Bynets.ru

Журнал финансиста
1 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Дисконтные ценные бумаги

Дисконтные облигации — цена, доходность

В данной статье я разберу понятие дисконтных облигаций, какую прибыль дисконтные облигации могут дать инвестору, т.е. их доходность, а также стоимость (цену) и срок обращения дисконтных облигаций.

Дисконтные облигации — цена, доходность

Дисконтные облигации — это один из видов обычных облигаций. Дисконтные облигации очень часто именуют как бескупонные облигации либо нулевые облигации. Так как в сравнении с традиционными облигациями купоны совершенно не выплачиваются, от сюда и соответствующее название.

Доход по дисконтной облигации кредиторы извлекают за счет глубокого дисконта, что подразумевает под собой уцененную номинальную стоимость в момент приобретения. Купить дисконтные облигации в подавляющем большинстве можно на вторичном рынке. Стоимость продажи бескупонных облигаций намного меньше номинала, подчас в 2-3 раза, с расчетом возместить неимение купонов. При приближении времени погашения дисконтной облигации рыночная цена на нее начинает быстро расти.

Выкуп облигаций происходит по номинальной стоимости, что дает инвестору (держателю облигаций) собственно доход.

Приведу пример для простоты понимания инвестирования в дисконтные облигации:

Допустим, дисконтная облигация куплена за 1150 рублей, а срок обращения ее установлен 1 год. Номинальная стоимость данной дисконтной облигации составляет 1300 рублей. Купона, разумеется, нет. На основании наших исходных данных получаем, что дисконт составляет 150 рублей (1300-1150=150). В итоге получаем, что доход равен 150 рублям. Теперь рассчитаем доходность в % годовых.

Для этого доходность дисконтной облигации поделим на стоимость ее в момент приобретения и домножим на 100 %. Получаем 150/1150*100 % = 13,04 %. В том случае, если срок обращения данной дисконтной облигации составлял бы полгода, то годовая доходность была бы уже равна 26,08 %. А вот если бы срок обращения облигации составлял пару лет, то доходность была бы намного ниже (в 2 раза) — 6,52 % (13,04/2=6,52 %).

Кстати, между стандартной купонной облигацией и бескупонной (дисконтной) облигацией существует так называемый переходный вариант — это облигация с глубоким дисконтом.

В число наиболее известных дисконтных (нулевых) облигаций входят краткосрочные долговые обязательства правительств стран Великобритании и США.

По той же модели издавались наши российские государственные краткосрочные обязательства (облигации) или просто ГКО, но это было уже так давно, еще до кризисного 1998 года. Эмитентом данных ценных бумаг выступало Министерство финансов РФ, а ЦБ РФ выступал в роли Генерального агента по обслуживанию выпуска государственных краткосрочных бескупонных облигаций.

Но наступило 17 августа 1998 года, и правительство сообщило о техническом дефолте по ГКО. Буквально за несколько дней до объявления дефолта доходность по ГКО взлетела к небесам — аж до 135- 140 % годовых. А в результате тяжелейший экономический кризис 1998 года полностью обесценил вложения в ГКО, опять таки в долларах США более чем в 3 раза, а правительство страны прекратило все выплаты до весны следующего года.

Дисконтные облигации, конечно, привлекательны своей доходностью, но как и во всех финансовых инструментах инвестирования всегда существуют риски. Также стоит отметить, что высокой популярностью пользуются и корпоративные облигации , которые выпускаются юридическими лицами.

Что такое дисконтные облигации: объяснение человеческим языком + ТОП-10 самых доходных на сегодня

Здравствуйте, уважаемый читатель!

Сегодня рассмотрю отдельный вид ценных бумаг — дисконтные облигации. По другому — бескупонные. Они популярны в США и Великобритании. В первую очередь как краткосрочные — с погашением до года. Обычно это выпуски на 1, 3, 6 и 12 месяцев.

Что это такое

Вы купили ЦБ за 3000 рублей со сроком погашения через два года. Номинал бумаги 3300. Дисконт 300 р. делим на цену покупки 3000, умножаем на 100 и делим на 2 (года). Получаем доходность в размере 5% годовых. Такой вид ценных бумаг называется дисконтной облигацией.

Ее можно продать раньше, тогда и прибыль будет меньше. Предположим — продали за 3150 р. Годовая доходность составила 2,5%. При покупке стоимость такой облигации всегда ниже номинала.

Краткая история дисконтных облигаций в России

Опыт дисконтных облигаций в России есть, но он небольшой. И самая громкая, главная и печальная история по облигациям связана как раз с ними.

Читать еще:  Понятие биржевой деятельности

В 1993 году Министерство финансов выпустило государственные краткосрочные обязательства (ГКО). Форма — именные, бездокументарно. Сроки обращения — от 3 месяцев до года. Центральный банк обслуживал их и выступал в качестве агента. Технически размещение, депозитарий обеспечивала Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). На первом этапе иностранцам запрещено было покупать ГКО. Запрет сняли к январю 1998 г.

Изначально в выпуски ГКО была заложена схема пирамиды. Более ранние выпуски гасились за счет новых. Процент выплат доходил до 250%. За счет ГКО покрывали существенную часть государственного бюджета. Весной-летом 1998 выплаты по ГКО в месяц достигали 35 миллиардов рублей, при этом налогов собиралось не больше 20. Государство не могло больше обслуживать свои обязательства по этим бумагам. Закономерно в августе 1998 было объявлено о невозможности выплат по ГКО. Дефолт.

За 5 лет — время хождения ГКО было привлечено 87 млрд. р. Обязательства по выплатам составили 440 млрд. р. Это была грандиозная афера, в главной роли которой выступило государство. Интересно, что в это же время развернулась другая пирамида, только негосударственная — МММ Мавроди. Она стартовала в 1994, через три года ее признали банкротом. Государство не терпело конкурентов.

Есть ли сегодня в России

Поиск дисконтных облигаций на ресурсе RUSBONDS с отметкой «в обращении» дал следующие результаты:

Все остальные погашены. Из текущего списка только один выпуск с присвоенным рейтингом — Банк Дом (бывший АИЖК) — вызывает доверие. Выпущены в 1999 со сроком обращения до 2029 года.

Откуда доход

Покупатель получает доход за счет разницы между ценой покупки и номинальной стоимостью бескупонной (дисконтной) облигации. Ценник покупки всегда меньше номинала, разница обеспечивает доход держателю.

Плюсы и минусы

Как осуществляется учет дисконт-облигации

При продаже бескупонной облигации размер выплаты (дисконта) для покупателя будет меньше, как если бы он дождался даты погашения.

Цена продажи определяется по формуле:

  • НСТ — номинальная стоимость дисконтной облигации;
  • Т — временной период в годах до погашения;
  • Ст — ставка рефинансирования ЦБ.

Кривая бескупонной доходности

Онлайн-информацию по кривой бескупонной доходности предоставляет ЦБ РФ на своем сайте. В базу для построения графика положены доходность и даты ОФЗ.

Пример построения кривой.

Где смотреть

Информацию по дисконтным облигациям и подбором с параметрами можно смотреть на следующих ресурсах:

Как считается ставка

Размер расчета процентной ставки применим для купонных облигаций. Для дисконтных это понятие не применяется.

Формулы для расчета

Формула для доходности расчета бескупонной облигации:

  • НСТ — номинал, номинальная стоимость дисконтной облигации;
  • Ст — цена покупки;
  • Дн — количество дней в году;
  • Вр — оставшееся время до погашения.

Краткосрочные ЦБ делятся на следующие виды:

  1. Государственные. Выпускаются от имени правительства или местного органа власти под гарантии правительства. Суверенные бонды (Bonds) эмитируются национальным правительством. Для покупателей внутри страны и иностранных держателей. Суверенный долг — общая сумма обязательств по таким ценным бумагам.
  2. Корпоративные. Выпускают компании, юридические лица для пополнения оборотных средств.
  3. Инфраструктурные. Займы под инфраструктурные объекты — строительство сооружений, дорог и т. п. Выпускаются как частниками, так и госструктурами.
  4. Муниципальные. Обеспечение — муниципальная собственность.
  5. Еврооблигации, евробонды. Международные выпуски без обеспечения.

Краткосрочные гособлигации

Краткосрочные дисконтные облигации российский Минфин не выпускает. На ГКО обожглись.

Но во многих странах они есть. Например, в Великобритании и США. В США бескупонные до года займы называется казначейские векселя (Bills), от года — Notes, среднесрочные облигации. Актуальную информацию по ним можно посмотреть на сайте The Wall Street Journal.

Так выглядят данные и график по бескупонному векселю на 1 год.

Корпоративные без купона

Корпоративные облигации — ценные бумаги, выпуски компаний, основным владельцем которых является негосударственный участник. В примере выше — Банк Дом. Дисконт, соответственно доход, по таким дисконтным облигациям выше, но выше и риск.

Читать еще:  Регулирование биржевой деятельности

ТОП-8 самых надежных

Выбирать из самых надежных дисконтных возможно только у иностранных эмитентов. Одни из самых надежных на сегодня являются государственные казначейские векселя США. Постоянно обновляемую информацию по ним можно посмотреть здесь.

ТОП-10 самых доходных

Из списка самых надежных самой доходной ценной бумагой на сегодня является 6-месячный казначейский вексель США.

Где купить

Купить дисконтные ЦБ возможно на специализированных площадках — Московская, Санкт-Петербургская биржи.

Лучшие брокеры

Эти долговые бумаги можно купить у брокеров, аккредитованных на биржах — Московской, Санкт-Петербургской, — и имеющих лицензию на осуществление деятельности на рынке ценных бумаг. Лицензирующий орган — Центральный банк РФ.

Заключение

При выборе покупки дисконтной бумаги нужно учитывать тот факт, что российские эмитенты практически их не выпускают. В основном только купонные. Из иностранных в первую очередь нужно смотреть на бумаги развитых стран, по надежности — гособлигации вне конкуренции.

На этом все. До свидания, читайте мои статьи!

Дисконтные ценные бумаги

Результат поиска по запросу:

Дисконт

— (англ. discount) -скидка, дисконт, разница между номинальной стоимостью ценной бумаги и ее рыночной ценой.

Дисконтные ценные бумаги — беспроцентные ценные бумаги, к-рые приобретаются со скидкой к номинальной стоимости, но погашаются по истечении срока действия по номиналу, а также купонные ценные бумаги, цена к-рых ниже номинала.

Разница между ценой размещения и ценой погашения — величина дохода по такой ценной бумаге (англ. discount yield). Дисконтные облигации (англ. discount bond) — облигации, условия погашения к-рых предусматривают выплату номинальной стоимости. Векселя с Д. — векселя, приобретенные по цене ниже номинала.

Расчет размера Д. по государственным ценным бумагам приведен в Положении о порядке проведения рас­четов по государственным бумагам (утверждено приказом Минфина РФ от 6 апр. 1998 № 57).

— (англ. discounting) — приведение разновременных значений потоков денежных средств к их ценности на определенный момент времени. Д. денежных потоков в посленалоговом исчислении применяется для определения показателя доходности инвестиций (как правило, в недвижимость).
В России при помощи Д. определяют размер доходности государственных ценных бумаг. Применительно к векселям Д. означает учет банком в своем бухгалтерс­ком учете векселей др. лиц.

(англ. discounted cash flow approach ) — метод определения стоимости собственности при доходном подхо де к оценке. Заключается в прогнозировании будущих доходов, которые, как ожидается, собственность принесет в течение ряда лет, и приведении этих доходов при помощи формулы сложного процента к текущей (сегодняшней) стоимости. Используются три осн. переменные: денежный поток (доход), ставка дисконта (норма дисконтирования) и срок прогнозирования. Цель М. ДДП — попытка определить стоимость пр-тия (бизнеса) непосредственно из стоимости всех тех благ (разл. видов доходов), к-рые могут получить инвесторы, вкладывающие средства в пр-тие. В основе этого метода предположение, что инвестор, вкладывающий деньги в действующее пр-тие, в конечном счете приобретает не набор активов (зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т.д.), а поток будущих доходов, к-рый позволит ему окупить влож. средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. Особенность и одно из гл. достоинств М. ДДП — он позволяет учесть несистематич. изменения потока доходов, к-рые нельзя описать к-л. математической моделью.

Поэтому привлекательно его использование в условиях российской экономики, характеризующейся изменчивостью цен на готовую продукцию, сырье, материалы и пр. компоненты, существенно влияющие на стоимость оцениваемого бизнеса. В мировой практике в качестве исходной величины для определения стоимости берется т.н. «чистый свободный денежный поток» (англ. net cash flow ), т.е. те произвел, пр-тием ден. средства, к-рые (за вычетом всех требуемых затрат, включ. инвестиции в основной и оборотный капиталы), остаются в распоряжении инвесторов (акционеров). При составлении прогноза доходов на период, длительность к-рого зависит от времени стабилизации ден. потока, поступающего на пр-тие, учитывают риск, связ. с его получением (под риском подразумевается степень определенности или неопределенности достижения в будущем ожидаемых результатов, т.е. степень вероятности получения прогнозируемого ден. потока). Стоимость ден. единицы с течением времени уменьшается, поэтому для получения достоверной оценки приводят будущие денежные потоки к эквивалентной текущей стоимости по формуле:

Читать еще:  Акт выбытия малоценных и быстроизнашивающихся предметов

В соответствии с наиболее распростран. практикой применение М. ДДП включает след. осн. этапы: выбор определения (типа) ден. потока, к-рое будет использовано; определение длительности прогнозного периода и единицы его измерения; ретроспективный анализ валовой выручки от продажи и подготовка ее прогноза; анализ и подготовка прогноза расходов; анализ и подготовка прогноза инвестиций; расчет величины ден. потока для каждого прогнозного периода; расчет величины дохода в постпрогнозный период; определение адекватной ставки дисконта; расчеты текущей стоимости будущих ден. потоков и конечной стоимости, их суммарного значения; внесение итоговых поправок.

Дисконт (премия) по облигации

Если вы собираетесь использовать в своей торговле такой финансовый инструмент как облигации, то вам просто необходимо знать о таких понятиях как премия или дисконт по ним. Поэтому предлагаю детально разобраться в этом вопросе.

У каждой облигации есть две цены. Первая цена остаётся всегда неизменной и назначается она при выпуске облигации, это номинальная цена. Номинальная цена определяет ту сумму денег, которую обязуется выплатить эмитент предъявителю данной ценной бумаги по окончании срока её обращения.

Вторая цена – рыночная. Эта та цена, по которой облигация торгуется в данный момент на бирже. Формируется она в борьбе спроса и предложения, как и положено по законам рынка. Эта цена не является константой и постоянно меняется в ту или иную сторону в зависимости от многих факторов (изменение текущей ключевой ставки, ухудшение репутации эмитента и т.п.).

Теперь вернёмся, как говорится, к нашим «баранам». Дисконтом по облигации называется положительная разница между её номинальной ценой и её рыночной ценой. То есть когда облигация продаётся по цене ниже номинальной, говорят, что она продаётся с дисконтом. Например, приобретая облигацию номиналом в 1000 рублей за 900 рублей, вы покупаете её с дисконтом равным 1000-900=100 рублей.

Премией по облигации называется отрицательная разница между её номинальной и рыночной ценой (ну, или положительная разница между её текущей рыночной ценой и номинальной ценой). Другими словами, когда вы приобретаете её по цене выше номинальной, то говорят, что она приобретается с премией. Например, покупая облигацию номиналом в 1000 рублей по цене 1050 рублей, вы приобретаете её с премией равной 1050-1000=50 рублей.

Как уже говорилось выше, рыночная цена облигации может меняться в зависимости от многих факторов, основным из которых является действующая ключевая ставка в стране. К примеру, компания-эмитент выпустила облигации с купонным доходом в размере 12% годовых, а через некоторое время процентная ставка ЦБ РФ снизилась до 8% годовых. Получается, что инвестиции в такие облигации гораздо выгоднее, чем банковские депозиты, а потому спрос на них растёт и их рыночная цена повышается. Скорее всего, их цена повысится на 4% (т.е. они будут продаваться с премией 4%), компенсируя тем самым разницу в процентных ставках.

Если же напротив, облигация будет выпущена с купонным доходом ниже действующей ключевой ставки (или ключевая процентная ставка повысится после выпуска облигаций), то её рыночная цена будет ниже номинала. Например, если ключевая ставка будет составлять 10%, а купонный доход по облигации всего 5%, то её рыночная стоимость будет примерно на 5% (10%-5%=5%) ниже номинальной, для того чтобы компенсировать инвесторам разницу в процентных ставках.

Выше речь шла об облигациях с купоном, но кроме них следует упомянуть и такой вид ценных бумаг, как бескупонные облигации (их ещё называют нулёвки или дисконтные). Такие бумаги не предоставляют своим держателям какого либо купонного дохода, а потому продаются по цене гораздо ниже своего номинала (с большим дисконтом), чтобы таким образом привлечь потенциальных покупателей.

Понравилась статья? Сохраните ссылку на неё у себя в соцсетях:

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector