Bynets.ru

Журнал финансиста
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Диверсификация портфеля ценных бумаг это

Как правильно диверсифицировать портфель

Как диверсифицировать портфель

Диверсификация – обязательная часть работы с инвестициями как для начинающих, так и для опытных инвесторов. Она обеспечивает безопасность, снижает риски и уменьшает зависимость от колебаний рынка.

Рассказываем, как диверсифицировать портфель, с чего начать, какую модель использовать и на что обращать внимание, чтобы риски снижались, а прибыль – росла.

Зачем нужна диверсификация активов

Термин «диверсификация» образован от английского diversity, что означает «разнообразие». Отсюда и главный принцип — инвестиционный портфель нужно сделать «широким», то есть купить несколько акций и облигации, а не вкладывать средства только в один актив или один сектор экономики.

Почему диверсификация полезна? Представим три сценария:

  • У вас есть портфель на 150 000 рублей, который полностью состоит из акций нефтяных компаний. Под действием негативных факторов вся отрасль падает в стоимости на 20%. Обесценивается и ваш портфель – со 150 тысяч до 120. Это серьёзный удар.
  • Портфель состоит на 50 тысяч – из облигаций, и на 100 000 – из нефтяных акций. Тут при падении на 20% вы потеряете меньше – только 20, а не 30 тысяч.
  • Состав портфеля: 50 тысяч – облигации, 25 – нефтяные компании, 25 – медицинские, 25 – чёрная металлургия, 25 – потребительские товары. В этом случае при аналогичном падении нефтяного рынка на 20% потери составят лишь 5 000 рублей.

Кроме того, снижение цены одного актива нивелируется приростом другого или нескольких других. Это не только не даёт портфелю терять стоимость, но и обеспечивает его рост.

Таким образом, чем разнообразнее активы, тем спокойнее инвестор переживает падение цены отдельных из них. Конечно, может случиться крах всей мировой экономики, но это происходит редко. Серьёзные проблемы иногда возникают в отдельных секторах, направлениях или компаниях. Когда это происходит, инвестор с диверсифицированным портфелем холоднокровен. Он не теряет много денег, ведь другие инвестиции окупают спад.

Стратегия распределения активов в инвестиционном портфеле

Со временем каждый инвестор вырабатывает собственный подход к тому, сколько активов конкретного типа он хочет иметь в портфеле. Такие вещи формируются за счёт практики, личной готовности к риску и понимания своего инвестиционного темперамента. Поэтому копировать чью-то стратегию (даже очень успешного инвестора) неправильно. Важно начать с базовой модели, а потом, набираясь опыта, подстраиваться под себя.

Общие принципы

Хорошая диверсификация предусматривает разнообразие на всех уровнях:

  • Валюта. Необходимо иметь средства в иностранной валюте. Лучше всего – в резервной, потому что она, как правило, устойчивее национальной (фунт стерлингов, доллар США, евро, швейцарский франк, китайский юань, японская йена). Выберите ту, с которой чаще всего обращаетесь, и поместите туда меньшую часть капитала. Например, 30%. Так, не придётся часто переводить деньги и терять на курсах обмена.
  • Виды активов. Портфель должен включать активы и с высоким (акции), и с низким (облигации) риском. Первые более доходны в перспективе и обеспечивают рост. Вторые дают небольшую прибыль, но защищают от сильных просадок.
  • Отрасли. Бывает так, что в одних направлениях экономики у всех акций начинается спад, а в других положение сохраняется или дела идут в гору. Поэтому подбирайте активы из разных отраслей.
  • Компании. Может оказаться, что при общем положительном тренде в отрасли акции конкретной компании теряют в цене. В диверсифицированном портфеле этот спад восполняется успехами других компаний.

Резюме. В диверсифицированном портфеле есть активы разного типа, которые относятся к различным отраслям. Чем шире разнообразие – тем меньше шанс, что падение одной из позиций существенно ударит по всему портфелю.

Облигации

С этим видом ценных бумаг всё просто. Облигации должны составлять в портфеле процентную долю, равную возрасту инвестора:

  • 25 лет: 25% — облигации, 75% — акции.
  • 40 лет: 40% — облигации, 60% — акции.

Дело в том, что соотношение облигаций к акциям в портфеле – это отражение готовности к риску. Акции – это большая прибыль и большой риск. Облигации – это низкая прибыль и низкий риск.

Чем старше человек, тем важнее для него сохранить заработанные средства, поэтому с возрастом риск необходимо снижать. В молодости есть время для исправления ошибок и восстановления капитала. Поэтому можно взять на себя больше риска ради лучшей прибыли.

Помните, что это базовая рекомендация по соотношению ценных бумаг. Если вы уже хорошо чувствуете терпимость к риску и готовы составить более рисковый или стабильный портфель – подстраивайтесь под себя.

Акции

Аналитики говорят, что хорошо диверсифицированные портфели содержат 10-14 ценных бумаг. Можно отклоняться от этих чисел, когда вы уверены в своих действиях, но не стоит забывать:

  • Если в портфеле меньше 10 ценных бумаг, он становится слишком рисковым.
  • Если в портфеле больше 14 ценных бумаг, он не получает дополнительной пользы от диверсификации и теряет в доходности. Кроме того, им становится сложнее управлять.

Как уже было сказано, диверсификация предусматривает покупку акций не только разных компаний, но и вложение денег в несколько секторов. Если вы планируете приобрести 14 ценных бумаг, выбирайте из 7-8 направлений экономики. Постарайтесь сделать так, чтобы на все компании приходилась примерно одинаковая сумма инвестиций. Вложить половину денег в «Роснефть», а остальное разделить между 10-12 другими компаниями – плохой подход.

Как диверсифицировать портфель: пошаговая инструкция

Исходя из представленных советов, разберём, как разумно диверсифицировать портфель при капитале в 500 000 рублей:

Читать еще:  Механизм функционирования рынка ценных бумаг

1. Переведите часть капитала в валюту. Допустим, 150 000 рублей (30%) – в доллары. Их можно хранить на вкладе или инвестировать в иностранные активы (долларовый портфель должен создаваться и диверсифицироваться отдельно от рублёвого).

2. Покупайте облигации. Если вам 30 лет, их должно быть 30% — на 105 000 рублей.

3. Оставшиеся 245 000 рублей вложите в акции. Подберите 10-14 компаний из 6-8 отраслей и инвестируйте в них. Доля каждого актива в портфеле должна быть 18 000-25 000 рублей.

Это простой способ диверсифицировать портфель. На практике капитал также могут составлять недвижимость, драгоценные металлы, ПИФы, ETF, венчурные проекты. В этом случае тоже необходимо проводить диверсификацию, учитывая потенциальную доходность и риск каждого из активов.

Диверсификация портфеля ценных бумаг

Когда разговор заходит о вложении денег, часто вспоминают поговорку «Не кладите все яйца в одну корзину». Потому что когда такая корзина упадет, вы все потеряете. А если разложить яйца по разным корзинам — хоть где-то останутся целые.

Эта поговорка наглядно иллюстрирует принцип диверсификации инвестиционного портфеля: рискованно вкладывать все деньги в один инструмент. Особенно, в России.

Давайте разберемся с основными понятиями:

  • Диверсификация — это покупка разных активов с целью снизить риски.
  • Когда инструменты не зависят друг от друга, ваши вложения защищены от падения стоимости и кризисов. Один актив теряет в цене, другой — показывает доходность. В целом получаете положительный результат.
  • У вас всегда есть возможность заменить один актив на другой. Например, продать недвижимость и купить золото или открыть собственный бизнес.

Как лучше распределить деньги? Поговорим дальше.

Какие 3 вида диверсификации инвестиционного портфеля знаю из практики

Помним, одна из главных целей инвестора — минимизация риска денежных потерь. Можно действовать одним из трех способов:

  1. Диверсификация по портфелям — открываете счета у нескольких брокеров и храните активы в разных местах. Если с одним из брокеров что-то произойдет, у вас есть еще один и акции можно перенести к нему.
    Но тут будьте внимательны: это возможно только в случае, когда брокер не нахимичил. У него по закону есть официально право использовать активы, которые принадлежат вам, в качестве обеспечения для получения кредита. Если он такое сделает, может получиться ситуация, когда вы — вроде владелец акций, но они находятся под обеспечением банка. По сути, у вас их забирают.
    В России такие случаи были. Чтобы подобное не случилось с вами, нужно написать у брокера заявление определенного типа.
    И еще учитывайте такой нюанс: если вы просто завели деньги на счет, но не купили ценные бумаги, брокер может этими деньгами распоряжаться. И когда он закроется — уйдет вместе с вашими деньгами. Никто их вам не вернет, в отличие от акций и облигаций, которые можно перевести к другому брокеру. Поэтому лучше сразу инвестировать деньги, а не просто хранить их на счете.
  2. Диверсификация по отраслям — например, вы слышали, что акции нефтедобывающих компаний приносят хорошие дивиденды. Поэтому решили покупать ценные бумаги только этого сектора. Лучше держать в портфеле акции еще минимум 2 других отраслей. Когда одна из них просядет — другие компенсируют и вы все равно останетесь в плюсе.
  3. Диверсификация по инструментам — хорошо, когда в портфеле есть акции и облигации. Лучше, когда вы добавляете ETF, золото, покупаете недвижимость, запускаете бизнес. Что бы ни происходило с разными активами, все равно будет компенсация за счет прибыльных инструментов.

Неполная диверсификация финансового портфеля: наглядный пример

Многие считают, что достаточно просто купить несколько разных акций и добавить облигации, чтобы добиться диверсификации. На самом деле все немного сложнее. Полная диверсификация — это максимальный охват разных инструментов:

  • у вас есть счет минимум у двух брокеров
  • вы работаете с брокерами из разных стран
  • акции в вашем портфеле из разных отраслей — когда компании в портфеле не зависят от одного показателя, вы защищены от потери вложенных денег
  • акции с разными видами рисков: можно покупать ценные бумаги с обещанием высокой доходности, но отводить на них 5-10%. Если что-то пойдет не так, другие акции смогут компенсировать неудачные инвестиции
  • облигации разных типов
  • есть вложения в недвижимость
  • покупаете золото и другие ценные металлы, причем, держите в разных банках
  • работает реальный бизнес

Как видите, мало держать акции Сбербанка и ВТБ. Как минимум, нужно добавить ценные бумаги из других отраслей (например, золотодобывающих и IT-сектора).

Какую диверсификацию финансового портфеля выбрал для себя

Полная диверсификация — это более спокойный сон инвестора. Но я пока иду в этом направлении. В моем портфеле есть ценные бумаги разных компаний из разных секторов экономики, держу ETF и планирую прикупить золото. Работаю с разными брокерами, но пока что только в одной стране. Придет время и займусь покупкой недвижимости. Возможно, запущу еще один бизнес. Но на это нужно время и определенный капитал.

Диверсификация портфеля ценных бумаг это

Разумно вкладывать деньги в акции разных компаний из разных отраслей и стран. Но возникает вопрос: сколько разных акций надо включить в портфель, чтобы достаточно снизить несистематический риск — тот, который связан с поведением отдельных бумаг?

Читать еще:  Бухучет ценных бумаг

Классические рекомендации: от 10 до 30 бумаг

Одно из первых исследований о диверсификации — статья Джона Эванса и Стивена Арчера 1968 года. Авторы показали, что чем больше акций в портфеле, тем лучше он диверсифицирован, но тем меньше каждая дополнительная бумага снижает риск. По мнению авторов, риск сильно уменьшается уже при 8 акциях в портфеле и вряд ли есть смысл составлять портфель из более чем 10 акций.

В 1970 году профессора Лоренс Фишер и Джеймс Лори, руководившие работой Центра по исследованию ценных бумаг (CRSP), опубликовали статью, согласно которой для диверсификации вполне достаточно 32 акций. Риск такого портфеля практически полностью совпадал с риском всего рынка. Но 16 и даже 8 акций тоже обеспечивали приемлемый уровень диверсификации — пусть и меньший, чем могли обеспечить 32 бумаги.

Знаменитый инвестор Бенджамин Грэм в последнем издании «Разумного инвестора» (1973 год) писал, что в портфеле надо держать акции 10—30 крупных стабильных компаний. Такой уровень диверсификации он считал оптимальным.

С тех пор считается, что хорошо диверсифицированный портфель акций должен состоять из 10—30 бумаг. Мы уважаем классиков, но прошло 50 лет, и надо обратить внимание на современные исследования.

Новый век, новые данные: от 50 до 100 бумаг

В 2001 году в The Journal of Finance вышла статья, показавшая, что волатильность отдельных бумаг выросла, а корреляция между ними снизилась. Если в 1960-е годы в диверсифицированном портфеле могло быть всего 20 акций, то к началу XXI века для такого же снижения риска требовалось около 50 бумаг.

В 2002 году профессор финансов Меир Статман утверждал, что в оптимальном диверсифицированном портфеле должно быть более 120 бумаг. При этом в портфеле среднего американского инвестора было всего 4 компании — это нельзя считать полноценной диверсификацией.

Исследование Виталия Алексеева и Фрэнсиса Тапона (2013 год) показало, что на разных рынках требуется разное число бумаг для эффективной диверсификации. Чтобы в 90% случаев устранить 90% несистематического риска, достаточно иметь в портфеле: для Австралии — 38 акций; для Великобритании — 43 акции; для Канады — 40 акций; для США — 49 акций; для Японии — 39 акций.

При этом число акций в портфеле должно быть в полтора-два раза выше, до 100, если инвестор хочет максимально снизить риск, измеряемый как стандартное отклонение итогового капитала (terminal wealth standard deviation).

Наконец, в последнем издании книги «Случайное блуждание на Уолл-стрит» (2019 год) профессор Бертон Мэлкил пишет, что хорошо диверсифицированным можно считать портфель из хотя бы 50 акций. Конечно, не из одной отрасли, а у акций должен быть примерно одинаковый вес в портфеле.

Риск недополучить доходность

Диверсификация снижает волатильность портфеля, но нас в конечном счете интересуют доходность и итоговый размер капитала.

Уильям Бернстайн, автор книги «Разумное распределение активов», напоминает, что снижение волатильности — это лишь одна из сторон диверсификации. Дело в том, что значительная часть доходности рынка акций связана с результатами небольшого числа компаний. Если упустить несколько лучших акций, портфель вырастет гораздо меньше, чем мог бы. При этом безошибочно выбирать лучшие акции вряд ли реально.

Чтобы хотя бы частично воспользоваться доходностью лучших бумаг, разумно включить в портфель как можно больше разных акций. По мнению Бернстайна, единственный способ снизить риск инвестиций в акции — включить в портфель все бумаги рынка.

В 2007 году в журнале The Financial Review вышла статья, в которой авторы тоже отошли от оценок волатильности или ошибки следования. Их интересовала вероятность получить доходность выше или ниже той, что давали 20-летние облигации казначейства США.

Что выяснилось: портфель из 10 акций американских компаний с вероятностью 40% оказывался хуже казначейских облигаций; из 20 акций — с вероятностью 29%; из 50 акций — с вероятностью 13% и т. д. Портфель из 164 акций отставал от облигаций всего в 1% случаев. Другими словами, в портфеле лучше иметь больше 100 разных акций — иначе есть заметный шанс, что относительно безопасные казначейские облигации будут более выгодным вложением.

Ну и что?

Чтобы снизить риск, надо распределить средства между разными акциями. Несколько десятилетий назад считалось, что достаточно от 10 до 30 бумаг. Сейчас считается, что их нужно около 40—50 — по крайней мере, на рынках развитых стран.

Простой способ устранить несистематический риск — использовать ETF и биржевые ПИФы, содержащие от нескольких десятков до нескольких тысяч разных бумаг. Это гораздо удобнее, чем вручную собирать портфель из десятков акций, и куда менее рискованно, чем вложить деньги всего в несколько компаний.

Если вы формируете портфель из отдельных акций, то сколько бумаг обычно включаете в него: 10, 30 или больше? Или вы используете биржевые фонды? Расскажите в комментариях!

Диверсификация портфеля ценных бумаг

Диверсификация портфеля ценных бумаг

Почему портфель? Тот простой факт, что разные ценные бумаги несут в себе разную степень риска, приводит большинство инвесторов к мысли вложить средства не в акции или облигации какой-либо одной компании, а в портфель ценных бумаг для распределения риска посредством диверсификации по принципу «не класть все яйца в одну корзину».

Традиционный подход к диверсификации предполагает владение одновременно различными видами ценных бумаг (акции, облигации), причем бумагами компаний различных отраслей. Если развить этот подход до крайности, он приведет к выводу, что владение 50 акциями означает в 5 раз лучшую диверсификацию, чем владение 10 акциями.

Новый подход к диверсификации портфеля был предложен Гарри Марковицем, основателем современной теории портфеля (1952 г.). Марковиц утверждает, что подход инвестора к формированию портфеля ценных бумаг зависит исключительно от ожидаемого дохода и риска. Не вдаваясь в дебри математической статистики, приведу лишь суть теории Марковица.

Для портфеля ценных бумаг мы должны принимать во внимание их взаимный риск, или ковариацию, которая служит для измерения двух основных характеристик:

• вариации доходов по различным ценным бумагам, входящим в портфель;

• тенденции доходов этих ценных бумаг изменяться в одном или разных направлениях.

Показателем, используемым для анализа портфеля ценных бумаг, является коэффициент корреляции. Корреляцией называется тенденция двух переменных менять свои значения взаимосвязанным образом. Эта тенденция

измеряется коэффициентом корреляции, который может варьировать от +1 (когда значения двух переменных изменяются абсолютно синхронно, т. е. синхронно движутся в одном и том же направлении) до -1 (когда значения переменных движутся в точно противоположных направлениях). Нулевой коэффициент корреляции предполагает, что изменение одной переменной не зависит от изменения другой.

Цены двух абсолютно положительно коррелированных групп акций будут одновременно двигаться вверх и вниз. Это значит, что диверсификация не сократит риск, если портфель состоит из абсолютно коррелированных групп акций. В, то же время риск может быть устранен полностью путем диверсификации при наличии абсолютной отрицательной корреляции.

Однако анализ реальной ситуации на биржах ведущих стран показывает, что, как правило, большинство различных групп акций имеет положительный коэффициент корреляции, хотя, конечно, не на уровне +1. Например, на Нью-Йоркской фондовой бирже коэффициент корреляции цен двух случайным образом выбранных групп акций составляет от +0,5 до +0,7.

Эффективная диверсификация по Марковицу предусматривает объединение ценных бумаг с коэффициентом корреляции менее единицы без принесения в жертву дохода по портфелю. В общем, чем ниже коэффициент корреляции ценных бумаг, входящих в портфель, тем менее рискованным будет портфель. Это справедливо независимо от того, насколько рискованной будет каждая из этих ценных бумаг, взятая в отдельности, т. е. недостаточно просто инвестировать в как можно большее количество ценных бумаг, нужно уметь правильно выбирать эти бумаги.

Таким образом, важнейший принцип диверсификации – распределение капитала между финансовыми инструментами, цены на которые по-разному реагируют на одни и те же экономические события (имеют коэффициент корреляции менее +1). Так, инвестирование в акции РАО ЕЭС и Сбербанка можно считать рациональной диверсификацией, чего не скажешь, например, о вложении средств в РАО ЕЭС и Мосэнерго (одна отрасль) или в АвтоВАЗ и Мосшина, так как производство шин тесно связано с производством автомобилей.

В портфеле, состоящем из различных групп акций, диверсификация сокращает риск, существующий по отдельным группам акций, но, как правило, не может устранить его полностью. Для того чтобы максимально использовать возможности диверсификации для сокращения риска по портфелю инвестиций, необходимо включать в него и другие финансовые инструменты (например, облигации, золото и т. п.). Риск портфеля имеет тенденцию к снижению с увеличением числа акций, входящих в него. Согласно одним исследованиям, хорошо диверсифицированный портфель, устраняющий большую часть несистематического риска, должен содержать по крайней мере 10 видов ценных бумаг, согласно другим – 20–30. Дальнейшее увеличение размеров портфеля нецелесообразно, так как расходы по управлению столь диверсифицированным портфелем будут очень велики и сведут на нет выгоды, получаемые от его диверсификации.

Beta – показатель систематического риска. Для измерения величины систематического риска существует специальный показатель бета (Beta). Он характеризует неустойчивость (изменчивость) дохода данного вида ценных бумаг относительно стоимости рыночного портфеля.

По определению для так называемой средней акции (акции, движение дохода которой совпадает с общим для рынка, измеренным по какому-либо биржевому индексу) бета равна 1,0. Это значит, что если, например, на рынке произойдет падение доходов в среднем на 10 %, таким же образом изменится доход по средней акции.

Если же доход по акции вырос на 12 %, в то время как на рынке он увеличился на 10 %, то изменение дохода по акции в 1,2 раза превысит изменение рыночного дохода; соответственно бета для данных акций будет равна 1,2. Если доходность акций увеличилась на 8 % при росте рыночного дохода на 10 %, то изменение дохода по акции составит лишь 0,8 от изменения рыночного дохода; отсюда – бета для таких акций составит 0,8. Если, например, бета равна 0,5, то неустойчивость данной акции составляет лишь половину рыночной, т. е. ее курс будет расти и снижаться наполовину по сравнению с рыночным.

Итак, бета оценивает изменения в доходности отдельных акций в сопоставлении с динамикой рыночного дохода. Ценные бумаги, имеющие показатель бета выше 1, характеризуются как агрессивные и являются более рискованными, чем рынок в целом. Ценные бумаги с бета ниже 1 называются оборонительными, так как являются менее рискованными, чем рынок в целом.

Бета по портфелю акций рассчитывается как средневзвешенная бета каждой отдельной акции. На развитых рынках специальные консультационные компании регулярно рассчитывают и публикуют показатели бета для акций многих корпораций, однако в России в силу молодости рынка и малочисленности составляющих индексы бумаг этого пока нет.

Данный текст является ознакомительным фрагментом.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector