффективному множеству.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector