Bynets.ru

Журнал финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Эффективность операций с ценными бумагами

Эффективность операций с ценными бумагами зависит от трех факторов: цены покупки, промежуточных выплат и цены продажи.

Первый фактор детерминирован, так как цена покупки точно известна в момент совершения сделки.

Применительно к процентным ценным бумагам (облигациям) детерминированы первые два фактора, поскольку они зафиксированы в обязательствах эмитента. Однако существует риск их невыполнения (например, в результате отсрочки погашения государственных ценных бумаг или банкротства организации–эмитента. Динамика курсовой стоимости процентных бумаг также заранее известна. Владелец облигаций может продать их в любой момент до объявления срока погашения, если он решил, что текущий курс выгоден. Но в случае повышения данного курса в будущем, он может оказаться в проигрыше. Таким образом, эффективность процентных ценных бумаг государства и организаций можно прогнозировать с определенными допущениями, поскольку купонные и конечные платежи гарантируются государством и имуществом акционерного предприятия. Даже в случае банкротства организации кредитные обязательства по облигациям возмещаются из прибыли до налогообложения, то есть в первоочередном порядке.

По обыкновенным акциям эмитент не берет на себя формальных обязательств выплатить дивиденды или выкупить акции у их владельцев по какой-либо фиксированной цене. Поэтому приобретение обыкновенных акций, безусловно, рискованная финансовая операция. Однако долевые ценные бумаги предлагают инвесторам более высокую норму доходности, чем долговые.


Графическую интерпретацию модели оценки доходности финансовых активов (САРМ) можно представить как «линию надежности рынка» ( рис.15 )

Рис.15 График линии надежности рынка с четом премии за финансовый риск (SML)

Рискованность портфеля ценных бумаг характеризуют вероятностью того, наступят ли обстоятельства, при которых инвестор понесет потери, вызванные инвестициями в фондовый портфель или операциями по привлечению финансовых ресурсов для создания данного портфеля.

Риск фондового портфеля включает в себя многие виды рисков:

1. Капитальный риск – это общий риск вложений в ценные бумаги. Анализ капитального риска сводится к оценке того, стоит ли вообще вкладывать денежные средства в ценные бумаги или необходимо поместить их в другие виды активов (недвижимость, товары, валюту и пр.).

2. Селективный риск – это риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования, неверной оценки инвестиционных качеств финансовых активов. Для его снижения целесообразно обращаться в специальные рейтинговые финансовые компании, анализирующие инвестиционные качества ценных бумаг, которые функционируют в России.

3. Временной риск— это риск покупки и продажи ценных бумаг в неподходящее время, что неизбежно приводит к потерям для инвестора..

4. Риск законодательных изменений возникает в связи с перерегистрацией организации и получением лицензии на право осуществления операций с ценными бумагами, что вызывает дополнительные расходы у эмитента и инвестора.

5. Риск налоговых изменений связан с корректировкой налогообложения операций с ценными бумагами, что отражается на доходах юридических и физических лиц – участников фондового рынка. При продаже или ином выбытии ценных бумаг налогоплательщик самостоятельно (в соответствии с принятой учетной политикой) выбирает один из следующих методов списания на расходы стоимости выбывших ценных бумаг:

· по издержкам первых по времени приобретений (ФИФО);

· по издержкам последних по времени приобретений (ЛИФО).

Расходы при реализации (или ином выбытии) ценных бумаг определяют из цены их приобретения, затрат на реализация, сумм накопленного процентного (купонного) дохода, уплаченных налогоплательщиком продавцу ценных бумаг. При этом в расходы не включают суммы накопленного процентного (купонного) дохода, учтенные ранее при налогообложении. Налогоплательщики, получившие убыток от операций с ценными бумагами в предыдущем налоговом периоде, вправе понизить налоговую базу, полученную по операциям с этими бумагами в отчетном (налоговом) периоде, то есть перенести указанный убыток на будущее. Перенос убытков, полученных от операций с ценными бумагами, обращающимися на организованном рынке, и ценными бумагами, не обращающимися на организованном фондовом рынке, осуществляют раздельно в пределах доходов, полученных от операций с указанными финансовыми активами. Доходы, полученные от сделок с ценными бумагами, обращающимися на организованном рынке, не могут быть понижены на расходы либо убытки от операций с ценными бумагами, не обращающимися на организованном фондовом рынке.

6. Риск ликвидности обусловлен возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения их качества. Риск ликвидности присущ многим отечественным ценным бумагам, продаваемым ниже номинальной стоимости (за исключением дисконтных государственных облигаций). Инвесторы отказываются видеть в них надежный товар.

7. Рыночный рисксопряжен с общим падением макроэкономической конъюнктуры на финансовом рынке, когда предложение фондовых активов превышает спрос на них.

8. Кредитный (деловой) рискобусловлен тем, что эмитент долговых (процентных) ценных бумаг не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга. Кредитный риск требует внимания как финансовых посредников, так и инвесторов. Финансовое положение эмитента часто оценивают по соотношению заемных и собственных денежных средств (коэффициенту финансовой независимости или гирингу). Дело в том, что банковский кредит является достаточно выгодным источником только в том случае, если сумма процентов по нему ниже затрат на выпуск дополнительного тиража ценных бумаг (акций и корпоративных облигаций). Однако, чем выше доля заемных средств в пассиве баланса, тем больше вероятность для акционеров остаться без дивидендов, так как значительная часть прибыли будет передана коммерческому банку для выплаты процентов за кредит. При банкротстве организации большая часть выручки от продажи активов будет направлена на погашение долга кредиторам (банкам), а для возмещения инвестированных средств акционерам средств будет недостаточно.

Читать еще:  Внесение изменений в кредитную историю

9. Инфляционный рискпоявляется вследствие того, что при высоких темпах инфляции доходы от ценных бумаг обесцениваются (с позиции реальной покупательной способности денег) быстрее, чем растут. В результате инвестор несет потери. Инфляционный риск характерен для вкладов населения в Сбербанк Российской Федерации.

10. Процентный риск– это риск потерь в связи с изменением процентных ставок на рынке кредитных ресурсов. Рост банковской процентной ставки приводит к понижению курсовой стоимости ценных бумаг. Резкое повышение процента по депозитным вкладам способно спровоцировать массовый «сброс» ценных бумаг, эмитированных под боле низкие проценты. Эти ценные бумаги по условиям выпуска могут быть досрочно возвращены эмитенту.

11. Отзывной риск представляет собой риск потерь инвесторов вследствие отзыва эмитентом своих облигаций в связи с превышением фиксированного уровня процентных выплат по ним над текущим рыночным процентом.

12. Страновой риск – это риск вложений в ценные бумаг организаций, находящихся под юрисдикцией страны с неустойчивым экономическим положением или недружественной по отношению к стране, резидентом которой является инвестор.

13. Отраслевой риск – риск потерь, обусловленных влиянием специфики отдельных отраслей на инвестиционные качества ценных бумаг. При оценке этого риска помимо общеэкономических показателей отрасли анализируют, какую фазу (подъема, расцвета, упадка ил стагнации) проходит она в своем развитии. Следует отметить, что одни отрасли подвержены сильным колебаниям, а у других эти колебания проявляются слабее.

14. Микроэкономический рискгенерируется деятельностью самой организации-эмитента. Данный риск аналогичен отраслевому и во многом обусловлен последним. Наиболее рискованны (но и более доходны) ценные бумаги «агрессивных» организаций, которые выбрали путь расширения производства и освоения новых видов продукции. Наконец, средний уровень риска присущ ценным бумагам «умеренных» организаций-эмитентов, сочетающих здоровую «агрессивность» с разумным «консерватизмом».

15. Валютный рискхарактерен вложениям в валютные ценные бумаги и обусловлен изменением курса иностранной валюты. Потери инвестора возникают в связи с повышением курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам.

В процессе принятия инвестиционных решений должна учитываться совокупность рисков, связанных с вложениями свободных денежных средств в ценные бумаги.

Контрольные вопросы:

1. Какие основные способы использует «риск-менеджмент».

2. Назовите способы защиты от финансовых рисков.

3. Дайте интерпретацию модели оценки доходности финансовых активов.

4. В чем заключается содержание капитального риска.

ЭКОНОМИКА И БИЗНЕС: теория и практика

международный ежемесячный научный журнал

Королева, Д. А. Роль операций с ценными бумагами в повышении доходности коммерческого банка / Д. А. Королева. // Экономика и бизнес: теория и практика. – 2017. – 11. – С. 82-85.

Роль операций с ценными бумагами в повышени и доходности коммерческого банка

Д.А. Королева , с тудент

Научный руководитель: О.В. Курныкина , д -р . э кон . н аук , профессор

Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации

(Россия, г . Москва)

Аннотация . Для повышения эффективности деятельности коммерческого банка н е обходимо осуществлять грамотную инвестиционную политику, особенно в отношении инвестиций в ценные бумаги. При этом важно соблюдать рациональный баланс между риском и доходностью. Крупные российские коммерческие банки имеют консервативную инвестиционную политику в отношении ценных бумаг , вкладыва я в долгосрочные прое к ты с наименьшим риском, но и меньшим доходом.

Ключевые слова: коммерческий банк, ценные бумаги, повышение доходности, инв е стиции, портфель ценных бумаг

Необходимым атрибутом развития эк о номики, рынка являются ценные бумаги. С их помощью оформляются как расчетные, так и кредитные отношения, залог недв и жимости и передача прав на товар, созд а ние компаний и другие необходимые оп е рации в рыночной экономике. Ценные б у маги, являясь правовым инструментом, позволяют вовлекать в товарные и креди т но-денежные обязательства широкий круг лиц, эффективно удовлетворяя их имущ е ственные интересы и охраняя от недобр о совестных действий партнеров, а также позволяют ускорять расчеты между учас т никами имущественных отношений.

И сследование проведено на основе официально опубликованной статистики на примере одного из крупнейших банков, в работе назовем его Банк А.

В работе выдвинута следующая гипот е за: Банк А будет работать более эффекти в но, если по финансовым результатам де я тельности наметить пути по повышени ю доходности инвестиционного портфеля Банка А .

Цель работы – исследова ть операци и с ценными бумагами на примере Банка А и наметить пути по повышению доходности инвестиционного портфеля Банка А .

Определение понятия ценных бумаг с о держится в ГК РФ. Важнейшими характ е ристиками качества ценной бумаги явл я ются ее ликвидность, доходность, уровень риска и другие фундаментальные свойс т ва. Классификация ценных бумаг обширна и многообразна. На слайде представлены основные виды ценных бумаг.

По экономическому содержанию оп е рации с ценными бумагами подразделяю т ся на активные, пассивные и посреднич е ские операции.

Активные операции с ценными бумаг а ми – это операции коммерческого банка, связанные с приобретением различных в и дов ценных бумаг с целью получения д о хода или получения контроля над доче р ними и зависимыми обществами (разм е щение денежных ресурсов в ценные бум а ги).

В результате приобретения ценных б у маг банк формирует портфель ценных б у маг.

Пассивные операции с ценными бум а гами – это операции коммерческого банка, связанные с выпуском и реализацией ра з личного вида ценных бумаг с целью фо р мирования ресурсной базы (пассивов ра з личной срочности).

Читать еще:  Продажа валюты через биржу

Посреднические операции позволяют банку получать доход в виде комиссио н ных за обслуживание, не вкладывая свои средства. К этой группе относятся разн о образные услуги, которые банки оказыв а ют своим клиентам.

Таким образом, коммерческие банки выполняют различные операции с ценн ы ми бумагами: эмиссионные, инвестицио н ные, посреднические.

Банк А – российский коммерческий банк, международная финансовая группа, один из кр упнейших банков России и Е в ропы. Является универсальным банком, предоставляющим широкий спектр ба н ковских услуг.

О перационные доходы до создания р е зервов под обесценен ие долговых фина н совых активов в 201 6 году уве личились; операционные расходы также увелич и лись; создание резерва под обесценение кредитного портфеля – банк увеличил р е зерв в 201 6 году; чистая прибыль в 201 6 году снизилась по сравнению с 201 5 г о дом, несмотря на то, что совокупный д о ход увеличился, прибыль на обыкнове н ную акцию сократилась .

Объем приобретенных ценных бумаг, т.е. активные операции банка с ценными бумагами, имеет тенденцию к увеличению в течение 201 4 -201 6 гг.: в 201 6 году ув е личился на 601 млрд. руб. по сравнению с 201 4 годом и на 336 млрд. руб. по сравн е нию с 201 5 годом. Данная тенденция гов о рит об увеличении инвестиционной де я тельности банка, а также активной де я тельности на рынке ценных бумаг.

Объем реализованных ценных бумаг, т.е. пассивные операции банка с ценными бумагами, также имеет тенденцию к ув е личению в течение 201 4 -201 6 гг.: в 201 6 году увеличился на 236 млрд. руб. по сравнению с 201 4 годом и на 122 млрд. руб. по сравнению с 201 5 годом. Данные показывают увеличение объемов привл е каемых финансовых ресурсов, необход и мых для расширения своей деятельности, посредством активного участия на рынке ценных бумаг.

Анализируя полученные результаты, можно сказать, что в отношении ценных бумаг деятельность Банка А сконцентр и рована на активных операциях с ценными бумагами, так как доля приобретенных ценных бумаг в 4 раза (в 201 6 году) пр е вышает долю реализованных ценных б у маг.

Доля активных операций с ценными бумагами в 201 6 году составила 12,10 %, что меньше на 1,37 процентных пункта по сравнению с 201 4 годом, но выше на 0,82 процентных пункта по сравнению с 201 5 годом. Подобные изменения объясняются кризисом 2014 года. Доля активных оп е раций с ценными бумагами в 12,10% гов о рит о достаточно активной деятельности Банка А на рынке ценных бумаг, но данная деятельность не является основной.

Рассмотрим структур у активов Банка А . Наибольший удельный вес в активах з а нимают кредиты и авансы клиентам, це н ные бумаги занимают 2 место. В 201 6 году объем ценных бумаг в общей структуре активов увеличился по сравнению с 201 5 годом, но по сравнению с 201 4 годом удельный вес ценных бумаг мало изм е нился.

Изучая динамик у изменений портфеля ценных бумаг Банка А , можно сделать следующие выводы: наибольшую долю в общей структуре занимают инвестицио н ные ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи, и инвестиционные ценные бумаги до погашения на протяжении 201 4 -201 6 годов.

Следовательно, можно сказать, что банк ведет консервативную деятельность на рынке ценных бумаг, вкладывая свои р е сурсы на длительные периоды, и это дает возможность получить доход, но в размере ниже спекулятивного.

Но следует отметить тенденцию к с о кращению доли инвестиционных ценных бумаг, имеющихся в наличии для прод а жи, и инвестиционных ценных бумаг до погашения в 201 6 году на 3,77 пункта (69,64- 73,41) и 1,59 (18,93-20,52) пункта соответственно по сравнению с 201 5 г о дом и на 2,66 (69,64-72,30) пункта и 2,22 (18,93-21,15) пункта по сравнению с 201 4 годом.

Анализируя структуру ценных бумаг по видам, видно, что на протяжении 201 4 -201 6 годов наибольший удельный вес в совокупном портфеле ценных бумаг зан и мали облигации федерального займа, что говорит о том, что Банк А имеет консерв а тивную стратегию к формированию пор т феля ценных бумаг. Это обусловлено тем, что банку нельзя вкладываться в риск о ванные операции – они не являются в ы годными для банка: из-за увеличения ри с кованных операций, банку придется ув е личить резервы, что в итоге снизит дохо д ность операций. Но наблюдается тенде н ция к уменьшению доли облигаций фед е рального займа в общей структуре и ув е личению доли еврооблигаций РФ. Это св я зано с тем, что доход по ОФЗ поступает в национальной валюте (в рублях), однако, после падения рубля в 2014, 2015 году стали более выгодными вложения в це н ные бумаги, выраженные в иностранной валюте.

Если рассматривать Еврооблигации РФ и ОФЗ в совокупности, то в 201 6 году они занимают наибольший удельный вес в структуре совокупного портфеля ценных бумаг, что подтверждает консервативную (с наименьшим риском) политику банка на рынке ценных бумаг.

Читать еще:  Ценный подарок губернатора рязанской области положение

В 201 6 году наибольший удельный вес имеют корпоративные облигации, что г о ворит о направлении деятельности Банка А на поддержку предпринимательства.

Рассмотрим отрасли , в которые инв е стирует банк .

Вложения в долговые обязательства, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток, а именно в корпоративные облигации российских о р ганизаций на 01.01.201 7 распределились следующим образом по отраслям (по об ъ ему вложений) :

1 место – телекоммуникации – вложено 4 806 млн. руб.;

2 место – торговля – вложено 3 507 млн. руб.;

3 место – транспорт, авиационная и космическая промышленность – вложено 2 758 млн. руб.

Вложения в долговые обязательства, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток, а именно в корпоративные облигации российских о р ганизаций на 01.01.201 6 распределились следующим образом по отраслям (по об ъ ему вложений):

1 место – телекоммуникации – вложено 10 139 млн. руб.;

2 место – нефтегаз овая промышле н ность − вложено 7 737 млн. руб.;

3 место – банковская деятельность – вложено 7 481 млн. руб.

Как мы видим по направленности вл о жений, Банк А быстро реагирует на изм е нения конъюнктуры рынка. Так, например , в 2014 -2015 году банк активно вкладыва л ся в нефтегазовую промышленность, но кризис в этой отрасли переориентировал его деятельность, в 201 6 году объем вл о жений в нефтегазовую отрасль составил 2 млн. руб. Что касается объемов вложений в банковскую деятельность, то, несмотря на значительное их снижение на 5 022 млн. руб., вложения в банковскую де я тельность занимают 4 место на 01.01.201 7 .

Доходность операций с ценными бум а гами в 201 6 году снизилась на 22,52% по сравнению с 201 5 годом и составила 4,49%. Это объясняется тем, что темп ро с та балансовой стоимости приобретенных ценных бумаг (портфеля ценных бумаг) выше темпа роста доходов по ценным б у магам.

Доходность операций по ценным бум а гам можно увеличить за счет спекуляти в ных операций на рынке ценных бумаг, о д нако, Банк А имеет консервативную пол и тику, вкладывается в долгосрочные прое к ты с наименьшим риском, но и меньшим доходом.

Верным решением Банка А является вложение в ценные бумаги в иностранной валюте. Но вкладываться в них постоянно банк не может, так как это увеличит в а лютный риск.

На основании проведенного анализа можно сделать следующие выводы и н а метить пути по повышению доходности банка :

– увеличивать долю ценных бумаг, в ы раженных в иностранной валюте, так как они имею больший доход по сравнению с российскими ценными бумагами;

– наращивать объемы инвестиций в ценные бумаги за счет увеличившейся л и квидности на счетах банка;

– отслеживать конъюнктуру рынка, чтобы оставаться мобильным в ориент а ции своей деятельности;

– сокращать объемы долговых и дол е вых ценных бумаг в целях обеспечения более устойчивого положения, избегая и н вестиционных рисков , из-за нестабильной конъюнктуры рынка.

Доходность операций по ценным бум а гам можно увеличить за счет спекуляти в ных операций на рынке ценных бумаг, о д нако, Банк А имеет консервативную пол и тику, вкладывается в долгосрочные прое к ты с наименьши м риском, но и меньшим доходом.

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 31.01.2016) // Собрание законодател ьства РФ, 05.12.1994, N 32, ст. 3301.

2. Федеральный закон от 02.12.1990 N 395-1 (ред. от 05.04.2016) «О банках и банко в ской деятельности» // Собрание законодательства РФ, 05.02.1996, N 6, ст. 492.

3. Фе деральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 30.12.2015) «О рынке ценных б у маг» (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016) // Собрание законодател ьства РФ, N 17, 22.04.1996, ст. 1918.

4. Зудина Л.В., Даниловских Т. Е. Анализ ликвидности и доходности коммерческого банка как основа оценки качества его активов // Международный журнал прикладных и фунд а ментальных исследований. – 2015. – №7-2 . – С. 289-292.

5. Колесов П.Ф. Новый концептуальный подход оценки эффективности инвестицио н ных операций коммерческих банков с ценными бумагами // ИВД. 2011. – №3 . – С. 390-394.

6. Немеш А.И. Инвестиционная деятельность коммерческих банков // Экономика и управление в XXI веке: тенденции развития. – 2015. – №25 . – С. 178-183.

7. Анализ банков [Электронный ресурс]: Портал банковского аналитика – URL:http://analizbankov.ru/bank.php?BankId=sberbank-rossii-1481&BankMenu=f101&year=2014&mon=1(дата обращения: 08.11.2017)

8. Основы банковской аналитики [Элект ронный ресурс]: ИА « Банкир .Р у » – URL: http://bankir.ru/publikacii/20091021/osnovi-bankovskoi-analitiki-yrok-8-2493840 (дата обр а щения: 03.11.2017)

THE ROLE OF OPERATIONS WITH SECURITIES IN THE PROFITABILITY

OF A COMMERCIAL BANK

D.A. Koroleva , student

Supervisor: O.V. Curnicina , doctor of economic sciences, professor

Financial university under the Government of the Russian Federation

Abstract. For increase of efficiency of activity of commercial bank is required to carry out a competent investment policy, particularly in relation to investment in securities. It is important to observe a rational balance between risk and return. Large Russian commercial banks have a conservative investment policy in respect of securities, investing in long-term projects with less risk but also lower income.

Keywords: commercial bank, securities, profitability increase, investment, securities portf o lio.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector